محلل Bitunix: تقرير بحث الاحتياطي الفيدرالي (FED) - سلسلة التوريد من الطرف الثالث تشكل انقطاعًا جديدًا في الاستقرار المالي، والمخاطر النظامية تدخل مرحلة قابلة للقياس.

أخبار BlockBeats، في 27 نوفمبر، وفقًا لأحدث دراسة نشرها الاحتياطي الفيدرالي (FED)، تظهر أن أكبر 100 بنك في الولايات المتحدة و100 مؤسسة مالية غير مصرفية (NBFIs) تعاني من مخاطر تركيز عالية في مستوى “مقدمي خدمات الطرف الثالث”، وعندما تتعرض خدمات سحابية أو مدفوعات أو تكنولوجيا معلومات مركزية رئيسية للشلل، سيتحول ذلك بسرعة إلى حدث نظامي عبر الأسواق. تظهر النماذج أنه في السيناريوهات المتطرفة، يمكن أن تكون الخسائر الطرفية الناتجة عن الحوادث النظامية أعلى بكثير من مخاطر التشغيل العادية، وقد أصبحت انقطاعات التشغيل المصدر الرئيسي للخسائر وليست الأحداث الائتمانية التقليدية. من منظور المالية الكلية، تؤكد هذه الدراسة لأول مرة بطريقة كمية أن “فشل البنية التحتية الرقمية” يمكن أن يشكل بدوره محفزًا للأزمة المالية، وليس مجرد خطر تابع. عندما يفشل أحد العقدة الرئيسية للطرف الثالث، ستتأثر على الفور تسويات الدفع، وتخصيص السيولة، ونقل الائتمان وآليات التحوط، مما يدفع في المدى القصير إلى زيادة الطلب على الدولار، وضغط السيولة العالمية على الدولار، مما يؤدي إلى ارتفاع فجائي في فروق الائتمان والتقلب. على الرغم من أن البنوك لديها تعرض أقل من المؤسسات غير المصرفية، إلا أن خسائرها المتطرفة النسبية أكبر، مما يظهر أن ضعف النظام المالي التقليدي الكبير في مخاطر الطرفية قد تم تقيمه بأقل من قيمته لفترة طويلة في السوق. تعتبر سوق العملات الرقمية أكثر حساسية لمثل هذه “المخاطر الوظيفية”، حيث تعتمد البورصات، والمحافظ، والحفظ الأمين، وآلات أوراكل، وطبقة التسوية بشكل كبير على الخدمات السحابية والخدمات المصرح بها من الطرف الثالث، وعندما تحدث انقطاعات إقليمية أو على مستوى المزود، يكون من السهل جدًا تكوين تصفية متسلسلة وخلاء في السيولة. تظهر التجارب التاريخية أن مثل هذه الصدمات غير السعرية غالبًا ما تؤدي إلى تقليص غير نشط للرافعة المالية على المدى القصير، مما يؤدي إلى تضخيم التقلب بشكل حاد. ستختبر بنية الدعم القصير المدى للبيتكوين منطقة الرافعة المالية العالية الكثافة، وإذا تم اختراق السيولة من الأسفل، يجب الحذر من مخاطر “الانخفاض الحلزوني في السيولة”. محلل Bitunix: المعنى الأساسي لهذا التقرير هو أن السوق تنتقل من “تسعير مخاطر مالية” إلى “تسعير مخاطر البنية التحتية” في مرحلة جديدة. في المستقبل، لن تأخذ تخصيص الأموال في الاعتبار فقط معدل الفائدة والنمو، بل ستقيم أيضًا استقرار تشغيل النظام وتركيز سلسلة التوريد.