政治不确定性压低日本政府债券的需求

日本债券市场显示出疲软信号，伴随着近期议会选举前不确定性增加。据Jin10数据显示，日本长期政府债券的投标倍数（bid-to-cover）为3.02，显著低于之前的水平，并低于12个月平均水平的3.24，显示投资者的兴趣更趋谨慎。

选举不确定性下需求疲软

投标倍数的下降反映出投资者在市场波动前持更保守的情绪。尾部利差保持在0.05的稳定水平，与前期持平，但对债券需求的压力依然存在。投资者开始撤出政府债务工具，担心选后可能出现的财政政策变化，这可能影响债券的风险特性。

2月8日的选举决定了新议会的组成。调查显示，执政联盟可能获得465个席位中的约300席，民主党自由党预计仍将占据多数。这一胜利将为高阶阁僚高市早苗继续推进雄心勃勃的财政刺激议程提供空间。

财政刺激与债务负担压力

政府的刺激计划对日本财政的可持续性带来严重影响。上月，日本政府债券的收益率跃升至数年来的最高点，特别是在高市早苗提出消费税减税方案后，这将增加政府财政负担。尽管收益率随后回落，但10年期基准债券收益率仍维持在2.25%左右，为1999年以来的最高水平，显示通胀预期和利率持续上升。

市场预期利率上升

隔夜掉期指数数据显示，市场对4月加息的概率为76%。此外，市场已完全预期6月可能加息25个基点。这一预期反映出投资者对货币当局将收紧政策以应对持续的通胀压力的信心。

雄心勃勃的财政刺激与加息预期的结合，导致日本债市出现复杂的动态，债券需求可能持续受到压制，直到市场达到新的平衡。