铜价从投机热潮中调整，需求不足成为沉重负担

金属市场正发生重大转变。像铜这样的工业金属曾因投机性买盘而大幅上涨，远超其本来价值，但这种过度的买入并不能持续。市场的视角正逐渐回归到需求疲软的现实，包含铜在内的金属整体正面临调整压力。

投机买盘的终结带来价格压力增加

根据Jin10的数据，伦敦金属交易所的工业金属连续三天下跌，达到每吨约12800美元的水平。这一趋势始于上周五，仅铜价就下跌了2.9%。这是自四月以来，表现最为疲软的一周。

背后的原因是投机资金的退潮。数月来，铜因投机者的集中买入而远超实际需求的水平。然而，这种投机热情不会永远持续。当市场进入降温阶段，过高的价格往往会迅速得到修正。

库存膨胀反映供需失衡

最能体现市场弱点的是仓库库存的急剧增加。伦敦和纽约期货交易所的库存水平已达到2003年以来的最高点，显示市场整体存在过剩感。

库存增加的背景很简单：需求疲软，而供应充裕，导致供需失衡。在消费前景恶化的情况下，库存持续增加，暗示铜的价格将面临进一步的调整压力。

机构投资者也警示过度估值

法兴银行（BNP Paribas）与高盛等主要银行一样，指出铜的价格偏离了基本的实际需求。

法兴银行策略师戴维·威尔逊在报告中表示，铜“仍处于高估状态”，并评论称每吨11000至11500美元的水平“几乎完全由投机支撑”。也就是说，在这个价格区间，几乎没有实际需求买家，价格主要由投机者的意愿决定。

来自主要机构的这些警告表明，铜的调整可能仍处于中期。直到投机泡沫完全破裂，铜等工业金属的下行压力预计将持续。