🚨比特币总供应量不再是2100万了\n\n许多人认为比特币崩盘是因为现货抛售。但更大的图景比这更深远。\n\n比特币的总供应量仍然是2100万币。这一点没有改变。改变的是价格的发现方式。\n\n在比特币的早期，价格主要反映现货市场的真实买卖。稀缺性很重要，因为实际的币在持有者之间转移。供需关系感觉直接明了。\n\n今天，在比特币之上有第二层。一个金融层。\n\n这包括：\n\n• 期货市场\n• 永续合约\n• 期权交易\n• 交易所交易基金（ETF）和结构性产品\n• 经纪商借贷和合成敞口\n\n这些工具不会在链上创造新的$BTC 。但它们创造了对比特币价格的合成敞口。\n\n这改变了市场的动态。\n\n当衍生品的交易量超过现货交易量时，价格开始对实物币的流动反应变少，而更多地受到仓位、杠杆和清算流的影响。\n\n简单来说，价格的变动更多是基于交易者的仓位，而不仅仅是实际持有。\n\n一枚比特币现在可以同时影响多个金融产品。这扩大了可交易的敞口，而不增加实际供应。其结果被一些人称为合成浮动扩展。\n\n当这种情况发生时：\n\n• 牛市被更激烈地做空\n• 杠杆迅速增加\n• 清算引发剧烈波动\n• 波动性增加\n\n这并不仅仅发生在比特币上。黄金、石油和股市在衍生品主导价格发现后也经历了类似的转变。\n\n这也解释了为什么$BTC 有时会在没有大量现货抛售的情况下下跌。压力可能来自杠杆清算、期货仓位、期权对冲或ETF套利。\n\n因此，2100万的上限仍然存在。\n\n但今天的市场结构意味着“纸面比特币”往往比实际供应更能驱动短期价格变动。\n\n#BTC挖矿难度下降