CVS盈利显示转折迹象，股价反弹

Quartz · Zak Bennett/Bloomberg 通过 Getty Images

Catherine Baab

2026年2月10日星期二 23:47 GMT+9 3分钟阅读

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CVS股价在过去12个月上涨了40%，远远优于主要指数，且在百分比方面的回报甚至可以与英伟达相媲美。这不是你会从一家药店连锁店预期的表现——在这里，你可能会对洗发水和M&M的价格感到震惊。那么，背后的故事是什么？

在过去几年中，CVS一直被视为问题股。实际上，股价的反弹主要可以用2024年和2025年初的最低点来解释。当时，投资者担心公司旗下的Aetna保险部门医疗成本上升、药房业务的结构性问题，以及更广泛地，CVS庞大且垂直整合的医疗保健模式是否真正“奏效”。

在最低点时，股价相较市场有很大折扣，仿佛CVS的问题只会变得更糟。管理层承诺会扭转局面，正如管理团队常常所做的那样，但市场并不愿意轻信。

周二早晨公布的季度和年度业绩显示，转折确实正在发生。第四季度，CVS报告收入为1057亿美元，同比增长8.2%。2025年全年收入接近4000亿美元，增长近8%，创下公司新纪录。增长来自三个主要业务板块，包括保险、药房服务和CVS最知名的零售药房业务。调整后每股收益达到6.75美元，高于2024年的5.42美元。全年经营现金流超过100亿美元。

Aetna的业绩仍然波动较大，部分业务趋势有所改善，部分则似乎仍存在持续性问题。

简而言之，季度业绩仍然波动——反映了医疗保险的季节性和监管变化。例如，医疗成本趋势仍然偏高，但大致符合华尔街预期，而该部门的调整后经营利润增加了近30亿美元。本质上，该部门在定价医疗风险和获得服务补偿方面做得更好。

与此同时，CVS的药房中间商和健康服务部门表现平稳，而零售药房的交易量则大幅增长——季度增长近20%，显示CVS的规模优势可能实际上是一种优势，而非劣势。

关于这一点：在财报和演示中，管理层表示其目标是“成为美国最值得信赖的医疗保健公司”。值得思考的是：在美国医疗体系的背景下，这个“最值得信赖”的说法是否本身就是一种“必要的”含蓄？美国的医疗体系本质上是对抗性的，因此也是利益对立的典型案例。在这个领域中“最值得信赖”的公司，可能并不是真正被所有人“信任”的公司。

当然，改善美国医疗体验的目标仍然值得追求。规模和垂直整合是否是答案，仍未可知。CVS的转型，至少显示出公司在现有的迷宫中找到了更好的方向。

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