TC能源在创纪录的安全年度和股息增长中交出了2025年的强劲业绩

TC Energy Corporation 已公布2025年强劲的财务业绩，标志着其在北美管道和电力基础设施运营中取得了卓越的安全表现和创纪录的吞吐量。公司实现了五年来最强的安全表现，同时在系统中创下了15项流量纪录，展示了纪律严明的执行如何转化为切实的业务成果。

2025全年，公司报告可比EBITDA为110亿美元，同比增长9%，2024年为100亿美元。分部门盈利保持稳定，为80亿美元，可比每股收益从去年同期的3.73美元升至3.51美元。这些业绩凸显了TC Energy类公用事业业务模式的韧性，该模式通过费率监管或长期支付合同产生98%的可比EBITDA，提供稳定、可预测的现金流，无论商品价格波动如何。

2025年第四季度财务表现增强

第四季度表现尤为强劲，可比EBITDA达30亿美元，比2024年第四季度的26亿美元增长13%，而分部门盈利从19亿美元升至22亿美元，增长15%。季度环比的加速反映了公司纪律严明的运营重点以及北美能源市场的基本面强劲。

CEO François Poirier 强调安全投资与卓越运营之间的关系：“我们的安全第一文化推动了卓越的运营表现，2025年在系统中创下了15项流量纪录。资产的高可用性和可靠性推动了第四季度可比EBITDA同比增长13%，分部门盈利同期增长15%。”

本季度，归属于普通股的持续经营净利润达9.59亿美元（每股0.92美元），去年同期为10.69亿美元（每股1.03美元）。2025全年净利润总计36.12亿美元（每股3.47美元），略低于2024年的41.99亿美元（每股4.05美元），反映公司战略重点在于再投资增长项目而非纯粹追求盈利最大化。

运营突破：多系统创纪录的流量

2025年的运营成就讲述了基础设施韧性与市场需求相结合的精彩故事。加拿大天然气管道在第四季度的平均输送量为27.2 Bcf/d，同比增长5%，并在2026年1月22日创下了33.2 Bcf的历史最高输送纪录。此里程碑反映了液化天然气出口、电力发电设施和本地配电网络等多个行业的需求激增。

特别是NGTL系统表现出色，第四季度总接收量平均为15.5 Bcf/d（较2024年第四季度增长2%），并在同一日期创下了18.3 Bcf的历史最高输送纪录。与此同时，加拿大主线的西部接收量平均为4.8 Bcf/d，同比增长3%。

美国天然气基础设施表现更为活跃。日均流量达到29.6 Bcf/d，比2024年第四季度增长9.5%，并在2026年1月29日创下了39.9 Bcf的历史最高输送纪录。向液化天然气设施的输送量激增21%，平均为3.9 Bcf/d，并在2025年12月4日创下了近4.4 Bcf的日纪录。这些指标显示，TC Energy的战略基础设施布局能够从北美能源需求增长最快的细分市场中捕获价值。

公司还在2025年12月实现了哥伦比亚湾、GTN和Gillis Access系统的历史最高输送纪录。墨西哥天然气管道保持稳定，第四季度流量平均为2.7 Bcf/d，占同期墨西哥天然气总需求的约20%。

战略性资本部署与项目管道

2025年，TC Energy成功投产了83亿美元的项目，比预算节省超过15%，同时保持了进度。这一资本纪律增强了管理层在成本控制和项目执行方面的信誉。

在第四季度及2026年初，多个关键项目投产。哥伦比亚系统的VR项目于2025年11月投产，总成本约5亿美元，为弗吉尼亚州格林斯维尔县至诺福克的输送点提供了额外容量。同样，威斯康星州的ANR系统的WR项目于2025年11月投产，投资约7亿美元，扩大了多条主线的容量，覆盖多个威斯康星州交付点。

Cedar Link项目继续按计划推进，低于董事会批准的12亿美元预算。展望未来，TC Energy在2025年批准了60亿美元的低风险、走廊内扩展项目，包括5亿美元的MYGP（多年度增长计划）扩展设施，旨在为NGTL系统带来额外增长，预计2028年投产。截至2025年12月31日，约11亿美元的MYGP扩展设施已获得最终投资决策（FID）批准。

抓住北美能源转型机遇

在TC Energy的项目组合中，商业讨论正稳步推进，显示出巨大的增长潜力。2026年1月9日，公司成功完成了哥伦比亚天然气传输系统的非绑定扩展项目开放季，寻求开发最多0.5 Bcf/d的增量容量，以服务哥伦布地区。市场反应极为强烈：公司收到了约1.5 Bcf/d的投标，总投标量是拟议项目容量的三倍，主要由数据中心发展带来的电力负荷增长推动。

借助这一势头，2026年2月9日，TC Energy启动了Crossroads管道系统的另一轮开放季，寻求最多1.5 Bcf/d的扩展容量。该项目将满足印第安纳州北部、伊利诺伊州、爱荷华州和南达科他州不断增长的市场需求，响应美国中西部新近宣布的电力和数据中心发展。开放季预计于2026年3月中旬结束。

2026年财务展望与资本配置策略

管理层预计2026年财务表现将更为强劲。可比EBITDA预计达116亿至118亿美元，较2025年的110亿美元持续增长。资本支出预计在60亿至65亿美元（总额），或在扣除非控股权益后为55亿至60亿美元。

值得注意的是，管理层对在2030年前完全投入60亿美元的年度净资本支出充满信心，并“对未来几年可能超越这一投资水平具有更清晰的预期”。公司目标是以5倍至7倍的建造倍数平衡增长目标与回报纪律。预计2026年将投产约40亿美元的资本，包括北方边境管道的Bison XPress项目、NGTL的Valhalla North和Berland River项目的额外工作，以及作为主要部件更换计划一部分的Bruce Power第3机组。

股息增长延续26年

出于对可持续现金流的信心，TC Energy董事会批准将季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，年化为3.51美元。这是连续第26年增加股息，彰显公司在为股东创造价值的同时，保持财务弹性的承诺。

股息将于2026年4月30日支付，股权登记截止日为2026年3月31日。

战略愿景与市场定位

管理层展望显示对北美能源基本面的信心。预计到2035年，天然气需求将增加45 Bcf/d，达到约170 Bcf/d，主要由液化天然气出口、发电需求上升以及本地配电公司对可靠性增强的需求推动。

Poier在全年展望中总结道：“在地缘政治风险加剧、贸易政策不确定性和市场波动的时期，我们的低风险公用事业类业务模式依然具有韧性……我们的基础设施为产业提供动力，产生负担得起、可靠且可持续的电力，同时支持液化天然气出口到全球市场。”

TC Energy在天然气和电力这两个增长最快的能源细分市场中的差异化布局，使其能够从数据中心扩散、煤炭向天然气转型和液化天然气扩展的结构性需求增长中受益。凭借连续三年的卓越运营执行、稳定的项目交付和纪律严明的资本配置，公司已构建了延续至十年甚至更长时间的资产组合。

公司将于2026年2月13日早上6:30（MT）举行电话会议，讨论全年业绩，审计财务报表和管理层讨论可在www.TCEnergy.com获取，并已提交SEDAR+。