华尔街最令人畏惧的对冲基金经理之一谈美元的衰退：黄金正“成为储备资产”

上个月，黄金价格突破每盎司5300美元，原因是特朗普总统强硬的外交政策和关税威胁使投资者转向更安全的资产。同时，美国的赤字支出膨胀至国会预算办公室称之为不可持续的1.9万亿美元，这一情景正在侵蚀美元作为全球主要储备货币的地位。

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这些因素的汇聚让一些投资者预测，国债将成为唯一真正的全球储备资产，从而走向衰落。Greenlight Capital创始人大卫·艾恩霍恩在最近与CNBC的对话中明确表达了这一观点。这位投资界传奇预测全球储备资产将发生巨大转变，预计各国央行将用黄金替代美元。

“世界各国央行都在购买黄金，”艾恩霍恩说。“而几年前，主要还是购买国债。”他补充说，黄金正“逐渐成为储备资产”，因为美国的贸易政策“非常不稳定，这导致其他国家说，‘我们想用美元以外的东西结算贸易’”。

当然，美元仍然是首选的储备货币。根据国际货币基金组织的数据，去年上半年，央行抛售了超过480亿美元的国债，但到2025年7月，美元在所有外汇储备中的份额仍约为58%。此外，世界黄金协会的数据显示，2025年央行黄金购买实际上比2022年至2024年的高点有所下降。

此外，艾恩霍恩长期预测黄金价格将因对美国货币政策和财政政策的担忧而上涨。在去年接受CNBC采访时，这位对冲基金经理表示：“黄金不是关于通胀，而是关于对财政政策和货币政策的信心。”虽然他并不完全主张回归金本位制，但他坚决支持持有黄金作为对抗美国财政和货币管理不善的对冲工具。

周三，艾恩霍恩补充说，美国的贸易政策正在引发全球市场的动荡，助长了“抛售美国”的趋势，并促使各国央行转向更安全的资产如黄金。虽然黄金价格自上月高点回落，但截至周四早晨，黄金价格仍保持在每盎司5100美元左右的高位。

艾恩霍恩效应

艾恩霍恩以识别金融风险信号而闻名。这位对冲基金经理在2002年通过做空中型金融公司Allied Capital而崭露头角。在一次索恩投资会议上发表关于其空头立场的演讲后，该公司股价下跌了20%，艾恩霍恩指控其欺骗小企业管理局。

2007年，他在做空雷曼兄弟后，采用类似策略，在价值投资大会上阐述了该金融机构过度暴露于次贷抵押证券的观点。他通过详尽研究的演示，提前预警主要公司的风险，并引发股价暴跌，这一系列行动也让“艾恩霍恩效应”成为描述这位对冲基金经理对投资者决策影响力的流行说法。（这与《使命召唤》游戏中的“艾恩霍恩旋转霰弹枪”无关。）

赤字担忧推动黄金押注

正如他早期的空头预警揭示了主要金融机构的裂痕一样，这位投资者如今也看到了政府财政和货币政策的结构性脆弱性。艾恩霍恩周三强调了他对黄金的看法，他说：“我们对黄金的长期看法是，我们的财政政策和货币政策都没有道理。”根据国会预算办公室的数据，按目前的支出速度，到2036年，美国的赤字占GDP的比例预计将达到6.7%。不过，艾恩霍恩还指出，其他主要发达国家的赤字占GDP比例也很高，这解释了为什么黄金可能会成为优于外币的全球储备首选。

艾恩霍恩对黄金的信心部分建立在他相信美联储将比目前预期的更频繁地降息的基础上。“我认为目前最好的交易之一就是押注今年会有比预期更多的降息，”他说。“到年底时，降息的次数可能远远超过两次。”

尽管一月的就业报告优于预期，使得再次降息的可能性看似遥远，艾恩霍恩仍押注凯文·沃什担任美联储主席时，能说服委员会进行更多的降息。

“他会提出一些能说服人的理由，”艾恩霍恩说。

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