礼来制药与诺和诺德在减肥药市场的竞争：投资者需要了解的内容

礼来制药（LLY 0.95%）和诺和诺德（NVO 0.71%）在过去几年因销售全球最受欢迎的产品之一——减肥药而成为头条新闻。礼来是tirzepatide的制造商，该药在2型糖尿病治疗中以Mounjaro的名义获批，作为减肥药则以Zepbound上市。诺和诺德的semaglutide则分别以Ozempic和Wegovy的品牌用于上述适应症。

这些药物的需求一直很高——甚至高到在2024年曾被列入美国食品药品管理局（FDA）的药品短缺名单。礼来和诺和诺德加大了生产和制造基础设施的建设以满足需求，供应已恢复。但人们仍然争相使用这些药物，分析师预测到本十年末，肥胖药市场将接近1000亿美元。因此，减肥药有望为相关企业带来更多增长。

在这场礼来制药与诺和诺德的故事中，投资者需要了解以下内容。

图片来源：Getty Images。

GLP-1药物的流行

大多数药物类别并不算是家喻户晓的名字，但GLP-1药物已成为例外。这些由诺和诺德和礼来销售的产品属于这一类别，由于其受欢迎程度，现如今大家都在谈论GLP-1药物——不仅仅是研究人员和医生。

GLP-1药物通过作用于调节血糖水平和食欲的激素发挥作用，因此帮助患者减轻体重。诺和诺德于2017年率先推出其GLP-1药物Ozempic，随后在2021年推出Wegovy。与此同时，礼来于2022年和2023年分别推出了Mounjaro和Zepbound。

患者每周注射这些药物，几个月内即可显著减轻体重。

虽然诺和诺德最早进入市场，但从2024年6月起开始在美国失去市场份额，逐渐被礼来超越。那时，诺和诺德的GLP-1药物处方量下降，而礼来的开始上升。截至去年2月，礼来已占据领先地位，如今在美国市场占有60%的份额。

扩展

纽约证券交易所：LLY

礼来制药

今日变动

(-0.95%) $-9.79

当前价格

$1015.21

关键数据点

市值

9600亿美元

当日价格区间

$1012.62 - $1030.10

52周价格区间

$623.78 - $1133.95

成交量

1.9千

平均成交量

340万

毛利率

85.40%

股息收益率

0.59%

Zepbound与Wegovy

为什么礼来如此成功？可能有几个原因。礼来进行了一项Zepbound与Wegovy的对比研究，结果显示使用礼来药物的患者减重更多。试验中，使用Zepbound的患者在72周内平均减重50磅，而使用Wegovy的患者减重33磅。

礼来还积极扩建制造基础设施，以应对当前和未来的需求。这家制药巨头自2020年以来已在新建厂房和扩展方面投入超过500亿美元，并宣布在美国建立了10个制造基地。

然而，诺和诺德最近取得了一项胜利，获得了首个口服GLP-1药物的批准。FDA在去年12月批准了口服Wegovy，早期的市场反应超出分析师预期。这可能在未来几个季度为诺和诺德带来提振，但礼来仍紧随其后——监管机构正在考虑礼来的口服减肥药orforglipron，预计可能在4月10日前做出决定（据路透社报道）。

礼来减肥药的优势

如果获批，orforglipron可能成为一个强大的竞争对手，原因如下。口服Wegovy必须空腹服用，且患者在吃饭、喝水或服用其他药物前必须等待30分钟。而orforglipron不涉及饮食限制，这意味着它可能成为更方便的选择，适合忙碌的用户。

因此，虽然诺和诺德的GLP-1药物仍在增长，礼来已成为新的领导者，orforglipron的潜在获批可能进一步巩固这一地位。

当然，礼来的市盈率为45倍过去12个月的盈利，可能看起来较贵，而诺和诺德的市盈率仅为14倍。但礼来的估值已从一年前的75倍以上下降，考虑到其在GLP-1市场份额的增长以及这些产品带来的收入水平，这一溢价是值得的。在最近一个季度，Mounjaro和Zepbound的总销售额超过110亿美元。

这并不意味着所有投资者都应忽视诺和诺德。其股票价格合理，口服Wegovy和未来的管线项目可能支撑收入和股价上涨。但增长型投资者可能更偏好礼来，因为它在数十亿美元的减肥市场占据主导地位，并且这种领导地位有望持续。