日本高市贸易增加比特币的短期风险

日本的“高市贸易”正在改变全球资本流动并收紧流动性，为比特币带来短期下行压力，原因是美国股市走弱。

摘要

• 日本的选举胜利提振了股市并削弱了日元。
• 资产组合再平衡正在减少美国市场的流动性。
• 股市疲软正波及比特币交易。

随着日本政治变动重塑全球资本流动并加强风险市场的谨慎情绪，比特币正面临新的短期压力。

在2月9日的分析中，CryptoQuant贡献者XWIN Research Japan表示，2月8日众议院选举中首相高市早苗的压倒性胜利，加快了交易者现在所称的“高市交易”，这是一种激进的财政政策、对日元疲软的容忍以及对宽松货币政策的支持的结合。

执政的自由民主党领导的联盟获得了三分之二的超大多数，为新政府推动刺激措施和监管改革提供了广阔空间。

市场反应迅速。2月9日，日经225指数上涨至57,000点以上的历史新高，而日元兑美元汇率一度逼近157，随后在干预传闻中稳定下来。日本政府债券也受到压力，投资者调整对更高支出预期的反应。

与此同时，美国股市进入修正区间。在过去七天里，纳斯达克指数下跌5.59%，标普500指数下降2.65%，罗素2000指数下跌2.6%，反映出流动性收紧和风险重新评估。

资产组合再平衡收紧风险资产条件

据XWIN Research Japan称，目前的变化更多是全球资产组合再平衡，而非资本逃离美国。

“日本政府债券，长期被超低收益率边缘化的资产，正重新获得吸引力，”报告指出，财政扩张和再通胀预期提升了回报。

随着日本国债吸引新资金，流入美国股票交易所交易基金的资金放缓。这减少了全球股市的边际流动性，并对本已脆弱的市场情绪施加了压力。

分析师GugaOnChain表示，这一调整正在多个资产类别同时展开。资金正流向国内日本资产、出口商和部分商品，同时对美国成长股的敞口正在减少。

美元走强又增加了压力。日元疲软、持续的美日利率差以及对美元的防御性需求收紧了金融条件，使杠杆交易的维护成本变得更高。

在这种环境下，风险资产往往同步波动。当美国股市走弱时，资产管理者通常会同时减少加密货币敞口，以控制整体波动性。

股市主导的去风险化波及比特币市场

XWIN Research Japan表示，比特币近期的疲软符合这一模式。

在风险规避阶段，比特币（BTC）往往跟踪美国股市，允许股市抛售蔓延到加密货币。该公司认为，目前的下跌是由跨资产风险管理驱动，而非链上活动恶化。

CryptoQuant的跨资产指标显示，即使长期持有者未出售，股市同时修正也会增加比特币下行的可能性。近期的价格变动反映了期货平仓和仓位减仓，而非全面的抛盘。

在衍生品市场，这一动态已在过去两周内表现出来，未平仓合约减少，杠杆被削减。交易者似乎更关注资本保值，而非追逐反弹。

从中长期来看，前景则有所不同。

在2月8日的选举获得超大多数后，高市政府已获得推动结构性改革的政治空间。官员们已将Web3定位为一个发展中的产业，预计2026年晚些时候将出台稳定币法律和税收调整。

这些措施最终可能吸引机构参与，增强日本作为数字资产监管枢纽的地位。

但目前，比特币仍然容易受到全球风险周期的影响。只要美国股市仍在承压，资本流动调整以应对日本的财政转向，即使基本面在长期内保持稳定，短期下行风险仍可能持续。