标普下调Advantage Solutions评级，因交换要约前景不明

Investing.com – 标普全球评级（S&P Global Ratings）已下调Advantage Solutions Inc.的评级，并将其评级置于负面信用观察名单，此举是在该公司宣布交换要约后作出的。

此次信用评级行动反映了对已宣布交易成功与实施的不确定性。Advantage Solutions发起的交换要约获得了56%的未偿债务持有人支持，其中包括54%的定期贷款贷款人和59%的债券持有人，但该交易需满足99%的最低参与率，这一条件可能会被修改。

拟议的交换涉及该公司于2027年10月到期的11亿美元定期贷款和2028年11月到期的5.95亿美元优先担保票据。债务持有人将获得92.6%的新超级优先债务（2030年到期）和7.4%的现金。提前参与者将获得2.25%的实物支付支持溢价。

新定期贷款将承担SOFR加6%的利差，比现有利率高出175个基点。新票据的票面利率为9%，比当前利率高出250个基点。定期贷款摊销将从1300万美元增加到2600万美元。

不同意的贷款人将在资本结构中面临次级地位，票据持有人将失去现有的担保和保证。该公司计划使用现有现金为1.25亿美元的预付款和交易成本提供资金。

标普表示，如果绝大多数贷款人同意该交易，因为他们将保持其在抵押品上的排名，标普将不会将此视为困境交换。然而，如果许多贷款人拒绝该要约，标普可能会将其视为选择性违约。

此次降级也反映了影响Advantage Solutions的行业挑战。该公司利润率较高的品牌和零售服务部门在2025年面临客户预算限制、服务内部化、重新定价和竞争加剧等不利因素。标普估计，与2024年相比，2025年收入下降2%，基础调整后EBITDA下降约6%，预计这些趋势将在2026年继续。

该公司的体验部门表现较好，由于活动数量增加和现有客户需求增长，显示出强劲业绩。始于2023年底的重组工作即将完成，重组成本的减少预计将在2026年部分抵消行业挑战。

如果按照提议完成，该交易将适度降低杠杆率。假设在提前投标截止日期前全部参与，总债务将减少约9000万美元。标普估计，该公司2025年底的调整后杠杆率约为6.3倍，2026年可能改善至6.1倍。然而，由于利率上升，年利息支出将增加2500-3000万美元，使2026年EBITDA利息覆盖率从2025年的1.9倍降至约1.6倍。

标普表示，一旦对贷款人支持和交易进展有更清晰的了解，将解决信用观察评级问题。

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