开启被动收入渠道：在当今波动市场中如何开始实现收益

全球投资格局不断变化。从贸易争端和政治紧张局势到货币政策的快速转变，市场动荡的源头似乎无穷无尽。然而，在这片混乱中隐藏着一个常被忽视的机会：将市场波动本身转化为可靠的收入来源。成熟的投资者不再退缩于不确定性，而是学会系统性地将波动引发的恐惧货币化。这一思维转变将许多人视为风险的因素，转变为一种资产类别——通过备兑认购策略可以加以利用。

基本的洞察力很简单。当全球头条新闻变得更加令人担忧时，市场参与者会增加通过期权进行组合保护的需求。这种保护性买入的激增推高了期权溢价——卖方获得的价格。精明的投资者在这些交易的卖方一侧布局，产生每月双位数的收入。两种特别有效的工具已成为实现这一策略的主要手段：写出认购期权的长期国债基金，以及采用类似溢价捕获策略的股票指数基金。

利用恐惧驱动的溢价：债券保险策略

长期国债在不确定时期一直是市场的传统避风港。当地缘政治冲击或政策逆转让股票交易员惊慌失措时，债券价格通常会因资金流向安全资产而上涨。同时，美国财政部——在Scott Bessent等官员的管理下——积极调控长期债券的供应，以支持经济目标。这一政策背景营造出一个可预期的环境：在动荡时期债券价格上涨，伴随着期权溢价的提升。

iShares 20+年期国债买入写出策略ETF（TLTW）机械性地捕捉到这两种现象。它持有一篮子长期国债，同时系统性地卖出认购期权。当交易员对关税升级、委内瑞拉等地区的地缘政治对抗或突发政策变动感到恐慌时，他们会购买保护性期权。TLTW在这些交易中站在他们的对立面，收取这些紧张市场参与者自愿支付的溢价。结果是每月9.9%的股息分配，正是在头条新闻最令人恐惧时实现的。

可以将其视为“为恐惧的群体提供保险”。当市场焦虑升高时，保护需求推动溢价上涨。基金在捕获这些高溢价的同时，也能从安全资产流入带来的债券价格上涨中获益。这形成了一个自我强化的收入生成机制：市场压力引发更高的期权溢价和更强的债券需求。

战略性上行空间捕获的股票收益

股票市场的波动特性则不同。当标普500指数出现突发下跌——由关税公告、政府僵局或国际紧张局势引发——隐含波动率指标会剧烈飙升。指数的期权溢价也会相应扩大。这种环境非常适合系统性卖出期权策略。

NEOS标普500高收益ETF（SPYI）采用比简单备兑认购更复杂的策略。它不机械性地限制所有上行潜力，而是利用认购价差结构，保持在市场反弹时的选择性参与。这一点非常重要。通过使用部分认购价差而非全额空头认购，基金为股市反弹留下一定的“捕获窗口”。

结果令人振奋：12.1%的分配收益率，同时不完全牺牲吸引股票投资者的上涨潜力。此外，SPYI利用第1256条款的税收优惠合约，将任何实现的收益的60%归类为长期资本利得，从而在税后收益上实现显著叠加。

溢价生成的机制

当市场参与者面对指数大幅下跌或不确定性升高时，他们会急于购买指数期权以对冲组合风险。这种保护性需求大幅推高认购期权价格。SPYI系统性地卖出这些高价期权，捕获每月的溢价收入。市场动荡引发的期权溢价上升与股市恐慌之间形成了清晰的因果关系，投资者可以理解并追踪。

关键在于，认购价差结构避免了基金在价格适中时被强制交割的风险。如果在初期恐慌后市场出现反弹，基金仍能获得一定的上涨空间，而不会面临全部被强制交割的局面。这与更刚性的备兑认购策略不同，后者完全牺牲了上涨潜力。

构建基于波动率的收入组合

对于希望在传统股息股票或债券阶梯之外创造收入的投资者来说，这两种策略应对了市场的一个特定动态：在压力时期溢价升高。通过在国债和股票两方面进行多元化，风险得以在不同资产类别间分散，同时保持稳定的月度分配。

启动基于波动率的被动收入流需要在溢价仍然高企时布局，但也要接受平静市场自然会压缩这些回报。关键在于在不同市场周期中保持配置纪律，而非在短暂的高点追逐收益。现在正是建立仓位的好时机——在地缘政治紧张、政策不确定性高、期权溢价膨胀之际——投资者可以在传统投资组合面临阻力时获得收益。

市场动荡的火焰仍在燃烧。战略性投资者已学会利用其能量，而非躲避其热度。TLTW和SPYI代表了两种经过时间考验的方法，将持续的动荡转化为稳定的收入，每月可靠支付，等待愿意开始波动货币化策略的耐心投资者。