Robusta期货下跌，巴西为增加降雨做准备

咖啡市场在周五面临重大逆风，罗布斯塔期货出现明显回调。3月ICE罗布斯塔期货收盘下跌66点，跌幅为1.58%，同时触及3.5周低点。阿拉比卡期货表现更为疲软，3月阿拉比卡合约下跌13.25点或3.845%，创下5.5个月来最低的近期月合约价格。这双合约的抛售反映出市场对全球咖啡供应动态和主要产区产量预期的担忧不断加剧。

天气变化影响巴西供应前景

周五市场下跌的主要推动因素集中在对巴西主要咖啡带的气象预期。预测显示，未来一周米纳斯吉拉斯州（巴西最大阿拉比卡产区）将持续降雨，该地区的天气模式直接影响作物生长和产量预期。这一天气预期正值关键时期，巴西官方作物预报机构Conab在12月4日将2025年总产量预估上调至5654万袋，比9月预估的5520万袋增加2.4%。供应充裕的预期通常会压低价格，形成对阿拉比卡和罗布斯塔期货合约的看跌情绪。

越南出口激增施压罗布斯塔期货

越南在罗布斯塔生产中的主导地位为市场带来额外的下行压力。越南国家统计局1月5日发布的报告显示，2025年咖啡出口同比激增17.5%，达到158万吨，显示国际销售势头加快。展望未来，越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到176万吨（合29.4百万袋），为四年来最高水平。越南咖啡与可可协会（Vicofa）在10月24日预测，如果气候条件持续有利，2025/26年度产量可能比上一季增长10%。作为全球最大的罗布斯塔生产国，越南产量的上升直接限制了罗布斯塔期货价格的上涨空间。

库存回升削弱价格支撑

在触及多年低点后，咖啡库存开始回升，进一步削弱价格上涨动力。ICE监测的阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋，但到1月14日反弹至2.5个月高点的461,829袋。同样，ICE罗布斯塔咖啡库存在12月10日降至1年低点的4,012批，随后在最新的周五反弹至1.75个月高点的4,609批。虽然库存回升的绝对数值有限，但表明供应趋于稳定，而非紧张局面，这不利于价格上涨。从历史上看，库存水平的上升通常与价格走弱相关，当前的库存走势对罗布斯塔期货构成逆风。

供应动态的混合信号

巴西近期的出口活动呈现出更为复杂的局面。Cecafe报告称，巴西12月绿咖啡出口下降18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋，而罗布斯塔出口则大幅下降61%，至222,147袋。虽然出口下降通常会支撑价格，但这部分减少反映出生产商以具有竞争劣势的价格出售，实际供应紧张程度并不高。

截至1月16日当周，米纳斯吉拉斯的降雨量低于平均水平，仅为33.9毫米，约为历史平均值的53%，最初对价格提供了一定支撑。然而，未来天气预报显示降雨将持续，可能会逆转这一干燥期的有利局面。

全球供应状况依然充裕

全球咖啡市场的整体动态为罗布斯塔期货的疲软提供了背景。国际咖啡组织（ICO）在11月7日报告称，当前市场年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋。然而，美国农业部（USDA）外贸局（FAS）在12月18日预测，2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。在此总量中，阿拉比卡产量预计下降4.7%，至95.515百万袋，而罗布斯塔产量则激增10.9%，达到83.333百万袋，这在全球罗布斯塔期货市场动态中是一个重要变化。

FAS特别预测，巴西2025/26年度产量将同比下降3.1%，至63百万袋，而越南2025/26年度产量将增长6.2%，达到3080万袋，为四年来最高水平。关键的是，FAS估计2025/26年度的期末库存将比2024/25年度的2130.7万袋减少5.4%，至2014.8万袋，表明供应仍能满足需求预期。

越南产量的上升、全球供应的充裕、库存的回升以及巴西天气预期共同营造了一个对罗布斯塔期货价格上涨构成挑战的环境。市场参与者似乎正在重新评估供需平衡，当前的价格反映出对2025/26年度全球咖啡持续充裕的预期。