每个人都认为人工智能将会摧毁 Adobe 的业务。以下是它可能反而繁荣的原因。

自从OpenAI的ChatGPT于2022年11月亮相，开启了人工智能时代以来，标普500指数上涨了68%。虽然大部分涨幅来自科技巨头股票，但许多其他公司如麦当劳和星巴克也因预期AI驱动的技术将大幅提升生产力和利润率而上涨。

然而，在此期间，Adobe（ADBE 2.83%）遭遇了挫折。这家市值1120亿美元的公司，提供摄影师、视频编辑、平面设计师、体验设计师、游戏开发者、内容创作者、市场营销人员等的创意产品，其股价因担心AI内容生成技术会使其服务变得过时而下跌了21%。

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纳斯达克：ADBE

Adobe

今日变动

(-2.83%) $-7.48

当前价格

$257.19

关键数据点

市值

$1060亿

当日波动区间

$255.84 - $264.05

52周波动区间

$255.71 - $465.70

成交量

27.7万

平均成交量

470万

毛利率

88.60%

今年以来，抛售压力加剧，股价年初至今已下跌23.5%。主流媒体也在加码，《福布斯》质疑Adobe是否是一只“坠落的利刃”，而华尔街机构在上季度净抛售了480万股。

对Adobe的悲观情绪不断升温，反映在空头兴趣上，即被卖空的公司股票比例。如你所见，这一比例已达到八年来的最高水平。

数据来源：YCharts。

空头可能是对的。但在悲观情绪弥漫的情况下，我想起了传奇投资者吉姆·罗杰斯曾说过的话：“当市场上有人‘知道’某件事是真实的，就该考虑交易的另一面。”

根据这个建议，我开始思考空头可能遗漏了什么——以及为什么Adobe今天可能是一个有吸引力的买入点。

如果Adobe注定要失败，为什么盈利还在不断增长？

在ChatGPT席卷全球后举行的首次财报会议上，Adobe报告了创纪录的收入194.1亿美元，同比增长17%，在其Creative Cloud、Document Cloud和Experience Cloud等业务板块表现强劲。

图片来源：Getty Images。

快进三年，Adobe再次公布了2025财年的创纪录业绩。收入跃升至237.7亿美元，同比增长11%。净利润达到71.3亿美元，较2024财年的55.6亿美元增长。

在人工智能时代开启的前三个财年中，Adobe的收入、净利润和每股收益表现如下。

数据来源：Adobe.com。

纵观每一列，数字不断攀升，除了2023年股票回购略有放缓。Adobe不发放股息，因此股票回购成为管理层回馈股东的主要方式。自2022年以来，Adobe已回购超过7000万股，对于总股本仅410.5百万股的公司来说，这一数字非常重要。

与此同时，华尔街猜测价值15.7万亿美元的AI革命将席卷Adobe，但公司仍紧紧拥抱这项技术。

“数十年来Adobe面临的最大机遇”

在去年九月的第三季度财报电话会议上，CEO Shantanu Narayen称AI革命是“数十年来Adobe面临的最大机遇”。他指出，Adobe Experience Platform（AEP）AI助手的普及，70%的符合条件的AEP客户都在使用它，以及公司在推出创新的AI优先产品方面取得的成功，AI已深度集成到Creative Cloud的旗舰应用中。

自那次电话会议以来，公司发布了第四季度财报，详细介绍了Adobe在平台上采用AI的情况。有一项数据让我印象深刻：在第四季度，Adobe创下了超过100万美元的创纪录订单，同时，支付Adobe年经常性收入达1000万美元或以上的客户数量同比增长了25%。

这表明Adobe对AI的拥抱正在取得成效，客户对其新服务的奇幻能力感到兴奋。任何事情都可能发生，但正如马克·吐温可能会说的，这家公司的“死亡传闻”被大大夸大了。对于风险承受能力适中的投资者来说，Adobe是一个值得关注的投机对象。