咖啡市场应对产量激增：在创纪录的全球供应前景下价格承压

5月阿拉比卡咖啡期货微升+0.60点（+0.21%），而5月ICE罗布斯塔咖啡期货在近期交易中下跌-19点（-0.52%），咖啡价格在本周早些时候大幅下跌后趋于稳定。市场表现的分化反映了全球供应基本面的潜在变化，主要产区创纪录的收成引发市场情绪担忧。美元走软提供了一定的技术支撑，促使咖啡衍生品出现空头回补。

巴西创纪录的收成：咖啡供应格局的变革者

巴西的咖啡产量走势对未来价格构成最大挑战。2月5日，巴西官方作物预报机构Conab发布预测，2026年该国咖啡产量将同比激增17.2%，达到创纪录的6620万袋。在此增长中，阿拉比卡产量预计将增长23.2%，达到4410万袋，而罗布斯塔产量预计将增长6.3%，达到2210万袋。

有利的天气条件大大增强了这些产量预期。据Somar气象公司报道，截止2月6日的一周内，巴西主要阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯的降雨量为72.6毫米，约为历史平均值的113%。这种湿度水平有助于作物生长，并强化了巴西咖啡种植者的乐观产量前景，但对全球价格水平则带来看空压力。

巴西的供应情况还受到出口活动有限的影响。巴西贸易部报告，1月咖啡出口同比下降42.4%，至14.1万吨，这一降幅可能反映正常的季节性变化和物流调整，而非需求根本性减弱。

越南罗布斯塔出口激增：市场力量的转移

作为全球最大罗布斯塔生产国，越南的出口表现对全球罗布斯塔市场动态具有重要影响。越南国家统计局报告，1月咖啡出口同比激增38.3%，达到19.8万吨，显示全球对该品种的强劲需求。在2025年全年，越南累计咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。

展望中期产能，越南2025/26年度咖啡产量预计将同比增长6%，达到176万吨（约合29.4百万袋）。这一持续扩张的趋势，来自东南亚主要罗布斯塔供应国，持续对罗布斯塔价格施加压力，因供应充裕。

库存回升加重价格压力

交易所持有的咖啡库存已从近期低点反弹，这通常会对期货估值产生压力。ICE监测的阿拉比卡咖啡库存在11月18日降至1.75年来最低点（396,513袋），但截至1月7日已反弹至461,829袋的3.25个月高点。同样，ICE罗布斯塔库存在12月10日降至13个月最低（4,012手），随后在1月26日反弹至4,662手的2个月高点。

库存的增加表明供应紧张局势缓解，削弱了之前支撑价格的因素。这一库存回升与全球咖啡供应改善的整体趋势一致。

小产区提供有限支撑

并非所有产区都显示出充裕。作为全球第二大阿拉比卡产国的哥伦比亚，报告产量下降。哥伦比亚咖啡联合会数据显示，1月产量同比下降34%，至89.3万袋，这本应对阿拉比卡价格提供一定支撑，但区域性疲软不足以抵消其他地区的涨势。

在需求方面，国际咖啡组织在11月报告，2025-2026市场年度（10月至次年9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明尽管产量增加，全球贸易活动仍相对平稳。

全球产量展望：创纪录供应在望

美国农业部外贸局在12月18日的预测中提供了更长远的指导。预计2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到1.78848亿袋，创纪录新高。但这一总量掩盖了显著的组成变化：阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将增长10.9%，至8333万袋。

按国家划分，FAS估计巴西2025/26年度咖啡产量将达6300万袋，较之前预期下降3.1%，但仍高于历史水平。越南产量预计同比增长6.2%，达3080万袋，创四年新高。

2025/26年度的期末库存预计将减少5.4%，至2014.8万袋，而去年同期为2130.7万袋，表明库存虽在收缩，但全球供应仍充裕，难以在短期内推动咖啡价格上涨。

纪录产量、库存回升和主要产区强劲出口的叠加，持续定义当前的咖啡价格环境，在新催化剂出现之前，升势空间有限。