天气预报驱动咖啡市场波动：首次降雨预估塑造阿拉比卡与罗布斯塔的分歧

咖啡期货市场周四表现出截然不同的走势，首次降雨报价揭示了局部天气预报如何在全球商品市场中产生连锁反应。3月阿拉比卡咖啡收盘下跌5.50美分，报348.65美元，跌幅为1.57%；而3月ICE罗布斯塔咖啡上涨34点，至4,182点，上涨0.82%。这种对比鲜明的价格走势凸显了降水格局在短期市场情绪中的关键作用，尤其是在全球两大主要咖啡品种中。

巴西和越南的首次降雨信号引发市场分歧

本周的首次降雨报价反映出全球咖啡产区天气展望的分歧。阿拉比卡咖啡受到预测未来一周米纳斯吉拉斯（巴西主要咖啡产区）持续降雨的压力，预计降雨将稳定。而罗布斯塔咖啡则因越南中部高原地区未来10天降水有限的预期而上涨，越南是该国主要的咖啡生产区。这种由天气驱动的市场分裂，突显了区域性降雨预报作为商品交易者监控作物健康和产量前景的首要价格信号。

巴西最大阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯，1月16日当周的降水量仅为33.9毫米，仅为历史平均水平的53%。这段干旱期支撑咖啡价格，因为降雨不足威胁到开花和作物生长。相反，越南的天气展望改善，预期降雨减少，有助于缓解东南亚主要产区的过剩供应担忧，从而提振罗布斯塔市场情绪。

库存恢复显示全球咖啡供应充裕

尽管近期产量受限，但全球库存的上升为市场带来阻力。ICE监测的阿拉比卡咖啡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋后，已反弹至1月14日的461,829袋，达到2.5个月高点，显示供应紧张有所缓解。同样，ICE罗布斯塔库存在12月10日达到1年低点的4,012批后，上周五已回升至4,609批，创1.75个月新高。

这种库存的增加，加上巴西强劲的产量前景，为价格带来看跌压力。12月4日，巴西官方作物预报机构Conab将2025年咖啡总产量预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。全球供应扩张的前景，仍是市场参与者面临的重要下行因素。

产量预估指向2025/26年度创纪录的全球供应

美国农业部（USDA）外贸农业局（FAS）预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。然而，这一增长的组成在两大咖啡品种间差异显著。阿拉比卡产量预计将下降4.7%，至95.515百万袋，反映出传统产区面临的结构性挑战；而罗布斯塔产量将激增10.9%，至83.333百万袋，主要受越南扩产和巴西适度罗布斯塔产能的推动。

越南2025/26年的咖啡产量预计将达到30.8百万袋，创4年新高，同比增长6.2%。越南咖啡与可可协会（Vicofa）在10月24日表示，如果天气条件保持有利，2025/26年度越南咖啡产量将比上一作年高出10%，凸显该地区强劲的生产势头。国际咖啡组织（ICO）也加强了供应担忧，报告称本年度（10月至9月）全球咖啡出口略降0.3%，至138.658百万袋。

区域出口趋势反映供应动态

巴西咖啡出口动力明显减弱，为产量强劲提供了平衡。Cecafe报告称，巴西12月绿咖啡出口总量下降18.4%，至286万袋。在此下降中，阿拉比卡咖啡出口同比下降10%，至260万袋，而罗布斯塔咖啡出口则暴跌61%，至222,147袋。尽管供应增加，但出口收缩表明巴西库存积压，且当前价格水平下国际需求减弱。

与之形成鲜明对比的是，越南正向全球市场大量供应罗布斯塔咖啡。国家统计局1月5日报告，2025年越南咖啡出口同比激增17.5%，达158万吨，彰显其作为全球最大罗布斯塔生产国的地位。这一出口激增，加上产量增长预期，使越南成为2025/26年度全球罗布斯塔价格的主要供应驱动力。

市场展望：供应充裕抑制价格上涨空间

FAS的半年评估预计，2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的2130.7万袋减少5.4%，至2014.8万袋。虽然这一库存略紧的局面初看或许支持价格，但全球产量增长的预期规模以及越南出口能力的加快，表明供应仍将相对充裕，难以支撑大幅上涨。

首次降雨报价将继续作为关键市场信号，米纳斯吉拉斯和越南中部高原的局部降水格局直接影响短期价格发现。然而，考虑到2025/26年度创纪录的产量预期和库存的强劲恢复，除非主要产区出现意外的作物失败，否则天气驱动的反弹可能会遇到明显阻力。