ارتفاع مخاطر الائتمان لشركة Oracle، مورغان ستانلي: الضغط على أموال الذكاء الاصطناعي قد يصل إلى مستويات جديدة.

أحدث تحليل من مورغان ستانلي (Morgan Stanley) يشير إلى أن تكاليف مقايضات الائتمان (CDS) لشركة أوراكل (Oracle) قد استمرت في الارتفاع مؤخرًا، حيث ارتفعت مقايضات الائتمان لمدة خمس سنوات لأوراكل إلى 1.25% سنويًا في 25/11، وهو أعلى مستوى لها في ثلاث سنوات. كما حذرت من أنه إذا لم توضح أوراكل خططها التمويلية للسوق بسرعة، فقد تتجاوز CDS في المدى القصير 1.5% وقد تقترب من تسجيل 1.98% خلال أزمة المالية العالمية في عام 2008 العام المقبل. لكن أوراكل لم تقدم تعليقاً على ذلك.

تساهم بناء الذكاء الاصطناعي في زيادة الديون، وأصبحت Oracle مؤشراً لمخاطر الذكاء الاصطناعي في السوق

استثمرت أوراكل بشكل نشط في بناء الذكاء الاصطناعي وتوسيع مراكز البيانات على مدار العام الماضي، مما أدى إلى زيادة سريعة في الفجوة التمويلية وحجم الديون. وأشار بنك مورغان ستانلي إلى أن التركيبة المالية ذات الرفع العالي لأوراكل في سباق الذكاء الاصطناعي الحالي تجعلها مؤشراً هاماً لقياس “مخاطر الذكاء الاصطناعي” في سوق الائتمان الحالي.

في سبتمبر من هذا العام، جمعت Oracle 18 مليار دولار في سوق السندات الاستثمارية في الولايات المتحدة. وفي أوائل نوفمبر، قامت حوالي 20 بنكًا بترتيب قرض مشروع آخر بقيمة 18 مليار دولار، لبناء مركز بيانات كبير في نيو مكسيكو، والذي ستستقر فيه Oracle في المستقبل.

تستمر القروض الكبيرة في الظهور ، مما يزيد من تعرض البناء ويعزز حجم تداول CDS

تقدم البنوك في الوقت نفسه قرضًا إضافيًا بقيمة 38 مليار دولار، للمساعدة في تطوير مشروعات مراكز البيانات التي تقودها شركة Vantage Data Centers في تكساس وويسكونسن.

أشارت مورغان ستانلي إلى أن هذه القروض الإنشائية المتعلقة بـ Oracle هي العامل الرئيسي وراء زيادة حجم تداولات CDS الخاصة بـ Oracle مؤخرًا، ومن المتوقع أن تستمر في دفع هذا النمو على المدى القصير. وذكر المحللون أنه يمكن ملاحظة بوضوح في الشهرين الماضيين أن هذه المخاطر المتعلقة بالقروض الإنشائية تدفع البنوك لزيادة مراكز التحوط لديها، مما يرفع من الطلب على حماية CDS. كما يمكن رؤية ذلك في الصورة أدناه:

“وصلت عقود مبادلة مخاطر الائتمان لخمس سنوات من Oracle إلى 125.36 نقطة أساس في نوفمبر 2025، مسجلة أعلى مستوى لها منذ ثلاث سنوات، وهو ما يتجاوز بكثير 52.44 نقطة أساس لمؤشر CDS الاستثماري في السوق. مما يدل على أن مخاطر الائتمان الخاصة بـ Oracle قد انحرفت بشكل واضح عن مستويات السوق، مما يعكس تصاعد القلق في السوق بشأن مخاطر التخلف عن السداد.”

ما هي مقايضات التخلف عن السداد (CDS)

CDS ببساطة يعني “شراء تأمين للسندات”. عندما يقرض المستثمر المال لشركة، فإن أكبر مخاوفه هو عدم قدرة الطرف الآخر على السداد. لذلك يمكن للمستثمر دفع “قسط CDS” سنويًا للبنك أو المؤسسة المالية، مقابل ضمان “إذا أفلس أو تخلفت الشركة، فسأعوضك”.

إذا لم تفلس الشركة، فإن الأموال التي يدفعها المستثمرون تعتبر كقسط تأمين، وإذا حدثت مشكلة للشركة، فإن البنك يجب أن يدفع التعويض. لكن كلما زاد قسط CDS، زادت مخاوف السوق بشأن احتمال حدوث مشاكل لهذه الشركة، مثلما ارتفع قسط CDS لشركة Oracle من 0.5% إلى 1.25% مما يدل على تصاعد حالة الذعر.

تشمل الفئات التي ستشتري CDS:

حاملو السندات الذين يخشون من التخلف عن السداد

البنك الذي يتجنب المخاطر للقروض

مستثمرون يراهنون على تدهور الشركة بشكل مطلق.

لذلك، فإن CDS هو تحويل “هل ستفلس شركة معينة” إلى تأمين يمكن شراؤه وبيعه، كلما كانت أقساط التأمين أغلى، كان السوق أكثر خوفًا.

قد يبدأ نقل القروض، ولا يزال من الصعب تقليل الطلب على التحوط

تعتقد مورغان ستانلي أنه إذا قامت البنوك في المستقبل ببيع بعض القروض لمستثمرين آخرين، فقد يتم إلغاء مراكز التحوط في CDS الحالية، ولكن قد يبدأ الطرف الجديد أيضًا في تحوط خاص به في المستقبل.

أضاف المحلل أن كلا من Vantage أو خطة البناء اللاحقة في نيو مكسيكو تعني أن الطلب المرتبط بالتحوط من غير المرجح أن ينخفض بسرعة.

توسيع عمليات التحوط من قبل العديد من الأطراف، أداء الائتمان يظل مستمرًا في التراجع مقارنةً بالسوق العامة.

أشار المحللون إلى أن تدهور الائتمان وزيادة عدم اليقين دفعا حاملي السندات والبنوك المقرضة والمستثمرين الموضوعيين إلى تعزيز التحوط، مما أدى إلى أداء CDS الخاص بـ Oracle بشكل أقل من مؤشر CDX الاستثماري.

تأخرت سندات شركة أوراكل أيضًا عن مؤشر سندات بلومبرغ عالية التصنيف، بالإضافة إلى زيادة الطلب على التحوط وضعف مشاعر السوق، مما بدأ يؤثر أيضًا على سعر سهم أوراكل. يعتقد المحللون أن هذا قد يدفع إدارة أوراكل لتقديم مزيد من التفاصيل حول خطة التمويل خلال مؤتمر الأرباح للربع المقبل، بما في ذلك خطة StarGate، واستثمارات مراكز البيانات، والنفقات الرأسمالية.

إعادة ضبط استراتيجية تداول الفارق الأساسي، مورغان ستانلي توصي بشراء CDS فقط

قدمت شركة مورغان ستانلي في السابق نصيحة للمستثمرين بتنفيذ صفقات المشتقات ، من خلال شراء سندات شركة أوراكل وشراء CDS في نفس الوقت ، لأنهم يتوقعون أن ضعف CDS سيكون أكبر من ضعف السندات.

لكن التقرير الأخير أظهر أن المحللين لم يعودوا يوصون بشراء سندات شركة أوراكل، بل احتفظوا فقط باستراتيجية “شراء حماية CDS”، معتبرين أن الاعتماد فقط على CDS أكثر كفاءة من امتلاك السندات في الوقت نفسه، كما أنه يمكنهم من الاستفادة من اتساع الفجوة المستقبلية.

(ملاحظة: تداول الأساس هو استراتيجية للاستفادة من اختلاف سرعة الاستجابة بين سوق السندات وسوق CDS لتحقيق الربح من الفرق بينهما. )

(خفضت باركلي تصنيف Oracle ORCL ، قريبة من الديون الرديئة! من المتوقع أن تزيد النفقات الرأسمالية بشكل كبير مما قد يقطع التدفق النقدي العام المقبل )

هذه المقالة Oracle مخاطر الائتمان تتصاعد، مورغان ستانلي: ضغط إنفاق الذكاء الاصطناعي قد يصل إلى مستويات قياسية جديدة ظهرت لأول مرة في أخبار السلسلة ABMedia.