锑股票市场升温：2026年投资机遇

关键矿物行情远不止锂和铜。锑，这种曾被大多数投资者忽视的半金属副产品，正悄然重塑全球供应链，并为早期布局锑股的投资者创造了引人注目的机会。自2020年价格约为每公吨7,000美元上涨至2024年末的34,200美元/吨，随着地缘政治紧张局势加剧全球供应链紧张，锑股投资者开始意识到潜在的不对称投资机会。

为什么锑股值得关注

五年前，锑还不在大多数投资者的关注范围内。如今，它已被加拿大、美国、欧盟、英国和澳大利亚列入关键矿物名单。这一转变并非偶然——它反映了一个基本的认识：锑在“刀剑”与“犁头”中都具有重要意义。

传统用途——阻燃剂，占年度需求的60%——保持稳定。但新兴应用正在加速发展。锑在下一代能源存储中变得越来越关键，尤其是在液态金属电池（也称熔盐电池）中，这些电池在高温下运行，提供优越的能量密度，用于电网规模的储能。在太阳能技术中，锑增强光吸收和电荷传输，从而提高能量转换效率，同时改善热稳定性，延长面板寿命。

但引起机构关注的是军事应用。基于锑的合金增强弹药和提升弹药效率。随着地缘政治紧张局势升温和全球国防预算扩大，锑在国防领域的需求正在加速增长。Hallgarten & Company的采矿策略师Christopher Ecclestone指出：“锑的军事用途现在已成为‘尾巴摇狗’的局面。每个人都需要它来制造武器，所以最好持有而不是出售。这将对西方军队形成真正的压力。”

对于锑股投资者来说，这种跨多个领域的需求——涵盖可再生能源、电子、半导体和国防——构建了一个独特的长期坚实论点。

推动股价估值的锑供应紧缩

投资的关键在于：全球锑产量集中且在收缩。

中国占据主导地位。该国拥有全球10个最大在产锑矿中的5个，储量为64万吨，占全球200万吨储量的32%。湖南省的西矿山（Xikuangshan）矿是世界上最大的锑矿之一。

但中国的产量正在下降。2020-2021年，中国年产量为6万吨。到2022-2023年，产量已降至4万吨，下降了33%。美国地质调查局指出，尽管2023年中国仍以48%的全球产量保持领先，但下降趋势明显。

第二名塔吉克斯坦2023年产量为2.1万吨。土耳其、缅甸和俄罗斯合计产量为1.49万吨。数字十分明显：全球锑产能正面临压力，而需求却在加速增长。

地缘政治因素也在起作用。2024年8月，中国对锑出口实施部分禁令，以报复美国对半导体技术的限制。到2024年12月，中国将锑与镓、锗一同全面禁出口。随着特朗普政府暗示将进一步加征关税和限制贸易，锑的供需失衡呈现出结构性而非周期性特征。

对于锑股投资者来说，这一供应紧缩直接转化为更高的价格和西方矿业运营商单位经济性的改善。Katusa Research在2025年初警告：“随着储量减少和出口限制收紧，西方面临供应链危机。”这也正是锑股在投资组合多元化中变得战略性重要的原因。

了解锑股基本面

锑存在于100多种矿物中，但主要矿石是灰色硫化矿——辉锑矿（stibnite）。元素符号Sb源自辉锑矿。通过泡沫浮选提取低品位矿石和高品位矿石的锑，进入各种终端市场供应链。

这种半金属的物理特性——强度、硬度、耐腐蚀性（与其他金属合金时）——使其在硬化铅酸电池、轴承材料和焊料应用中极为重要。电动车和可再生能源存储的转型，扩大了对混合动力车辆和电网备用系统中铅酸电池的需求，为锑股提供了额外的利好。

在新兴的清洁技术应用中，锑的作用正在快速扩大。物联网设备、自动驾驶汽车和下一代半导体都需要高性能、耐热耐腐蚀的材料，锑正好满足这一需求。同样，锑在电子、纺织和汽车零部件的阻燃剂中的应用也保持强劲，全球建筑规范在应对气候变化的背景下不断收紧。

地理风险与锑股表现

对于寻求锑股敞口的西方投资者来说，地理多元化远离中国至关重要。这一现实为非中国锑矿企业带来了多年的利好。

澳大利亚上市公司在开发阶段占据主导地位。Adriatic Metals（ASX：ADT）在波斯尼亚和黑塞哥维那运营唯一的锑-银矿——Rupice矿，储量为2.4万吨锑和8,300万盎司银。Mandalay Resources（TSX：MND）在澳大利亚维多利亚的Costerfield运营唯一的锑生产厂，预计2025年产量为1050-1150吨。

Larvotto Resources（ASX：LRV）正推进其Hillgrove项目，预可行性研究预计年产4.11万盎司黄金和5100吨锑，税后净现值（NPV）为1.57亿澳元（8%折现率），在早期开发阶段为锑股提供了具有吸引力的风险回报。

Trigg Minerals（ASX：TMG）在2024年12月发布了其旗舰Achilles锑项目的更新资源估算：152万吨，品位1.97%，含锑29900吨——澳大利亚最高品位的未开发锑资源之一。Siren Gold（ASX：SNG）正在新西兰Reefton金矿区进行勘探，管理层相信该地区拥有全球锑储量的5%。

北美锑股正吸引战略关注。Perpetua Resources（TSX：PPTA）在爱达荷中部推进Stibnite金-锑项目，获得美国政府的大力支持：来自美国出口-进口银行的18亿美元贷款，以及5940万美元的国防生产法资金。预计2025年做出建设决策，使该锑股成为潜在的转折点。Military Metals（CSE：MILI）收购了内华达的Last Chance锑-金矿，计划在2025年第二季度进行实地工作。

United States Antimony（NYSE：UAMY）运营美国唯一的重要锑冶炼厂，将锑矿石提炼成氧化物、金属和三硫化物产品。公司最近与Perpetua Resources签署了冶金测试协议，有望成为北美产能扩张的潜在受益者。

构建你的锑股仓位

由于缺乏实体金属市场，锑股投资者必须通过矿业公司和冶炼厂进行投资。不断增长的需求与有限供应之间的差距，为开发阶段运营商和成熟生产商提供了多年的投资论点。

生产阶段锑股提供更稳定的表现：Mandalay Resources和United States Antimony目前具有现金流和股息潜力（如果宣布的话）。

先进开发阶段锑股如Perpetua Resources和Larvotto Resources结合了增长潜力与政府和企业支持，随着项目推进到建设和生产阶段，提供非对称的风险-回报。

勘探和高级勘探锑股——Trigg Minerals、Siren Gold、Military Metals——波动性较高，但如果其旗舰矿床进入生产，潜在上涨空间巨大。

2026年的锑股市场可能由三大因素塑造：(1)是否有更多的美中贸易限制进一步收紧供应，(2)新西方资源的产能是否能满足不断增长的需求，以及(3)军事应用是否继续加速成为需求驱动力。对于寻求具有多年代际利好的供应关键材料敞口的投资者来说，锑股为传统电池金属的投资组合提供了潜在的补充。