DKNG 股票对投资者来说表现好吗？

投资的一个伟大之处在于结果是明确的。在股票方面，市场参与者要么获胜，要么失败。这使得回答“某只股票对投资者来说是否表现良好？”这样的问题变得简单。

就DraftKings（DKNG 15.74%）而言，这个问题的答案是断然否。事实证明，罪恶股票并不能保证带来圣洁的回报，DraftKings在过去五年中下跌了36.95%。简单来说，它一直是在摧毁价值，而不是为股东创造上涨空间。

这只博彩股一直表现不佳，但公司仍有扭转局面的可能。图片来源：Getty Images。

更糟糕的是，这一跌势发生在美国体育博彩行业扩张的背景下。如今，39个州、波多黎各和华盛顿特区都已合法化某种形式的体育博彩，这推动了收入增长。去年，国内体育博彩行业的销售额达到137.1亿美元，高于2023年的110.4亿美元。投注总额——即在体育赛事上的总投注金额——预计今年将达到1725.5亿美元，高于2023年的1138.5亿美元。

根据有效市场假说，合理的假设是DraftKings的股价已经反映了这些以及其他看涨因素，导致过去几年出现了一些上涨。至少可以合理猜测，这只股票不太可能在行业明显增长的情况下暴跌37%。那么，DraftKings哪里出了错？它是否能找到实现长期增长的方法？让我们来回答这些问题。

多重因素导致这只股票成为一个不佳的投资

理解DraftKings多年的困境并不困难。它存在一些基本面的问题，包括收入增长放缓和持续的运营亏损。这些问题在第三季度尤为明显，当时公司报告的收入远低于华尔街预期，每股亏损也比预期更大，导致年度指引被下调。

问题的一部分归咎于NFL比赛中再次出现对赌者友好的结果，这在2024年橄榄球赛季期间困扰了DraftKings及其同行。翻译：赌徒并非总是输光，他们连续两个橄榄球赛季都在压缩DraftKings的利润。对持有博彩股的投资者来说，更糟糕的是，这种情况并不仅限于橄榄球。例如，今年早些时候，NCAA锦标赛（也称为“疯狂三月”）的热门球队以82%的胜率获胜。这对像DraftKings这样的公司不利，因为休闲赌徒——DraftKings的核心客户群——通常更倾向于押注热门队伍而非冷门队伍。

DKNG的总回报水平数据由YCharts提供

第二，DraftKings及其同行受到不友好的税收环境的影响。各州知道居民投注体育的数量在增加，立法者希望从中获得更多收入。自2024年初以来，六个州已公布七次体育博彩税的增加，其中伊利诺伊州占了两次。

2024年，伊利诺伊州实行了阶梯式体育博彩税制，市场份额最大的运营商——即DraftKings和Flutter Entertainment的FanDuel——的税率高于竞争对手。今年，该州对前2000万笔投注征收每笔0.25美元的税，超过部分每笔加收0.50美元。底线：体育博彩公司正面临税收问题，这意味着更多的钱要付出。

预测反弹

预测市场的出现今年也对DraftKings造成了拖累，但这种“诅咒”或许也能变成“福音”。首先，卖方分析师普遍认为，DraftKings被各种预测市场的头条新闻惩罚得过于严厉。他们指出，DraftKings及其竞争对手在体育博彩菜单方面优于事件合约——即我们在预测市场中看到的那种买卖事件合约的交易平台，这些合约以“是/否”方式解决。

DraftKings的预测平台，作为Kalshi和Polymarket的竞争对手，预计将在未来几个月推出。这也证明运营商看到了预测市场的潜力。一些分析师也持相同看法。麦格理预测，未来三年，DraftKings和FanDuel在美国预测市场的总可达市场规模将达50亿美元，其中44亿美元来自体育事件合约。该研究公司表示，这可能为DraftKings带来1.76亿美元的息税折旧摊销前利润（EBITDA）。

预测市场还能缓冲潜在的体育博彩蚕食，同时帮助像DraftKings这样的公司进入尚未合法化体育博彩的州，包括加利福尼亚和德克萨斯。

不，事件合约并不是DraftKings所有问题的神奇灵药，但如果公司在这方面有所作为，向投资者证明它正在从Kalshi等竞争对手手中夺取市场份额且盈利，这可能成为多年来上涨的助推力，而不是过去五年失望的续集。