白银期货大幅上涨，供应收紧推动市场动态

在过去的一年里，白银期货合约实现了超过275%的令人瞩目升值，主要由严重的实物供应限制推动。来自NS3.AI的市场数据显示一个关键的不平衡：仅有14%的未平仓期货头寸由已注册的白银库存支持。这种结构性错配造成了强大的市场动力，商业空头仓位超过可交付供应的两倍以上。

白银挤压背后的机制

庞大的商业空头仓位与有限的实物供应相结合，在白银期货市场引发了经典的空头挤压动态。合约结构中的持续逆价差表明对实物金属的短期需求极为强烈，反映出市场对立即供应的紧迫感。当传统市场参与者难以满足交割义务时，这些条件通常会出现，增强了期货价格的压力并推动了上涨势头。

工业需求增强供应限制

白银期货价格的飙升与工业需求的不断上升密切相关，尤其来自太阳能光伏行业。太阳能电池板制造是白银的重要终端用途，随着全球可再生能源部署的加快，工业买家加大了现货市场的活跃度。这种对实物白银的竞争性需求进一步压缩了可用库存，给期货市场带来了额外压力，并促使2025年整个期间持续出现逆价差信号。

市场结构差异：白银与黄金

相比之下，黄金期货在此期间保持了相对稳定，反映出根本不同的市场状况。黄金拥有更优的库存覆盖和正常的市场结构，商业仓位与实物供应更为匹配。这种差异突显了期货市场中的供需失衡如何导致截然不同的价格轨迹，即使是在贵金属资产中也如此，强调了在交易贵金属期货时理解基础市场机制的重要性。