HII 股价下跌，亨廷顿·英格尔斯面临执行挑战

国防承包商亨廷顿·英格尔斯工业公司（Huntington Ingalls Industries，HII）在2025年初股价下跌11%，原因是公布了令人失望的第四季度业绩，并暗示运营困难不会很快解决。该公司在弗吉尼亚州运营纽波特纽斯造船厂——美国主要的航空母舰和潜艇生产基地——面临多重压力，这些压力引起了投资者的关注，但原因并非积极。

该造船厂报告季度收入30亿美元，每股收益为3.15美元，未能达到华尔街预期，同比下降5.7%。与劳动力短缺和供应链中断相关的7400万美元的负利润调整凸显了通胀压力对利润率的侵蚀。这正是亨廷顿·英格尔斯的核心问题。

合同悖论：为何长期协议变成了长期负担

亨廷顿·英格尔斯在航空航天和国防领域占据了极具优势的地位——拥有487亿美元的政府合同订单，几乎由五角大楼的采购需求所保障。挑战在于，这些合同中的许多是在疫情重塑全球经济之前签订的。

当2020年后劳动力成本和原材料价格飙升时，承包商无法简单地放弃。相反，他们一直试图与五角大楼重新谈判“成本加成”协议——即将材料和劳动力成本的上涨转嫁给政府，并在协议中约定利润空间。到目前为止，这些重新谈判的努力在华盛顿大多陷入停滞。

由于许多船只还需数年才能交付，短期内没有缓解的迹象。管理层宣布计划在2025年削减大约2.5亿美元的总成本，但对HII股东的好处将受到影响，因为在现有合同条款下，部分成本削减会反向传递给政府。

投资问题：稳定性与风险的权衡

在表面上，HII的股票可能看起来具有吸引力。公司保持稳定盈利，产生正的自由现金流，并且股息收益率超过3%。亨廷顿·英格尔斯拥有真正的竞争优势——全球少有公司能设计和建造其产品组合中占主导地位的庞大航母和潜艇。五角大楼将在未来几十年持续采购舰船。

然而，潜在的逆风仍然存在。如果美国军方逐渐转向更小型、无人操控的舰艇，而非亨廷顿·英格尔斯专长的庞大平台，可能会出现新的竞争者，侵蚀公司的市场主导地位。此外，造船的周期性——在船只生产过程中需要不同时间段的专业工人——使得承包商难以建立和留住像规模更小、持续生产的制造商那样的稳定、经验丰富的劳动力。

对于考虑投资HII股票的投资者来说，情况并不简单。虽然公司不会消失，仍然是五角大楼的青睐对象，但更为多元化的国防企业可能提供更具吸引力的风险-回报比，而没有亨廷顿·英格尔斯目前面临的执行难题。