عام 2026 يتجه ليكون أكثر الأعوام نشاطًا في تاريخ الاكتتابات العامة الأولية (IPO) في سوق الأسهم الأمريكي. من SpaceX وOpenAI إلى Anthropic، هناك موجة من الشركات العملاقة الخارقة تتجه نحو الأسواق العامة. وقد تجاوزت القيمة الإجمالية لأكبر عشر شركات خاصة في العالم 4.5 تريليون $. في الوقت نفسه، نافذة الاكتتابات العامة الأولية في قطاع العملات الرقمية مفتوحة على مصراعيها، حيث تعلن شركات أصلية في مجال العملات الرقمية مثل Kraken وConsensys وLedger وCertiK بسرعة عن خططها للطرح العام. يشهد السوق إعادة تقييم غير مسبوقة لأصول ما قبل الاكتتاب العام (Pre-IPO).
توسع نادي التريليون دولار: المحركات الأساسية وراء ارتفاع التقييمات
اعتبارًا من مايو 2026، تم كسر السقف الأعلى لتقييمات ما قبل الاكتتاب العام بشكل حاسم. ففي أبريل 2026، وصلت القيمة التقديرية لما قبل الاكتتاب لشركة OpenAI إلى 1 تريليون $، بزيادة %163 عن أكتوبر 2025. كما تجاوزت القيمة التقديرية لشركة Anthropic في سوق Jupiter Prestocks مؤقتًا 1 تريليون $، محققة زيادة مذهلة بنسبة %733 منذ أكتوبر 2025. أما SpaceX فقد قدمت سرًا مستندات تسجيل الاكتتاب إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في أوائل أبريل، مستهدفة تقييمًا يتجاوز 1.7 تريليون $. وبذلك، قد تتجاوز القيمة الإجمالية لكل من SpaceX وOpenAI وAnthropic مجتمعين 2.5 تريليون $.
تعكس هذه الأرقام تفاؤل السوق الشديد بشأن إمكانات نمو عمالقة الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. ويشير محللو JP Morgan إلى أن تدفقات رؤوس الأموال إلى أسواق الأصول الرقمية من المتوقع أن تزداد أكثر في 2026، مع قيادة المستثمرين المؤسسيين لهذا التوجه بدلاً من المتداولين الأفراد. حيث تحتفظ المؤسسات بعملة Bitcoin عبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) لفترات أطول، متجهة من استراتيجيات التداول إلى التخصيصات الاستراتيجية.
موجة الاكتتابات العامة "غير المرئية" في العملات الرقمية: نمو متفجر من البنية التحتية إلى التطبيقات
بينما تهيمن شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة ذات التريليون دولار على العناوين الرئيسية، تتحرك "طبقة البنية التحتية" في قطاع العملات الرقمية بهدوء وثبات نحو الأسواق العامة. ففي يناير 2026، قرعت BitGo جرس التداول في بورصة نيويورك (NYSE)، مرتفعة بنسبة %24.6 في أول يوم تداول وبلغت قيمتها السوقية 2.6 مليار $. وأكملت Circle اكتتابها العام، وجمعت 1.1 مليار $ بسعر 31 $ للسهم الواحد.
أما خط الاكتتابات العامة لعام 2026 فهو أكثر ثراءً. حيث تبلغ قيمة Kraken 20 مليار $ وتحقق إيرادات 1.5 مليار $ في 2024، وقد حصلت على استثمارات من كبار صناع السوق مثل Citadel Securities. وتبلغ قيمة Consensys، الشركة الأم لمحفظة MetaMask، 7 مليارات $، وتعمل مع JPMorgan وGoldman Sachs للتحضير لاكتتابها العام. وتخطط Ledger للإدراج في بورصة نيويورك بقيمة تتجاوز 4 مليارات $، بينما تستهدف CertiK، والتي تبلغ قيمتها 2 مليار $، الاكتتاب العام بحلول نهاية 2026 أو أوائل 2027.
تشارك JPMorgan وGoldman Sachs بشكل كامل في تغطية اكتتابات العملات الرقمية، ما يشير إلى اعتراف رسمي من عمالقة التمويل التقليدي بشرعية أصول العملات الرقمية. وتُعزز هذه المشاركة من البنوك الاستثمارية الكبرى بشكل كبير مرتكزات التقييم لشركات العملات الرقمية في الأسواق العامة.
علاوات السوق الثانوية: تضخيم تقييمات ما قبل الاكتتاب العام
من السمات البارزة لعام 2026 أيضًا التسعير العدواني في الأسواق الثانوية، والذي يدفع تقييمات ما قبل الاكتتاب إلى الأعلى. ففي 14 أبريل 2026، تم تداول الأسهم المرمزة لشركة Anthropic على منصة Jupiter بقيمة سوقية بلغت 851 مليار $—أي أكثر من ضعف تقييم جولة التمويل الأخيرة البالغ 380 مليار $ في فبراير. وتبرز هذه الفجوة السعرية الضخمة مدى استعداد المستثمرين للتموضع مبكرًا قبل الاكتتابات المتوقعة.
وتقدم شركة Cerebras مثالًا أكثر وضوحًا. ففي 3 مايو، أطلقت هذه الشركة المتخصصة في تصميم شرائح الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع تداول العقود الدائمة لما قبل الاكتتاب على منصة Hyperliquid، بأسعار تعكس تقييمًا يقارب 85 مليار $—أي ضعف الهدف المعلن من Bloomberg البالغ 40 مليار $. وتبتعد منطقية التسعير على السلسلة بشكل ملحوظ عن نماذج البنوك الاستثمارية التقليدية، حيث يبدي السوق استعدادًا لدفع علاوات مقابل الندرة التكنولوجية والتأثيرات الشبكية المتوقعة.
تدفق رؤوس الأموال المؤسسية: الوقود الأساسي لارتفاع التقييمات
توفر التدفقات الرأسمالية على المستوى الكلي دعمًا قويًا للارتفاع المستمر في تقييمات ما قبل الاكتتاب. ففي الأسبوع الأخير من أبريل 2026، شهدت منتجات الاستثمار في العملات الرقمية تدفقات إيجابية بقيمة 1.2 مليار $، مسجلة الأسبوع الرابع على التوالي من التدفقات الإيجابية، حيث استحوذت الولايات المتحدة على 1.1 مليار $. كما سجلت صناديق Bitcoin المتداولة في البورصة في الولايات المتحدة صافي تدفقات إيجابية لتسعة أيام متتالية، حيث جذبت حوالي 2.7 مليار $ خلال ثلاثة أسابيع، ليتجاوز إجمالي الأصول تحت الإدارة 100 مليار $.
ورغم وجود احتمال بنسبة %98.4 بأن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير في أبريل وتبدد الآمال في خفضها، لم يشهد سوق العملات الرقمية موجة بيع هلعية. بل دخل السوق في مرحلة جديدة تهيمن عليها المؤسسات، والتمايز على السلسلة، وإعادة هيكلة المزاج الاستثماري. ويتحول السوق بسرعة من كونه "مدفوعًا بالسياسات الكلية" إلى "مدفوعًا بالقيمة الأساسية".
وقد بلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المستقرة حوالي 320.7 مليار $، ما يوفر احتياطيات سيولة وافرة لتقييم الشركات.
كيف تمكّن Gate المستخدمين العاديين من المشاركة في الاكتتابات ما قبل العامة
مع ارتفاع تقييمات ما قبل الاكتتاب وزيادة حواجز الدخول، أطلقت Gate رسميًا في أبريل 2026 آلية رقمية للمشاركة في الاكتتابات ما قبل العامة، فاتحة قنوات الاستثمار المبكر—التي كانت حكرًا على المؤسسات الكبرى—لأكثر من 52 مليون مستخدم حول العالم.
تعتمد Gate على الأسهم المرمزة واشتراكات العملات المستقرة لخفض الحد الأدنى للاستثمار من ملايين الدولارات إلى 100 USDT فقط. لا يحتاج المستخدمون إلى حسابات وساطة خارجية أو صفة مستثمر مؤهل؛ فبمجرد امتلاك USDT يمكنهم الاشتراك والتداول. ويستخدم النظام آلية سك وتسوية PreToken: حيث يودع المستخدمون USDT لسَك PreTokens تمثل حقوق التوكنات المستقبلية، ما يتيح التداول على مدار الساعة في أسواق دفتر الأوامر. وبهذا، تُحل مشكلات السيولة المحدودة وفترات الحجز الطويلة التي تعاني منها الأسواق الخاصة التقليدية.
خلال أول 24 ساعة من إطلاق الاشتراك في SpaceX (SPCX)، تجاوز إجمالي الاشتراكات 353 مليون $، ما يدل على حماس السوق الكبير. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت بوابة الأسهم في Gate في 13 أبريل خمسة منتجات عقود دائمة لما قبل الاكتتاب—OpenAI وAnthropic وAnduril وKalshi وPolymarket—تدعم التداول في كلا الاتجاهين مع رافعة مالية من 1x إلى 10x.
الخلاصة
إن الارتفاع المستمر في تقييمات ما قبل الاكتتاب في 2026 هو نتيجة لتلاقي عدة عوامل. إذ تحدد إدراجات الشركات العملاقة الخارقة معايير تقييم عند مستوى التريليون دولار، وتوسع الشركات الأصلية في العملات الرقمية في الأسواق العامة من آفاق الاستثمار، بينما ترفع تسعيرات السوق الثانوية غير المتوقعة مراكز التقييم، وتوفر التدفقات الرأسمالية المؤسسية المستمرة دعمًا قويًا للسيولة. وفي تقاطع الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية—وهما من أكثر القطاعات سخونة—لم تعد الاكتتابات ما قبل العامة امتيازًا حصريًا لمؤسسات قليلة. وبفضل منصات مبتكرة مثل Gate، أصبح بإمكان المستخدمين العاديين الآن المشاركة في الاستثمارات المبكرة في الشركات العملاقة.
