迈克尔·赛勒与Strategy：最大比特币持有者如何克服亏损，仍然吸引投资者

Strategy公司（MSTR），由迈克尔·赛勒担任关键职位，正面临前所未有的挑战。比特币未实现亏损已达65亿美元，但这并未阻止公司继续以溢价进行交易。这一情况的悖论为我们提供了一个有趣的视角，观察赛勒的战略以及市场对其长期愿景的信任。

Strategy为野心付出的代价

Strategy目前持有713,502枚比特币，平均购入价格为76,052美元。以比特币现货价格约67,260美元计算，这意味着亏损已达65亿美元，几乎占其平均成本的12%。公司股票在过去一天下跌约13%，为近一年来最大的一日跌幅。全年来看，MSTR股价已下跌66%，自2024年11月美国大选后创下的历史高点以来，跌幅接近80%。

尽管股价大幅下挫，普通投资者仍对Strategy的股票表现出兴趣，支持其以账面净值溢价进行交易。这个指标，即mNAV，超过1，约为1.09。

为什么迈克尔·赛勒可能继续扩张战略

理解这一现象的关键在于赛勒及其团队的独特地位。尽管亏损，发行新普通股以购买更多比特币的可能性依然极具吸引力。保持mNAV溢价意味着每次新股发行都不会稀释现有股东权益，反而可能成为以高于成本价加仓比特币的工具。

这使赛勒能够实现其长期愿景，而不会对现有投资者的持股结构造成重大压力。公司正准备公布第四季度财报，市场密切关注CEO将如何评论当前的市场波动。

其他资本工具及其影响

除了普通股外，Strategy还采用创新的金融工具。STRC是一种永久优先股，定位为高收益货币市场产品，当前交易价格约95美元，低于面值100美元。如果到月底未能回归面值，预计股息率将再提升25个基点，达到11.5%。

竞争对手Strive（ASST）也推出了自己的永续优先股SATA，当前价格86美元，也可能需要提高股息。Strive的普通股今日下跌约11%，至每股0.52美元。

市场热火朝天：新模式与区域增长

与此同时，Strategy在加密生态系统中的活动推动了新趋势的发展。Pudgy Penguins项目采用“Negative CAC”创新模式，挑战传统价值317亿美元的授权玩具行业，将实体商品转变为吸引用户的盈利工具。

拉丁美洲市场的加密交易量在2025年增长60%，达到7300亿美元。巴西和阿根廷领跑这一增长，前者在总交易额中占据主导地位，后者则通过跨境支付实现快速普及。稳定币在其中扮演基础性角色，提供实际应用场景——从跨境汇款到绕过传统银行网络。

迈克尔·赛勒的Strategy故事展示了，雄心勃勃的长期战略即使在巨额账面亏损的情况下，也能保持市场吸引力。问题在于，当市场最终重新评估公司资产的基础价值时，这一模式是否还能持续运作。