亚马逊财报：2026年资本支出预期达$200 十亿美元，盖过良好业绩

亚马逊的关键晨星指标

• 公允价值估算：$260
• 晨星评级：★★★★
• 晨星经济护城河评级：宽
• 晨星不确定性评级：中等

我们对亚马逊盈利的看法

亚马逊（AMZN）公布的第四季度业绩超出预期的收入指引高端，运营利润略低于预期。以固定汇率计算，销售额同比增长14%，达到2134亿美元，而运营利润率为11.7%，去年为11.3%。

为何重要： 业绩表现良好，收入和利润均有上行空间。消费者支出保持近期季度的趋势，杂货和当日达的扩展推动需求增长，而AWS带动收入超出我们的预期。

• 所有细分市场略超我们的模型预期，实体店与预期持平，AWS则比预期多出超过10亿美元。我们没有看到需求方面的任何担忧，认为业绩支持我们对亚马逊的长期乐观观点。
• 运营收入为250亿美元，利润率为11.7%，接近指导的最高端260亿美元。剔除各种一次性费用后，运营收入将高出11亿美元。

总结： 我们维持对宽护城河亚马逊的公允价值估算为260美元。虽然业绩良好，但指导的运营利润略低。结合资本支出指引，这些因素在我们的模型中体现，保持估值稳定。不过，考虑到近期的抛售，我们认为股票具有吸引力。

• AWS表现强劲，增长速度加快至同比24%，目前年化规模达1420亿美元。需求激增涵盖传统和人工智能工作负载，推动管理层决定加快对其最重要业务的投资。

展望： 第一季度收入前景符合我们的预期，但运营收入偏低，导致我们短期预估略有下调。指导的中点为收入1760亿美元，运营利润190亿美元。

• 管理层预计2026年资本支出为2000亿美元，我们认为这将在未来几年限制更大幅度的利润率提升。