沃伦·巴菲特的遗产：为什么股息股票现在可能胜过伯克希尔哈撒韦

伯克希尔哈撒韦20年的辉煌表现使其成为最受推崇的长期投资之一，带来了756%的回报，而标准普尔500指数则为456%。然而，自沃伦·巴菲特在2025年底宣布转型以来，市场格局发生了重大变化。在投资者重新审视巴菲特持股的同时，一个来自伯克希尔自有投资组合的引人注目的替代方案浮出水面：可口可乐代表了当今市场上更为直接且潜在回报更高的选择。

接班的挑战：理解领导层的过渡

过去12个月，伯克希尔的回报仅为6%，而同期市场整体上涨了16%，这显示出对公司未来方向的担忧日益增加。沃伦·巴菲特花费数十年建立了伯克希尔多元化的生态系统，包括保险、铁路、公用事业和消费品业务，并拥有卓越的选股记录。他的继任者格雷格·阿贝尔来自伯克希尔哈撒韦能源，具有丰富的运营经验，但缺乏巴菲特那样的投资眼光，这也是其传奇业绩的关键。

管理层信心的一个明显信号是伯克希尔在过去五个季度暂停了回购计划。当沃伦·巴菲特管理层停止股票回购时，通常意味着他们认为当前估值偏高。这一战略暂停引发了关于伯克希尔在新领导下是否能保持其历史表现轨迹的疑问。

为什么可口可乐成为更优的选择

与其追逐伯克希尔未来的不确定性，聪明的投资者或许应重新考虑可口可乐——伯克希尔持有的第四大股票，占比9.5%。伯克希尔持有4亿股，价值312亿美元，显示出对这家饮料巨头长期前景的深厚信心。

可口可乐的业务架构比其母公司更为简单。公司专注于浓缩液和糖浆的生产，将制造和分销委托给全球独立的装瓶网络，从而保持资本效率。这一运营结构带来大量现金流，持续支持股息支付——这也是可口可乐成为“股息之王”的原因，连续63年每年增加股息。目前的预期股息收益率为2.6%，提供稳定的收入来源，而伯克希尔自1967年以来未支付股息。

财务表现与市场地位

可口可乐成功应对了软饮料消费下降的长期逆风，通过积极多元化扩展其产品线。其产品组合现已涵盖瓶装水、水果汁、茶、运动饮料、能量饮料、咖啡和酒精饮品。品牌更新——包括新口味、低糖版本和小份包装——进一步缓冲了核心业务应对人口结构变化的影响。

展望未来，可口可乐预计2025年的有机收入增长率为5%至6%，即使考虑到美元走强带来的1%至2%的汇率负面影响。分析师预计，2025年调整后每股收益将增长4%，2026年将增长8%，尽管面临通胀、汇率和利润压缩的持续压力。以24倍的预期市盈率交易，可口可乐在其增长轨迹和防御性特征方面，仍然具有合理的估值，适合在波动的市场中持有。

超越沃伦·巴菲特时代的下一步

从沃伦·巴菲特的股票如伯克希尔哈撒韦中转变，并不意味着要放弃他的核心投资理念。相反，应直接关注那些体现这一理念的持仓公司——具有持久竞争优势、强大现金流和稳定股息政策的企业。可口可乐正是具备这些品质的典范，为投资者提供了一条比应对伯克希尔制度变革更为透明的长期财富增长路径。

随着巴菲特时代的结束，投资者明智的做法是考虑这位投资传奇本人所珍视的：简单、韧性强、能回报耐心股东的企业。