尼日利亚可可价格下滑反映全球需求崩溃和库存过剩

可可市场正面临前所未有的下行压力，多重力量汇聚：尼日利亚的产量危机、全球需求崩溃以及库存水平的上升，共同制造了价格下跌的“完美风暴”。由于尼日利亚的可可价格走势与全球市场动态紧密相关，近期的发展描绘出一幅阴暗的前景，对生产商来说是悲观信号，而对苦苦应对高昂巧克力成本的制造商来说则是看涨信号。

全球可可市场快速回调

ICE NY可可（CCH26）3月合约已下跌6.18%，跌幅达276点，而ICE伦敦可可（CAH26）3月合约则暴跌6.57%，失去211点。这一下行势头已持续三周，纽约可可触及两年来的最低点，伦敦可可则创下2.25年来的最低水平。持续的抛售压力反映出市场对当前状况和近期可可价格反弹前景的普遍悲观。

需求危机加剧：全球巧克力消费骤降

全球巧克力制造商纷纷收紧可可采购，因为高昂的投入成本迫使消费者远离巧克力产品。全球领先的散装巧克力供应商Barry Callebaut AG披露，截至11月30日的季度，其可可部门销售同比暴跌22%，原因是市场需求疲软以及公司战略转向高利润率的可可应用。

需求的萎缩遍及所有主要消费地区。欧洲第四季度的可可研磨量同比下降8.3%，至304,470公吨，跌幅超出预期，为12年来最弱的第四季度表现。亚洲的研磨量缩减4.8%，至197,022公吨，而北美仅研磨了103,117公吨，增长微不足道的0.3%。这些数据凸显出消费者价格抵抗正波及整个巧克力制造链。

库存过剩压力全球可可价格

国际可可组织（ICCO）报告称，2024/25年度全球可可库存同比增长4.2%，达到110万吨。这一库存充裕正不断施压可可价格。由ICE监控的美国港口存储的可可袋显示，库存动态：12月26日达到162,6105袋的10.25个月低点后，库存反弹至2个月高点的175,2451袋（周四数据）——这是价格反弹的看空信号。

尼日利亚可可产量面临更大下滑

作为全球第五大可可生产国的尼日利亚，正经历令人担忧的产量收缩，威胁全球供应链。11月尼日利亚的可可出口同比下降7%，至35,203公吨。更令人担忧的是，尼日利亚可可协会预测2025/26年度产量将下降11%，至305,000公吨，低于此前预计的2024/25年的344,000公吨。

尼日利亚的可可价格形势不仅反映出当前的疲软，还揭示出日益增长的结构性担忧。象牙海岸，全球领先的生产国，从10月1日至1月18日向港口出口了116万吨，比去年同期下降3.3%。结合尼日利亚的产量紧缩，这些趋势预示着全球可可供应正趋紧，可能最终支撑可可价格。

供应收紧预示潜在价格支撑

尽管需求偏空，但新出现的供应限制开始为可可市场提供结构性支撑。11月28日，ICCO将2024/25年度全球可可剩余量的预测从142,000公吨大幅下调至仅49,000公吨。该组织还将产量预估从之前的484万吨下调至469万吨。

Rabobank也将2025/26年度剩余量的预期从328,000公吨调低至250,000公吨。这些下调反映出市场逐渐认识到全球可可供应紧缩的速度快于预期，可能在中期内限制价格的进一步下行空间。

收获条件与政策背景影响市场动态

西非的良好天气支持可可荚的健康生长，进入2-3月的收获期。农户报告称，今年的荚果比去年更丰富、更健康，Mondelez指出，最新的西非荚果数量比五年平均水平高出7%。象牙海岸的主要收获已开始，业界对品质前景持乐观态度。

在政策方面，欧洲议会于11月26日批准推迟一年实施欧盟的森林砍伐法规（EUDR），允许继续从存在持续森林砍伐的地区进口。这一缓冲期在短期内确保了可可供应充足，但也凸显出关于可持续采购的监管紧张局势，一旦延期结束，可能重塑可可供应格局。

展望：可可价格在竞争力量间徘徊

可可价格前景在两股力量之间摇摆：需求仍处于低迷，巧克力价格点推高消费者远离，而库存水平仍然偏高，抑制了新一轮采购。然而，供应紧缩的迹象——尤其是尼日利亚产量的收缩和象牙海岸的下降——暗示如果需求稳定或库存持续正常化，可可价格可能获得支撑。目前，可可价格仍易受下行压力影响，但供应收紧的结构性背景表明，一旦需求反弹，可能会重新激发尼日利亚及其他产地市场的买盘兴趣。