Buzzing意味的解读：预测市场做市的本质与新兴平台的挑战

预测市场正成为加密资产行业的热点，同时涌现出如Buzzing等新兴项目。然而，许多参与者并未充分理解这些项目真正意味着什么，以及在市场中生存的意义何在。实际上，理解预测市场的本质难度以及领导平台的优势，才是洞察该领域未来的关键所在。

流动性补助金制度所反映的市场结构

Polymarket在2025年11月投入约1000万美元用于流动性补助，曾一度每天贡献超过5万美元的事实显示，预测市场中的流动性建设有多么困难。目前，Polymarket平均每100美元的交易额就需要0.025美元的补助金。

Kalshi也推出了类似的流动性补助计划，投入至少900万美元，其意义不仅仅是“降低参与门槛”，而是平台的根本生存战略。Kalshi利用2024年的监管优势，与华尔街大型做市商Susquehanna International Group（SIG）签订做市协议，大幅改善了流动性状况。

这些数据表明，预测市场中的做市绝非“任何人都能轻松赚钱”的行业。即使“是/否=1”的公式在技术上具有创新性，但其背后的经济激励机制却反映出极为严峻的现实。

理解做市的本质难点

参与做市并构建流动性，不仅仅是门槛问题，更是能否盈利的经济挑战。与Uniswap V2等自动做市商（AMM）市场相比，预测市场的做市难度本质上要高得多。

在AMM市场中，价格关系变动会引发无常损失，但只要交易手续费能覆盖损失，就能获利。相对而言，做市可以较为惰性地进行。而在预测市场中，情况则不同。

以Polymarket为例，考虑最基本的二元市场，当“YES”实时市场价格为0.58美元时，可以在0.56美元挂买单，0.6美元挂卖单。这本质上等同于在0.4美元挂“NO”买单，0.44美元挂“NO”卖单。挂单后，可能出现以下四种情况：

1. 两个订单都未成交
2. 两个订单都成交
3. 一方订单成交，市场价格仍在原订单范围内
4. 一方订单成交，市场价格偏离剩余订单更远

低频次操作下，不同情况会带来不同的盈亏，但在实际环境中持续惰性操作，基本上只会导致亏损。原因在于，预测市场的做市逻辑更接近CEX的订单簿模型，而非AMM的流动性池。

运营机制的本质差异

AMM市场的做市由资金投入流动性池共同完成，池自动调节价格。而订单簿模型的做市则需要在特定点持续挂买卖单，根据市场变化自动调整价格。

操作要求也大不相同。AMM中，只要在价格范围内投入代币即可放置后置之不理；而订单簿做市则需要积极、持续地管理订单，实时调整价格，要求高度专业知识和快速判断力。

风险结构也不同。AMM做市主要面临无常损失风险，通过手续费获利；而订单簿做市则面临单向市场的库存风险，利润来自买卖差价和平台补助金。

Buzzing创始人Luke展示的盈利现实

Buzzing的创始人Luke（@DeFiGuyLuke）基于市场经验指出，Polymarket的做市商“交易量的0.2%”可以获得相对稳健的利润。这意味着，没有相当规模的交易量，实际收益难以实现。

若想持续盈利，做市商必须尽可能抓住盈利机会，规避库存风险。因此，做市商需要深刻理解市场结构差异，比较补助金强度、波动幅度、结算时间、判定规则等，并根据外部事件和内部资金流动，更加精准、迅速地追踪市场价格变化。

这显然超出普通用户的能力范围。长期稳定盈利，只有具备专业知识、快速反应能力和有效风险管理的玩家才能实现。

新兴项目面临的挑战

预测市场目前成为创业热点，众多新兴项目纷纷涌现。然而，对于新入者而言，面临的挑战极为严峻。

Polymarket估值80亿美元，获得纽约证券交易所母公司ICE的20亿美元投资，且有消息称计划下一轮融资估值超百亿美元。Kalshi也以50亿美元估值完成3亿美元融资，两者资金实力雄厚。

资金准备和监管门槛，成为这些领头平台的实质性防线。Polymarket已获得监管批准，Kalshi则与行业顶尖的做市商SIG建立合作关系。新兴项目如何与这些巨头正面竞争？

知名分析师Haseeb Qureshi近期预测：“预测市场正快速发展，但90%的产品到2026年年底会被完全忽视，逐渐消失。”这暗示预测市场领域存在极强的领头效应。

预测市场的未来：领头者与挑战者的分化

许多人期待预测市场百花齐放，梦想从过去的成功中获利。然而，现实中，这一局面难以实现。领头平台若持续提供资金补助、深化与监管机构合作，新项目的竞争空间将受到极大限制。

如果真想下注，关注Polymarket或Kalshi等领头平台更为实际。部分新兴项目背后有真正的“母公司”支持，或许能盈利，但显然并非所有项目都如此。

归根结底，预测市场的做市并非轻松获利的行业，需要高度专业知识、快速反应和有效风险控制。而平台间的竞争，也偏向资本雄厚、具有监管优势的领头者。理解这些因素后，理性判断市场入场时机，才是预测市场时代的明智选择。