Coinbase零售活动激增，投资者在$666M 季度亏损的情况下逢低买入

在加密货币市场动荡的季度中，Coinbase的零售行为表现出令人惊讶的韧性，用户增加了对主要数字资产的敞口。

散户在比特币和以太坊的抄底行为

Coinbase的联合创始人兼首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗表示，散户用户在近期的下跌中增加了他们的加密资产持仓。他解释说，许多客户在价格下跌时购买了比特币和以太坊，而另一些则只是持有仓位，避免恐慌性抛售。因此，2月份的散户钱包余额高于12月份。

此次散户抄底主要集中在比特币和以太坊，这两者仍然是平台上交易量最高的资产。此外，阿姆斯特朗强调，这些数据基于Coinbase内部交易所数据，而非全部链上活动。即便如此，这一模式表明，尽管市场压力巨大，活跃用户仍然保持参与。

阿姆斯特朗指出，许多长期持有者在波动期间保持信心，将从2025年高点回调视为买入良机。因此，用户余额在价格走弱时得以增强。尽管如此，市场环境依然充满挑战，公司在应对价格波动和监管审查方面面临压力。

Coinbase季度亏损及市场反应

Coinbase报告第四季度净亏损6.66亿美元，主要由其加密资产未实现减值损失驱动。这些会计减值反映的是资产估值的下降，而非直接现金流出。然而，亏损消息影响了市场情绪，掩盖了用户活动的基本趋势。

同期，Coinbase股价大幅下跌，触及两年低点，加剧了对盈利能力的担忧。更广泛的加密市场波动也增加了投资者的谨慎。然而，平台内部指标显示用户参与度保持稳定。散户的积累和余额的稳定与公司报告的亏损和股价下跌形成鲜明对比。

公司首席财务官强调，今年早些时候波动性加剧，机构风险偏好降低。一些大型投资者将资金从风险资产中撤出。然而，Coinbase上季度的机构交易量仍超过2370亿美元。这一规模的交易表明，主要客户在调整仓位的同时，仍依赖该交易所的基础设施。

Coinbase散户与机构交易量动态

虽然机构风险偏好在边际上有所降温，但散户行为则呈现相反趋势。散户持仓的增强和机构资金的韧性流入，凸显了对市场下行的不同反应。此外，2月份钱包余额的增加表明，当价格回调时，小型投资者愿意增加敞口。

散户热情与机构谨慎之间的这种分歧在加密市场并不新鲜。然而，考虑到报告的亏损规模和股价的下跌，这一对比尤为引人注目。实际上，交易所继续为两类用户提供大量交易，巩固了其作为数字资产交易核心场所的地位。

多元化推动及订阅和服务收入

Coinbase一直在扩大除现货交易之外的业务，以稳定收入。公司现强调托管、质押、去中心化金融工具和预测市场等持续性收入线。此外，管理层预计第一季度订阅和服务收入在5.5亿美元至6.3亿美元之间，显示出公司正从纯粹依赖交易的收入模式中战略转型。

这种多元化旨在降低比特币、以太坊及其他代币短期价格波动的敏感性。尽管如此，交易手续费仍占总收入的重要份额。因此，极端波动和交易量下降的时期，即使用户参与度保持稳定，也会对季度盈利产生重大影响。

阿姆斯特朗的股份出售与治理问题

除了财务业绩外，阿姆斯特朗在过去一年中出售了超过5.5亿美元的Coinbase股份。其中包括2026年1月的一笔1.01亿美元的股份。他通过预先安排的Rule 10b5-1计划执行交易，旨在确保透明度并减少潜在的时间冲突。

尽管这些出售引起了一些市场参与者的关注，但Coinbase的内部数据显示，季度内散户和机构用户仍然活跃。此外，大客户的持续使用平台以及小型交易者的抄底行为，表明对交易所基础设施和品牌的信心依然存在。

总之，Coinbase经历了一个困难的季度，录得6.66亿美元的会计亏损，股价承压，但散户对比特币和以太坊的积累、强劲的机构交易量以及不断增长的订阅和服务收入，显示其在不断发展的数字资产市场中依然具有深厚的基础。