沃伦·巴菲特的$16 十亿失误：当投资规则被打破

投资传奇沃伦·巴菲特（Warren Buffett）凭借一套未成文的原则建立了他的传奇职业生涯，这些原则在数十年的市场周期中表现出惊人的韧性。然而，其中一个显著偏离这些核心规则的决定，成为了一次昂贵的教训——截至2026年初，这次失误使伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）未实现的收益损失约160亿美元。

在领导伯克希尔·哈撒韦期间，巴菲特实现了公司A类股累计回报率接近610万倍。这一非凡的财富创造并非偶然，而是源于对以长期思维、竞争优势和耐心为核心的哲学的严格遵循。然而，奥马哈预言家的短暂与台积电（TSMC）的接触，成为一个鲜明的提醒：即使是最优秀的投资者也难免会出现短暂的判断失误。

建立伯克希尔财富的原则

沃伦·巴菲特的投资方法依赖于几个基础支柱。其中最关键的是他坚定不移的长期思维。巴菲特不追逐短期市场波动，而是购买优质企业的股份，打算持有数年甚至数十年。他明白，尽管股市经历繁荣与萧条，但扩张期的持续时间通常远长于衰退期，这使得耐心成为一种竞争优势。

他的哲学的另一个基石是对估值的无情筛选。巴菲特偏好以合理价格收购优秀企业，而非以低估值购买平庸公司。当股市达到高位时，他表现出令人钦佩的纪律性，选择观望，等待价格失衡带来真正的机会。

巴菲特还倾向于拥有可持续竞争优势的公司——他称之为“经济护城河”。这些是行业领袖，其市场地位难以被竞争对手挑战。此外，他偏好管理层值得信赖、客户关系稳固的企业。更为关键的是，他奖励那些通过股息和回购股票明智部署资本的公司，激励长期持有。

这些原则——结合伯克希尔在管理下的运营纪律——为世代财富积累创造了条件。

与台积电的短暂交集：从41亿美元到退出

故事在2022年第三季度发生了戏剧性的转变。那时，沃伦·巴菲特和他的投资团队购买了超过6000万股台积电（TSMC），建立了41.2亿美元的持仓。这个时机似乎经过了深思熟虑。2022年的熊市带来了真正的价格失衡，而台积电在新兴人工智能革命中的角色似乎不可否认。

台积电在先进芯片生产领域占据主导地位。作为全球领先的芯片代工厂，台积电制造了苹果、英伟达、博通、英特尔和超微等公司使用的绝大部分尖端处理器。该公司的专有芯片堆叠技术CoWoS（晶圆级芯片封装）将图形处理单元与高带宽存储堆叠在一起——正是AI数据中心所需的加速计算技术。

表面上看，这次投资符合巴菲特的操作手册：行业领军企业在顺风行业中，在市场动荡时以吸引人的估值被收购。

但这一持仓很快就被证明是短暂的。

SEC文件显示，伯克希尔·哈撒韦在2022年第四季度出售了其86%的台积电股份，剩余部分在2023年第一季度全部退出。整个持有期大约只有五到九个月——这与巴菲特历来多年来甚至数十年的持仓习惯形成了鲜明对比。

在2023年5月与华尔街分析师交谈时，巴菲特解释了他的理由：“我不喜欢它的位置，我重新评估了。”他的评论几乎可以确定是在提及2022年在拜登政府推动下通过的《芯片与科学法案》（CHIPS and Science Act），该法案旨在促进国内半导体制造。该法案之后，美国官员开始限制向中国出口高性能AI芯片，造成了对台湾地缘政治地位和未来出口能力的不确定性。

巴菲特的担忧表面上并非没有道理。台湾对中国压力和美国出口限制的脆弱性，理论上可能限制台积电的增长轨迹。然而，他的退出时机被证明是灾难性地过早。

160亿美元的问题：巴菲特的错误给投资者的启示

在伯克希尔退出后，对台积电芯片的需求——尤其是英伟达GPU的需求——变得空前旺盛。公司积极扩大产能，其CoWoS晶圆生产也大幅增长。到2025年7月，台积电正式加入了市值万亿的俱乐部，这一里程碑彰显了公司韧性和AI需求的持久性。

如果伯克希尔·哈撒韦没有卖出任何股份，最初的41.2亿美元投资到2026年1月26日，价值大约为200亿美元。而实际上，退出的决定让公司和股东们损失了大约160亿美元的潜在升值。

讽刺的是：巴菲特违反了他最神圣的原则之一——将台积电视为短期投机工具，而非长期持有的股份。他的地缘政治担忧，虽然并非毫无根据，但未能充分考虑台积电的基本竞争地位以及在AI时代对半导体产能那几乎无法满足的巨大需求。

这一事件带来的教训远远超出伯克希尔·哈撒韦。它表明，即使是传奇投资者也会偶尔屈服于战术思维，而非战略清晰。基于宏观不确定性而非基本面恶化去质疑优质企业，可能比试图规避的风险更昂贵。伯克希尔的继任者格雷格·艾布尔（Greg Abel）很可能会铭记这次失误，强调即使在环境出现疑虑时，坚持经过验证的原则依然至关重要。

对于沃伦·巴菲特的新闻和投资记录来说，这一时刻提醒我们：在理念上的一致性远比每个决策都正确更为重要。未来的机会是否能带来弥补的可能，仍有待观察。