Meta的AI资本支出赌博取得成功：为什么市场才刚刚开始大举押注扎克伯格的愿景

多年来，投资者一直庆祝“壮丽七巨头”科技巨头在人工智能基础设施方面的激进资本支出。其叙事很简单：这些公司不会投入数十亿美元，除非预期能获得卓越的回报。但这种乐观情绪逐渐变质。随着公司为AI野心积累债务，怀疑情绪开始蔓延。突然间，大规模的资本支出变成了负债，而非资产。

然而，Meta平台公司刚刚打破了这一剧本。在CEO马克·扎克伯格宣布将加快AI基础设施投资——且没有减缓计划之后，市场反应热烈。Meta的股价在一月财报公布后大幅上涨，表明投资者愿意支持扎克伯格的信念，只要结果比承诺更有说服力。

证据：Meta的AI实际上在变现

空谈无益，结果才重要。Meta第四季度的业绩正好展现了怀疑投资者所需看到的：AI支出的具体回报。

公司超出盈利预期，收入比分析师预估多约13亿美元，同时指引下一季度高于市场共识。但真正的亮点在广告板块，同比增长约24%。这种加速不是偶然，而是通过有意的AI投资实现的。

Meta将用于训练广告排名算法的图形处理单元（GPU）数量翻了一番。目标是：识别哪些广告最能引起每个用户的兴趣。公司还部署了由AI驱动的商务助理，帮助企业优化广告投放并提供实时账户支持。

也许最具说服力的是：Meta的AI驱动视频生成工具的年收入达到了100亿美元的规模——而且这个部门的扩展速度是Meta核心广告业务的三倍。这正是市场对AI投资的期待：不是投机，而是可衡量的变现。

扎克伯格的无悔加速

尽管近期市场对大型科技公司资本支出持怀疑态度，扎克伯格并未减缓脚步。Meta预计到2026年，人工智能资本支出将在1150亿到1350亿美元之间——远高于华尔街普遍预期的1110亿美元。作为对比，2025年公司在资本支出上的花费刚刚超过720亿美元。

在财报电话会议上，扎克伯格明确表达了他的战略：“展望未来，我们将继续在基础设施上进行大量投资，以训练领先的模型，并为全球数十亿人和企业提供个人超级智能。”

这笔支出主要针对两个项目。第一个是Meta的超级智能实验室（Superintelligence Labs），该实验室致力于构建旨在复制甚至超越人类认知能力的AI系统。第二个则是公司的核心广告机制——推动当今收益的主要引擎。

反对意见：历史并不总是善待扎克伯格的赌注

投资者应保持清醒。虽然市场已基本认可扎克伯格的AI支出狂潮，但这一认可大约持续了一年左右。即使在近期股价上涨之后，Meta过去十二个月的涨幅也仅为8%。

更重要的是，扎克伯格的过往记录复杂。他在多个场合展现了远见，但也曾误判新兴技术。典型例子是：Meta的Reality Labs部门，即公司虚拟现实硬件和软件部门，旨在引领元宇宙计划。

Reality Labs一直在亏损。该部门在最新一期报告中亏损超过60亿美元，自2020年以来累计运营亏损达800亿美元。Meta围绕元宇宙的赌注——公司曾以此重塑整体战略——未能如预期实现。

这段历史提醒我们要保持谨慎。投资者应庆祝Meta在广告业务中实现的AI变现的明显成功，但如果扎克伯格开始将大量资金投入缺乏明确变现路径的投机性技术，也必须保持警惕。

调整你的投资组合

对于个人投资者而言，问题变得复杂。Meta近期的财报验证了其AI资本支出的合理性，至少在其成熟的广告生态系统中如此。公司的指引和未来动能明显改善了市场情绪。

然而，过去对AI资本支出的怀疑与当前的热情之间仍存在反转的可能。考虑投资Meta的人应权衡公司在AI广告方面的具体成功与Reality Labs的警示故事。Meta的AI故事引人入胜，但并非没有风险。在当今的广告技术领域取得成功，并不意味着未来的任何新技术都能带来类似的回报。