11.16 AI日报 خطر سلسلة التمويل في صناعة الذكاء الاصطناعي يثير الانتباه, سوق الأصول الرقمية مستمر في التقلب.

!

واحد. العنوان الرئيسي

1. OpenAI تسعى للحصول على ضمانات قروض اتحادية مما أثار تحذيرات: هل تشبه فقاعة الذكاء الاصطناعي أزمة الرهن العقاري الثانوية بشكل مذهل؟

طلبت OpenAI علنًا ضمان قروض اتحادية من الحكومة الأمريكية لدعم مشروع تدريب الذكاء الاصطناعي “Sora 2” الذي قد تتجاوز تكلفته 100 مليار دولار. وقد أثار هذا الإجراء مخاوف خارجية بشأن انقطاع سلسلة التمويل في صناعة الذكاء الاصطناعي وانفجار الفقاعة.

أعلنت OpenAI أن مشروع Sora 2 يهدف إلى تدريب نموذج ذكاء اصطناعي قادر على إنتاج أفلام واقعية، وسيحقق قفزات في مجالات متعددة مثل البصريات والصوت. لكن المشروع يحتاج إلى تمويل ضخم، وتأمل OpenAI في تقليل تكاليف التمويل من خلال ضمانات القروض الفيدرالية.

أشار المحللون إلى أن خطوة OpenAI هذه تشبه بشكل مذهل ممارسات ما قبل أزمة الرهن العقاري في عام 2008. في ذلك العام، سعت المؤسسات المالية للحصول على دعم تمويلي رخيص من خلال البحث عن ضمانات قروض من الحكومة الفيدرالية. أدت هذه الممارسات في النهاية إلى توسع مفرط للمؤسسات المالية، وتراكم المخاطر، وانفجار الفقاعة.

صناعة الذكاء الاصطناعي تمر حاليًا بفترة نمو سريعة، وهناك طلب كبير على التمويل. لكن على عكس الصناعات التقليدية، لا تزال نماذج الأعمال وقدرة الربح لشركات الذكاء الاصطناعي تحمل درجة كبيرة من عدم اليقين. إذا توسعت شركات الذكاء الاصطناعي بشكل مفرط وتعرضت سلسلة التمويل للانقطاع، فقد يؤدي ذلك إلى انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي، مما يسبب صدمة لقطاع التكنولوجيا والأسواق المالية.

دعا الخبراء شركات الذكاء الاصطناعي إلى تقييم آفاق المشاريع واحتياجات التمويل بحذر، لتجنب التوسع المفرط؛ كما ينبغي على الحكومة التعامل بحذر مع ضمانات القروض، لتفادي تعزيز تضخم الفقاعة. فقط من خلال التحكم في المخاطر معاً يمكن لصناعة الذكاء الاصطناعي تحقيق تنمية مستدامة وصحية.

2. أول صندوق تداول في البورصة (ETF) لعقار XRP في الولايات المتحدة يثير مخاوف من صدمة في العرض

أول منتج ETF على السلع الفورية لـ XRP في الولايات المتحدة، Canary XRP Trust، تم إدراجه في 15 نوفمبر في ناسداك، حيث بلغ حجم التداول اليومي 58 مليون دولار، مما أثار قلق السوق بشأن تأثير ذلك على عرض XRP.

تشير البيانات إلى أنه قبل إدراج ETF، تم سحب حوالي 1.4 مليون XRP من بورصات العملات المشفرة، بقيمة حوالي 336 مليون دولار. يُنظر إلى هذا السحب الكبير على أنه استعداد من المستثمرين المؤسسيين لـ ETF.

أشار المحللون إلى أن إطلاق ETF XRP الفوري سيزيد من الطلب المؤسسي على XRP، مما قد يؤدي إلى نقص في العرض. بمجرد أن يتجاوز الطلب العرض، قد يرتفع سعر XRP بشكل كبير.

في الوقت نفسه، هناك تحليلات تشير إلى أن عرض XRP كافٍ، حيث يبلغ حجم التداول الحالي حوالي 50 مليار قطعة، وهو ما يمثل حوالي نصف إجمالي العرض. حتى إذا جلبت ETF طلبًا معينًا، فلن يكون لها تأثير كبير على الأسعار.

يعتبر إطلاق ETF للأصول الرقمية XRP علامة بارزة مهمة نحو تعميم العملات المشفرة. في المستقبل، قد يظهر المزيد من منتجات ETF للعملات المشفرة، مما سيزيد من مشاركة المستثمرين المؤسسيين ويؤثر بشكل عميق على سوق العملات المشفرة بأكمله.

3. استقال كوجلر، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، بسبب مسائل تتعلق بالأخلاق.

استقالت ميشيل باولرز كوغلار (Michelle Bowler Bowler )، العضوة السابقة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، بشكل مفاجئ في أغسطس بسبب قضايا أخلاقية، حيث كانت تواجه تحقيقًا من قبل هيئة الرقابة الداخلية للاحتياطي الفيدرالي.

وفقًا للوثائق العامة، كان كوغليل يخضع للتحقيق من قبل الهيئة الداخلية للرقابة الفيدرالية بسبب مشكلات في الإبلاغ المالي مؤخرًا قبل استقالته في أغسطس. رفض مسؤولو مكتب الأخلاقيات في الاحتياطي الفيدرالي الموافقة على أحدث مواد الإبلاغ المالي التي قدمتها، وتم إحالة القضية إلى مكتب المفتش العام للاحتياطي الفيدرالي.

رفض رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول الموافقة على إعفاء كوجلر من معالجة الأصول المالية التي تنتهك قواعد الأخلاق الخاصة بالاحتياطي الفيدرالي، وهو السبب المباشر لاستقالتها.

أشار المحللون إلى أن هذا الحدث أثار مجددًا تساؤلات حول إدارة مجلس الاحتياطي الفيدرالي وأخلاقياته. كأعلى جهة مسؤولة عن صياغة السياسة النقدية، فإن الحفاظ على أخلاقيات الموظفين داخل المجلس أمر بالغ الأهمية، حيث يرتبط ارتباطًا مباشرًا بموضوعية وموثوقية السياسات.

بالإضافة إلى ذلك، فإن عملية تعيين أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي تعرضت للتشكيك. تم تعيين كوجلر مؤقتًا كعضو في الحكومة خلال فترة ترامب، ولكن بعد تولي بايدن الحكومة لم يحصل على تأكيد من مجلس الشيوخ، واضطر إلى الاستقالة في مايو من هذا العام.

خبراء يدعون إلى ضرورة تعزيز الإدارة الداخلية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وزيادة الشفافية، وإعادة بناء ثقة الجمهور فيه. في الوقت نفسه، يجب تحسين إجراءات تعيين الأعضاء، لتجنب تأثير العوامل السياسية، وضمان احترافية وموثوقية فريق الأعضاء.

4. سوق العملات الرقمية لا يزال في حالة ركود، وهناك تباين في وجهات نظر المؤسسات

أسعار العملات المشفرة الرئيسية مثل البيتكوين تظل ضعيفة، ومشاعر المستثمرين حذرة. هناك انقسام بين المؤسسات بشأن آفاق السوق المستقبلية، حيث تعتقد بعض المؤسسات أنها تصحيح متوسط المدى، لكن هناك أيضًا مؤسسات تحذر من مخاطر التراجع.

انخفضت بيتكوين يوم الأربعاء لتصل إلى أقل من 16000 دولار، مسجلة أدنى مستوى لها منذ نوفمبر 2022. كما انخفضت معظم العملات المشفرة الرئيسية مثل إيثيريوم ولايتكوين بنحو 10٪.

قال مسؤول في Fidelity Digital Assets إن انخفاض سوق العملات المشفرة يتأثر بشكل رئيسي بالبيئة الكلية، مثل رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وانخفاض الأسهم التكنولوجية، ويعتبر تصحيحاً في منتصف المدة. طالما أن البيئة الكلية تتحسن، فإن العملات المشفرة ستتمكن من استعادة زخمها.

لكن هناك أيضًا مؤسسات تتبنى وجهة نظر حذرة. يعتقد محللو جولدمان ساكس أن سوق العملات المشفرة يواجه ليس فقط ضغوطًا ماكرو اقتصادية، بل أيضًا صدمات عرض داخلية وضعف في الطلب. في غياب المحفزات الجديدة، قد تنخفض العملات المشفرة بشكل أكبر.

أشار المحللون إلى أن العملات المشفرة كفئة أصول ناشئة، تتسم بتقلبات سعرية كبيرة، حيث يمكن أن تتأثر مشاعر المستثمرين بسهولة. إن الركود الحالي في السوق يتأثر بشكل رئيسي بالعوامل الاقتصادية العامة وثقة المستثمرين، لكن الآفاق طويلة الأجل لا تزال تستحق التطلع.

يجب على المستثمرين التحلي بالصبر والعقلانية، والتركيز على متابعة الأوضاع الاقتصادية الكلية وتغيرات السياسات التنظيمية، فضلاً عن متابعة الابتكارات التكنولوجية في العملات المشفرة وحالة تطبيقها، لاغتنام فرص الاستثمار على المدى الطويل.

5. وزارة العدل الأمريكية تلاحق الأنشطة غير القانونية للعملات المشفرة في كوريا الشمالية

قامت وزارة العدل الأمريكية مؤخرًا بشن حملة ضد الأنشطة غير القانونية للعملة المشفرة في كوريا الشمالية، حيث أدانت خمسة أفراد ساعدوا كوريا الشمالية في تنفيذ برامج توظيف احتيالية لتمويل نظامها، وصادرت 15 مليون دولار من العملات المشفرة المرتبطة بمجرمي الإنترنت في كوريا الشمالية.

وفقًا للمعلومات، كانت كوريا الشمالية تستخدم أنشطة الجرائم الإلكترونية للحصول على الأموال وتجنب العقوبات الدولية. أنشأت وزارة العدل الأمريكية فرقة عمل جديدة لمكافحة الاحتيال تركز على مثل هذه الأنشطة.

تستهدف هذه الحملة تصرفات كوريا الشمالية للحصول على أموال بشكل غير قانوني في الولايات المتحدة ودول أخرى من خلال برامج توظيف مزيفة. قام خمسة من المدانين من خلال إعلانات توظيف مزيفة بإغراء المواطنين الأمريكيين للعمل في كوريا الشمالية، لكن في الواقع كانوا يعملون لصالح النظام الكوري الشمالي.

قال المحللون إن هذه العملية تعكس عزم الحكومة الأمريكية على مكافحة الأنشطة المالية غير القانونية لكوريا الشمالية. كانت كوريا الشمالية تحاول دائماً التهرب من العقوبات من خلال العملات المشفرة وغيرها من الوسائل، مما يشكل تهديدًا للنظام المالي الدولي.

في الوقت نفسه، تعكس هذه أيضًا المخاطر المحتملة للعملات المشفرة في الأنشطة غير القانونية مثل غسل الأموال والتهرب الضريبي. دعا المحللون الدول إلى تعزيز التنظيم، ووضع قوانين ذات صلة، وتنظيم تداول العملات المشفرة، للحد من استخدامها في الأنشطة غير القانونية.

ثانياً. أخبار الصناعة

1. انخفض سعر البيتكوين تحت 95,000 دولار، وتحوّلت مشاعر السوق إلى الذعر.

انخفض سعر البيتكوين في جلسة الصباح اليوم تحت مستوى 95,000 دولار، حيث بلغ أدنى مستوى له خلال اليوم 95,119 دولار، مما حول مشاعر السوق نحو الذعر. على مدار الأسبوع الماضي، اختبر البيتكوين مستوى 100,000 دولار عدة مرات، لكنه لم يتمكن من اختراقه بشكل فعال، مما يدل على استمرار ضغوط البيع.

توجد اختلافات في آراء المؤسسات حول الاتجاه المستقبلي. تعتقد بعض المؤسسات أن هذه مجرد تصحيح في السوق على المدى المتوسط، ولا يزال من الممكن أن يتجاوز البيتكوين الرقم القياسي التاريخي قبل نهاية العام. لكن هناك أيضًا محللون يحذرون من أن البيتكوين قد يواجه مخاطر تصحيح أكبر، بسبب تراجع مشاعر المستثمرين، بالإضافة إلى عوامل مثل خروج الأموال من صناديق الاستثمار المتداولة مما يؤدي إلى ضعف الطلب المؤسسي.

إن العلاقة السلبية بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 قد زادت من حذر المستثمرين. وذكر المحللون أنه بسبب شكل الرأس والكتفين خلال شهرين ومؤشر الزخم السلبي، فإن البيتكوين تواجه خطر الانخفاض بشكل ملحوظ. إن كسر المستوى الأدنى من 95,000 دولار قد يؤدي إلى هدف التالي عند 89,400 دولار، بينما قد يؤدي العودة إلى 100,000 دولار إلى زيادة الزخم الإيجابي.

2. حاملو الإيثريوم أكثر استعدادًا لبيع العملات من مستثمري البيتكوين

تشير بيانات شركة Glassnode إلى أن حاملي الإيثريوم يميلون أكثر من حاملي البيتكوين إلى نقل وإنفاق عملاتهم. تعكس هذه السلوكيات استخدام الإيثريوم في مختلف التطبيقات التي تحتاج إلى رسوم معاملات، في حين يُنظر إلى البيتكوين كأصل ادخاري.

بشكل محدد، قام حاملو إيثريوم بنقل حوالي 25% من المعروض في العام الماضي، بينما نقل حاملو بيتكوين 12% فقط. وهذا يشير إلى أن حاملي إيثريوم يشاركون بشكل أكثر نشاطًا في النظام البيئي، بينما يميل حاملو بيتكوين إلى الاحتفاظ على المدى الطويل.

يعتقد المحللون أن هذا الاختلاف ناتج عن الموقع المختلف للعملتين المشفرتين. يُعتبر الإيثيريوم منصة تدعم التطبيقات اللامركزية، لذلك يحتاج إلى نشاط تداول أكثر تكرارًا. بينما يُعتبر البيتكوين “ذهب رقمي”، يُستخدم أساسًا لتخزين القيمة والاستثمار.

تُظهر هذه الاكتشافات أيضًا تطور التنوع في سوق العملات المشفرة. لم يعد المستثمرون يرون جميع العملات المشفرة كأصول متجانسة، بل يميزون بينها بناءً على سيناريوهات الاستخدام المختلفة والخصائص. قد يؤدي هذا التمييز إلى دفع النظام البيئي للعملات المشفرة نحو مزيد من التطور.

3. من المتوقع أن تقود صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الموجة التالية من التبني

من المتوقع أن تسد صناديق الاستثمار المتداولة التي تمتلك مجموعة متنوعة من العملات المشفرة فجوة مهمة في السوق خلال السنوات القليلة المقبلة، وستصبح واحدة من موجات الاعتماد التالية. يمكن أن تتيح سلة العملات المشفرة متعددة الأصول للمستخدمين الوصول إلى الصناعة بأكملها، بينما تخفف من “المخاطر الخاصة” للاستثمار في رمز واحد.

قال ويليام بيك، رئيس الأصول الرقمية في WisdomTree: “نحن نطلق على العملات المشفرة اسم فئة الأصول، لكنها في الواقع تقنية، والعوامل التي تدفع العوائد الأساسية لكل رمز تختلف كثيرًا، على الرغم من أنها مرتبطة بشكل عام، فقط لأن السوق في هذه المرحلة حاليًا.”

هذا العام تم إطلاق العديد من صناديق المؤشرات المتداولة في العملات المشفرة، مثل ETF FTSE Crypto 10 In الذي أطلقته 21Shares وETF FTSE Crypto 10 ex-BTC In، مما يوفر تعرضًا استثماريًا لمجموعة واسعة من الأصول الرقمية من خلال تتبع مؤشر العملات المشفرة من FTSE Russell.

يعتقد المحللون أن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في المؤشرات المشفرة سيساعد في جذب المزيد من الأموال المؤسسية إلى سوق التشفير، مما يزيد من سيولة السوق وكفاءته. في الوقت نفسه، توفر هذه الصناديق للمستثمرين العاديين وسيلة استثمار بسيطة ومتنوعة، مما يسهل اعتماد العملات المشفرة على نطاق واسع.

ومع ذلك، لا يزال صندوق المؤشر المتعلق بالعملات المشفرة يواجه بعض التحديات من حيث التنظيم وتصميم المنتج. ولكن مع وضوح التنظيم بشكل متزايد وتقدم تعليم المستثمرين، من المتوقع أن يتم حل هذه التحديات تدريجياً.

4. المحللون يفسرون لماذا لا يمكن أن يكون هناك 7000000 حاملي XRP

الرقم المكون من سبعة ملايين محفظة XRP المستخدمة على نطاق واسع لا يعكس بدقة عدد حاملي الأفراد. يقدر محلل العملات المشفرة CryptoTank أن عدد حاملي XRP الحقيقيين أقل من مليون.

تشرح CryptoTank أن هذا الرقم يشمل محافظ البورصات، والمراكز القصيرة، والعقود الذكية، وليس فقط حاملي الأفراد. نظرًا لوجود عدد كبير من المشاركين المؤسسيين والمتداولين المحترفين في نظام XRP البيئي، فإن عدد حاملي الأفراد أقل بكثير من إجمالي عدد المحافظ.

وأشار أيضًا إلى أن توزيع حاملي XRP مركّز بشكل كبير، حيث تمتلك أعلى 10% من المحافظ أكثر من 99% من XRP. وهذا يعني أنه على الرغم من العدد الكبير من المحافظ، إلا أن معظم XRP يتم التحكم فيه فعليًا من قبل عدد قليل من كبار الملاك.

تحليل CryptoTank حظي بدعم من محللين آخرين. وأشاروا إلى أن العدد الحقيقي لحاملي العملات المشفرة كان دائمًا مسألة صعبة الإحصاء بدقة، لأن العديد من الأشخاص يملكون عدة محافظ، كما تتحكم المؤسسات والبورصات في عدد كبير من المحافظ.

هذه الاكتشافات تسلط الضوء مرة أخرى على التركيز العالي لسوق العملات المشفرة. على الرغم من أن العملات المشفرة تُروّج كأصول “لامركزية”، إلا أن الحقيقة هي أن معظم المعروض المتداول تحت سيطرة عدد قليل من المشاركين. قد يؤثر ذلك على عدالة السوق وكفاءته.

ثلاثة. أخبار المشروع

1. تستمر بيئة سلسلة الكتل Sui في التطور، حيث تتوالى المشاريع الجديدة.

Sui هو نظام بيئي جديد تمامًا للبلوكشين تم تطويره بواسطة موظفين سابقين في Meta، ويهدف إلى توفير تطبيقات لامركزية عالية الأداء ومنخفضة التكلفة. يستخدم Sui لغة البرمجة Move، ويشترك في بعض أوجه التشابه مع أنظمة مثل Solana وAptos.

آخر الأخبار: نظام Sui البيئي يتطور بسرعة، حيث تظهر مشاريع جديدة باستمرار. مؤخرًا، أطلق Sui منصة الألعاب SuiPlay، بالإضافة إلى تطبيقات شهيرة مثل Cetus البورصة اللامركزية. علاوة على ذلك، نظم Sui مؤتمرًا كبيرًا للمطورين جذب العديد من المطورين للانضمام.

تأثير السوق: باعتبارها نظامًا بيئيًا ناشئًا، يتمتع Sui بمساحة واسعة للتطوير. من المتوقع أن تجذب ميزاته عالية الأداء ومنخفضة التكلفة المزيد من المطورين والمستخدمين للانضمام. في الوقت نفسه، ستعزز ازدهار نظام Sui البيئي انتشار لغة البرمجة Move.

التعليقات من الصناعة: يعتقد المحللون أن نظام Sui البيئي رغم آفاقه الواسعة، إلا أنه يواجه منافسة شديدة. بالمقارنة مع أنظمة بيئية أخرى، يحتاج Sui إلى مزيد من الوقت لتجميع المستخدمين والتطبيقات. ومع ذلك، فإن قوة الفريق التقنية ونشاط المجتمع في Sui تستحق الانتباه.

2. تواجه تطوير نظام Aptos البيئي عقبات، ولدى المستخدمين شكوك حول خارطة الطريق

Aptos هو نظام بيئي جديد قائم على لغة Move تم إنشاؤه بواسطة موظفين سابقين في Meta. تدعي Aptos أنها قادرة على تقديم سعة معالجة عالية وتأخير منخفض في المعاملات.

آخر الأخبار: على الرغم من أن Aptos قد أطلق الشبكة الرئيسية وطرح الرموز، إلا أن تطوير نظامه البيئي يبدو أنه واجه بعض العقبات. يشعر المستخدمون بالقلق حيال خارطة الطريق الخاصة بمؤسسة Aptos، معتقدين أنها تفتقر إلى التخطيط الواضح.

تأثير السوق: قد تؤثر حالة الجمود في تطوير نظام Aptos البيئي على زخم تطوير نظام Move البيئي بأكمله. إذا لم تتمكن Aptos من جذب عدد كافٍ من المطورين والتطبيقات، فسوف يكون من الصعب المنافسة مع أنظمة بيئية ناضجة أخرى.

ردود فعل الصناعة: يعتقد بعض المحللين أن Aptos بحاجة إلى تحديد اتجاهها التنموي بسرعة وإطلاق تطبيقات جذابة. وإلا، فقد يتم تجاوز Aptos من قبل أنظمة Move البيئية الأخرى. ومع ذلك، هناك من يتبنى نظرة تفاؤلية تجاه القوة التقنية لفريق Aptos.

3. حركة البيئة تحظى باهتمام كبير، ونتطلع إلى إطلاق أول شبكة رئيسية لـ Move

Movement هو مشروع مهم آخر في نظام Move البيئي، يهدف إلى بناء بلوكشين عالي الأداء وآمن وقابل للتوسع. يتكون فريق Movement من مهندسين سابقين في Diem.

أحدث الأخبار: كأحد المشاريع الوحيدة في نظام Move البيئي التي لم تصدر رموزها بعد، كانت حركة (Movement) دائمًا محط اهتمام. يُقال إن حركة ستطلق قريبًا على الشبكة الرئيسية، لتصبح أول شبكة رئيسية تعتمد على Move.

تأثير السوق: ستشكل إطلاق شبكة Movement علامة فارقة لدخول نظام Move البيئي مرحلة جديدة من التطوير. إذا كان أداء Movement جيدًا، فسيدعم ذلك مزيدًا من تطوير لغة برمجة Move.

ردود الفعل في الصناعة: يعلق المحترفون في الصناعة آمالاً كبيرة على Movement. لقد حصلت القوة التقنية لفريق Movement على اعتراف واسع. ومع ذلك، هناك بعض المحللين الذين يشعرون بالقلق من أن Movement قد تواجه صعوبة في التميز في سوق blockchain المزدحم بالفعل.

أربعة. الديناميات الاقتصادية

1. تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر

الخلفية الاقتصادية: شهدت الاقتصاد الأمريكي انتعاشًا بطيئًا في عام 2025، حيث تراوحت نسبة نمو الناتج المحلي الإجمالي حول 2%، وتذبذبت نسبة التضخم حول 4%. ورغم انخفاض معدل البطالة، لا يزال سوق العمل يبدو ضعيفًا. في ظل هذا السياق، حافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقفه المتشدد، ساعيًا لاحتواء ارتفاع التضخم.

الأحداث المهمة: في 16 نوفمبر، أظهرت بيانات مراقبة بنك الاحتياطي الفيدرالي من CME أن احتمال خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر قد انخفض إلى 44.4%، بينما كان احتمال بقاء سعر الفائدة كما هو 55.6%. تعكس هذه البيانات تراجع توقعات السوق بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر.

رد فعل السوق: زاد الموقف المتشدد للاحتياطي الفيدرالي من مخاوف المستثمرين بشأن آفاق الاقتصاد. انخفضت سوق الأسهم قليلاً بعد نشر الأخبار، والمستثمرون يراقبون عن كثب الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي. يعتقد بعض المحللين أنه إذا استمر الاحتياطي الفيدرالي في عدم خفض أسعار الفائدة، فقد يؤدي ذلك إلى إبطاء الانتعاش الاقتصادي بشكل أكبر.

وجهات نظر الخبراء: قال كبير الاقتصاديين في جولدمان ساكس، جان هاتزيوس: “تواجه الاحتياطي الفيدرالي تحديًا في السعي لتحقيق التوازن بين التضخم ونمو الاقتصاد. إذا كانت الزيادة في أسعار الفائدة مفرطة، فقد يؤدي ذلك إلى دخول الاقتصاد في ركود. ولكن إذا كانت الإجراءات غير حاسمة، فقد لا تتمكن من السيطرة الفعالة على التضخم.”

2. البنك المركزي الأوروبي يرفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس

الخلفية الاقتصادية: دخل اقتصاد منطقة اليورو في حالة ركود في عام 2025، حيث شهد الناتج المحلي الإجمالي انخفاضاً سلبياً لربعين متتاليين. كما استمر معدل التضخم في التذبذب حول مستوى مرتفع يبلغ حوالي 8%، وهو ما يتجاوز بكثير هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. وارتفع معدل البطالة أيضاً، مما يدل على ضعف سوق العمل.

الأحداث المهمة: للكبح من ارتفاع التضخم، قرر البنك المركزي الأوروبي في اجتماع السياسة الذي عُقد في 16 نوفمبر زيادة أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساسية، وهي أكبر زيادة في سعر الفائدة مرة واحدة منذ تأسيس منطقة اليورو في عام 1999.

رد فعل السوق: تراجعت أسواق الأسهم الأوروبية بعد صدور قرار البنك المركزي، حيث يشعر المستثمرون بالقلق من أن زيادة أسعار الفائدة قد تؤثر سلباً على الاقتصاد. ارتفع سعر اليورو مقابل الدولار الأمريكي بشكل طفيف. يعتقد بعض المحللين أن قرار البنك المركزي الأوروبي يساعد في الدفاع عن الوضع الدولي لليورو.

وجهات نظر الخبراء: يقول ديفيد فوكرتس-لاندو، كبير الاقتصاديين لمنطقة اليورو في بنك الأعمال الألماني: “البنك المركزي الأوروبي يسعى جاهداً لمجاراة منحنى التضخم. إذا استمرت توقعات التضخم في الارتفاع، فقد يحتاج البنك المركزي إلى اتخاذ إجراءات أكثر جرأة.” وأضاف أن قرار البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة، رغم أنه قد يؤثر سلبًا على الاقتصاد، إلا أنه خطوة ضرورية للسيطرة على التضخم.

3. تراجع صادرات الصين في أكتوبر

الخلفية الاقتصادية: من المتوقع أن يتباطأ نمو الاقتصاد الصيني في عام 2025، حيث من المتوقع أن يكون معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي حوالي 5%. بسبب ضعف الطلب العالمي، تباطأ معدل نمو الصادرات والواردات بشكل كبير. على الرغم من أن الاستهلاك المحلي قد شهد بعض التعافي، إلا أن معدل نمو الاستثمارات لا يزال ضعيفًا.

الأحداث الهامة: في 16 نوفمبر، أظهرت بيانات نشرتها الإدارة العامة للجمارك الصينية أن صادرات الصين في أكتوبر 2025 انخفضت بنسبة 4.7% مقارنة بالعام السابق، مما كان أقل من توقعات السوق. هذه هي المرة الأولى التي تنخفض فيها صادرات الصين على أساس سنوي منذ فبراير 2020.

رد فعل السوق: تفاقم بيانات الصادرات التي جاءت أقل من المتوقع من مخاوف السوق بشأن الاقتصاد الصيني. انخفضت قيمة اليوان مقابل الدولار الأمريكي بشكل طفيف. ويعتقد المحللون عمومًا أن ضعف الطلب الخارجي سيظل يؤثر سلباً على أداء الصادرات الصينية.

وجهة نظر الخبراء: قال ليو يوانتشون، عميد معهد تشونغيانغ للتمويل بجامعة الشعب الصينية: “انخفاض صادرات الصين يتأثر بشكل رئيسي بضعف الطلب العالمي، مما يعكس التحديات الشديدة التي تفرضها البيئة الخارجية. يجب على الحكومة في المستقبل زيادة جهود توسيع الطلب الداخلي، واستغلال دور السوق المحلية الضخمة.”

بشكل عام، تعكس مجموعة البيانات الاقتصادية والسياسات التي تم الإعلان عنها في 16 نوفمبر تقدمًا أبطأ في تعافي الاقتصاد العالمي، حيث زادت البنوك المركزية في الاقتصادات الرئيسية من جهودها لكبح التضخم، ولكن قد يؤثر ذلك أيضًا سلبًا على نمو الاقتصاد. هناك انقسامات بين الأطراف حول كيفية تحقيق التوازن بين التضخم ونمو الاقتصاد، ولا يزال من الضروري متابعة الاتجاهات المستقبلية عن كثب.

خمسة. تنظيم & سياسة

1. بنك إنجلترا يصدر مسودة تنظيم العملات المستقرة، مما أثار قلق الصناعة

أصدر بنك إنجلترا مؤخرًا مسودة تنظيمية لاستقرار العملات الرقمية، تهدف إلى إنشاء إطار تنظيمي للعملات الرقمية المستقرة. تقترح المسودة مجموعة من القواعد الصارمة، بما في ذلك تحديد الحد الأقصى لحيازة الأفراد من العملات الرقمية المستقرة بمبلغ 20000 جنيه إسترليني، وتطبيق متطلبات رأسمالية صارمة ومعايير تشغيلية على مصدري العملات الرقمية المستقرة.

الخلفية: تعتبر العملات المستقرة جزءًا مهمًا من نظام العملات المشفرة، وقد حظي تطورها باهتمام كبير من قبل الهيئات التنظيمية في جميع الدول. تهدف هذه المسودة التي أصدرتها بنك إنجلترا، بصفتها الجهة التنظيمية للنظام المالي البريطاني، إلى تنظيم ومراقبة إصدار وتداول العملات المستقرة.

محتوى السياسة: تشمل النقاط الرئيسية في المسودة: 1) تحديد الحد الأقصى لامتلاك الأفراد للعملات المستقرة بمبلغ 20000 جنيه إسترليني; 2) تتطلب من مصدري العملات المستقرة الاحتفاظ باحتياطي كافٍ، وقبول مراجعة البنك المركزي; 3) تنص على أن مصدري العملات المستقرة يجب أن ينشئوا إطارًا قويًا لإدارة المخاطر والحوكمة; 4) تمنح البنك المركزي سلطة الإشراف على مصدري العملات المستقرة. ستدخل المسودة حيز التنفيذ رسميًا في 1 يناير 2024.

رد فعل السوق: بمجرد نشر المسودة، أثارت اهتمامًا واسعًا ونقاشًا في الصناعة. يعتقد بعض المتخصصين في الصناعة أن بعض الأحكام الواردة في المسودة صارمة للغاية، وقد تعيق تطوير العملات المستقرة في المملكة المتحدة. إنهم يقلقون من أن الحد الأقصى للاحتفاظ البالغ 20,000 جنيه إسترليني سيقيد استخدام العملات المستقرة بين المستثمرين المؤسسيين. في الوقت نفسه، أعرب بعض مصدري العملات المستقرة أيضًا عن مخاوف بشأن متطلبات رأس المال والمعايير التشغيلية الواردة في المسودة.

وجهة نظر الخبراء: أشار خبير التكنولوجيا المالية كريستوفر وولي إلى أن مشروع التنظيم الذي وضعه البنك المركزي البريطاني يعكس حرص الجهات التنظيمية على المخاطر المرتبطة بالعملات المستقرة. ويعتقد أن التنظيم المعقول سيكون مفيدًا للتطور الصحي طويل الأمد لصناعة العملات المستقرة، ولكن في الوقت نفسه يجب أن يُتاح لها مساحة كافية للنمو. اقترح وولي أن تظل الجهات التنظيمية على تواصل وثيق مع الصناعة، وترك مجال للابتكار في العملات المستقرة شرط أن تكون المخاطر تحت السيطرة.

2. أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية إرشادات جديدة لتسريع عملية الموافقة على صناديق ETF للعملات المشفرة

أصدرت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مؤخرًا إرشادات جديدة تهدف إلى تسريع مراجعة الطلبات خلال فترة إغلاق الحكومة، وستكون هذه الخطوة مفيدة لموافقة صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة.

الخلفية: كانت صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية موضوع اهتمام كبير في الصناعة. بسبب عدم وجود توجيهات تنظيمية واضحة، كانت لجنة الأوراق المالية والبورصات SEC تتبنى موقفًا حذرًا تجاه طلبات صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية على مدى السنوات القليلة الماضية، مما أدى إلى بطء عملية الموافقة. من المتوقع أن تساهم التوجيهات الجديدة في خلق ظروف مواتية لإصدار صناديق الاستثمار المتداولة للعملات الرقمية.

محتوى السياسة: تنص الإرشادات الجديدة على أنه في حالة تقديم الطلبات خلال فترة إغلاق الحكومة، إذا لم تتفاعل SEC في غضون 20 يومًا، فإنها تُعتبر “سارية تلقائيًا”. ستُسرع هذه القاعدة من وتيرة الموافقات، وتقلل من التأخيرات غير الضرورية. في الوقت نفسه، أكدت SEC أيضًا على أهمية الإفصاح عن المعلومات، وطالبت مقدمي الطلبات بتقديم معلومات كافية لضمان حماية مصالح المستثمرين.

رد فعل السوق: أثار الإرشاد الجديد عند صدوره ردود فعل حماسية في السوق. رحب مصدرو ETFs العملات الرقمية بذلك، معتقدين أنه سيوفر لهم مسارًا أكثر وضوحًا للتنظيم، مما يعزز الثقة في الإصدار. كما أظهر المستثمرون اهتمامًا كبيرًا بإطلاق ETFs العملات الرقمية، متطلعين إلى المشاركة في هذه الفئة الجديدة من الأصول من خلال ETFs.

تحليل الخبراء: أشار خبير القوانين المتعلقة بالعملات الرقمية جاك تانا إلى أن صدور التوجيهات الجديدة من SEC يمثل تحولًا في موقف الجهات التنظيمية. وأوضح أن SEC تعمل على إنشاء إطار تنظيمي أكثر وضوحًا وكفاءة ليتناسب مع التطور السريع لسوق العملات الرقمية. ويعتقد تانا أن إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في العملات الرقمية سيوفر للمستثمرين قنوات استثمارية أكثر تنوعًا، مما يعود بالنفع على التنمية الطويلة الأجل للصناعة.