为什么未来十年可能属于比特币：除了泡沫陷阱

近日，在纽约举行的一场重要活动中，金融市场的有影响力的声音提出了一个有争议的观点：比特币并非注定崩溃的泡沫，而是未来十年的基础资产。这一叙事挑战了批评者反复用来攻击加密资产的泡沫武器。要理解为何这些专家如此确信，有必要审视他们陈述背后的数据和逻辑。

泡沫问题：为何数字数据与理论相悖

Pantera Capital的CEO丹·莫尔黑德直截了当地指出：当机构投资者的平均持币为零时，泡沫是不可能存在的。这一简单观察破坏了反比特币的主要论点之一。泡沫，按定义，是指某一资产被大规模高估并广泛分布于投资者之间。当机构渗透几乎为零时，情况正好相反。

这一结论之所以如此重要，是因为最大的基金管理公司、投资银行和主权基金仍处于这一变革的边缘。虽然比特币指数基金开始出现，监管也逐步变得明确，但绝大多数大型机构尚未持有显著的加密资产敞口。因此，当应“爆炸”价格的泡沫武器还未被激活时，泡沫武器就不会开火。

当法币失去价值：比特币的提案

莫尔黑德的论点超越了数字层面。他提出了一个根本性的问题：我们每天使用的货币每年大约贬值3%。这是因为它没有任何实物支撑或供应限制。政府可以随时印钞，稀释持币者的购买力。

考虑一生中的影响：30年后，你用这笔钱能买到的东西大约减少60%；40年后，减少70%。这是一种无声的财富转移。像比特币这样具有固定供应的资产——总共只有2100万枚——则完全反映了这一模型。没有扩张性的货币政策，没有意外。稀缺性是数学问题。

缺乏机构资本是真正的机遇

如果主权基金、大型银行和养老金基金代表着数万亿美元的资本，而几乎没有它们在比特币上的重大配置，那么这就像互联网刚起步时的情景。当前不是泡沫已膨胀的状态，而是处于早期采用阶段，仍有巨大增长空间。

历史上，当大量机构资本进入某一资产时，价格会上涨。但反之亦然：当这些资本尚未进入时，没有理由认为资产处于不可持续的水平。缺席本身就是最强烈的信号，表明我们正处于过渡期，而非泡沫。

以太坊与超越传统周期的演变

另一位市场分析师汤姆·李提出了不同的观点，他质疑分析师们用来预测调整的四年周期理论。近期的现实显示，情况发生了变化：2025年10月出现了显著调整，但与2022年11月的崩溃不同，以太坊保持了其韧性，并持续上涨。

这表明市场正在成熟。过去简单推断的周期可能不会以相同的强度重复。以太坊尤其发展了更强大的用例和更深的机构采用，改变了其基本面动态。2017或2018年的纯投机，已在2025和2026年转变为基础设施。

加密已融入我们的日常生活

李的一个关键观察常被忽视：加密正变得无形。你在支付时可能已经在使用稳定币而未察觉。新银行在后台使用区块链技术。资产全天候交易，包括深夜。加密和去中心化不再意味着你在做一些奇异或高风险的事情。

最终，人们会在不知不觉中使用加密货币。技术将像互联网或电力一样融入日常生活：至关重要，但无形。当这种转变大规模发生时，支撑它的资产不是泡沫，而是在向基础商品转变。

比特币作为对美元武器化的防护盾

莫尔黑德提出了一个超越零售的论点：比特币的地缘政治意义。当美国财政部长可以通过签署文件冻结或没收以美元计价的资源时，其他国家——尤其是与华盛顿存在冲突的国家——开始寻找替代方案。美元已成为一种外交政策工具。

在这种背景下，比特币代表了一种前所未有的资产：没有任何政府可以单方面控制，没有依赖任何国家的基础设施，具有全球流动性。对于那些希望摆脱对美元依赖的国家来说，持有比特币作为储备是一种地缘政治的保障。未来十年，可能会出现相关的战略布局。

长期结论

短期内的波动仍将持续，但当严肃的分析师用具体数据否定泡沫武器的叙事、当机构渗透为零、当用例多样化、当地缘政治激励浮现时，未来十年的前景并非注定崩溃的投机。相反，是逐步采用、基础设施转型和储值方式重塑的过程。长远的游戏属于那些理解这一转变的人。