永续期货在2025年改变了散户交易者对风险的认知

永久合约允许仓位无限期持有，风险随时间积累。 亏损越来越多地源于持续暴露，而非突发的价格变动。 合约设计如今在风险中扮演比传统进出时机更重要的角色。

到2025年，许多散户交易者意识到期货风险不再遵循熟悉的生命周期。

仓位不再由明确的起止点定义，亏损也更多由持仓时间长短而非单一市场波动所影响。

随着非到期合约成为默认的合约类型，交易者开始遇到通过持续性而非解决方案发展的风险。

这种转变引入了结构性矛盾。传统期货合约到期，迫使仓位在预定时间内平仓或滚动。

这一过程限制了在未干预的情况下风险的积累时间。

永久合约则打破了这一限制。它们设计上允许仓位无限期持有，只要满足保证金要求。

虽然这简化了参与方式，但也使风险得以持续积累，且常常没有明显的价格信号。

Leverage.Trading的教育内容重点讲解了永久合约的结构机制，详细说明了合约到期的取消如何使暴露得以持续，以及为何即使价格变动平淡，风险也会随着时间恶化。

通过持续时间而非波动性积累的风险

类似的结构性模式也在机构对衍生品市场的研究中被观察到。

例如，BIS报告指出，衍生品市场中名义暴露和总市值的上升反映了风险如何随着仓位持续而非剧烈价格变动而积累。

随着交易者适应这一结构，非到期合约的几个关键特性变得更加广为人知。

这些特性并不描述市场结果，而是描述允许暴露持续存在的条件：

• 无到期的期货合约不会强制风险重置
• 暴露保持活跃，直到手动减仓或自动平仓
• 结构性成本和压力会随着时间持续累积
• 仓位的脆弱性通过持续时间增加，而不仅仅是波动性

理解这些特性改变了对期货风险的评估方式。

交易者不再仅仅根据入场质量或短期价格预期来判断，而是越来越关注仓位是否能在长时间内承受持续的结构性压力。

从合约到期到持续暴露

这一区别反映了传统期货市场（如CME集团运营的市场）与主导加密衍生品的永久合约模型之间的对比，后者理论上没有期限限制。

教育内容重点讲解了永久合约如何通过持续调整机制保持与现货价格的同步，资金和暴露如何跨时间相互作用，以及为何即使市场相对平静，长时间持仓也可能侵蚀仓位稳定性。

通过将合约设计与暴露和时间结合考虑，交易者能更好地判断在入场前仓位是否在结构上稳固。

监管机构如ESMA也警告称，长时间的杠杆暴露即使在价格波动有限的情况下也可能放大亏损，强调理解合约机制的重要性，而非仅依赖价格信号。

为什么期货风险变成了时间问题

随着期货市场的扩大和参与者的增加，孤立的价格结果已不足以解释风险。

强调非到期合约如何将暴露向前推进的教育变得尤为必要，以理解为何仓位往往是逐渐恶化而非突然崩溃。

这种对合约结构的重视反映了向“风险优先”解释的更广泛转变，这也是Leverage.Trading在期货和杠杆市场报道中日益突出的角色。

认识到期货风险现在通过连续性而非到期日积累，标志着散户交易行为的一个重要变化。

阐明合约设计、暴露和时间如何相互作用的解释，帮助交易者理解的不仅是期货仓位如何开启，更是它们为何会在没有明确终点的情况下逐渐恶化。

本文“永久合约如何在2025年改变散户对风险的认知”首次发表于CoinJournal。