印度白银储备创历史新高，进口激增前所未有

在商品市场动态发生戏剧性转变之际，印度在近几个月内积累了大量白银。该国在四个月内进口了价值59亿美元的白银，比2024年底水平增长了令人震惊的400%，并且比2022年的基准水平上涨了64%。打个比方，2013年至2019年的年度白银进口平均仅为15亿美元。这次实物白银的集中积累，标志着印度商品囤积策略的根本性重塑。

推动印度大规模白银积累的原因

这种白色金属在印度的吸引力源于多重需求渠道的共同作用。珠宝制造商仍然是传统的需求基础，但现在他们的需求被寻求持有有形资产的实物条块投资者的激增所补充。同样重要的是工业用量，尤其是在电子制造和太阳能电池板生产中，白银是不可或缺的。这些因素的汇聚，使印度从一个稳定的买家转变为一个积极的白银储备积累者，速度在近期交易历史中前所未有。

股市的火爆：金属股跑赢大盘指数

白银购买热潮点燃了印度股市。反映矿业和金属公司表现的Nifty金属指数，创下了自2018年以来最强的季度开盘表现。更令人印象深刻的是，它大幅跑赢了Nifty 50基准指数，将金属与大盘的比率推升至11年高点。这一背离凸显了投资兴趣已高度集中在贵金属和矿业板块。

实时价格走势讲述了这个故事：现货白银上涨5%，至每盎司94.41美元，逼近历史最高的94.61美元。自年初以来，白银价格上涨超过32%，远超普通商品的波动范围。尽管创下新高，印度本地市场的实物白银开始以每公斤₹10,000的折扣进行交易。印度黄金珠宝商协会（IBJA）国家秘书Surendra Mehta解释说：“这里的实物市场白银条的折扣为每公斤₹10,000。”该价格基准由印度储备银行用于主权黄金债券估值。

孟买的经销商报价实物白银为每公斤₹292,628，但到岸进口成本为₹302,628。同时，MCX白银期货价格上涨5.5%，至每公斤₹3.03万，据路透社数据。

金融产品捕捉白银上涨行情

白银的繁荣也带来了投资工具的丰厚回报。日本印度白银ETF上涨5.66%，至每克₹284.70，年初至今的回报率为32.45%，过去十二个月的涨幅达225%，远超Nifty指数年初至今的2.15%跌幅和过去十二个月的10.3%回报。

用于白银敞口的资产池呈指数级扩张。根据Kotak共同基金的报告，日本印度白银ETF的资产从2025年初的₹15,339.21 crore激增至2025年底的₹72,907.44 crore。这近五倍的增长反映了机构对白银供应故事的坚定信心。

企业盈利验证了金属的投资逻辑。印度最大锌生产商Hindustan Zinc在第三季度报告利润激增46.2%，净收入从去年同期的₹26.78亿增长到₹39.16亿（4.306亿美元）。收入增长27.5%，采矿和精炼产量各自增长4%，均创下十月至十二月季度的纪录。

贵金属板块延续涨势

除了白银，整体贵金属板块也参与了涨势。黄金上涨1.7%，至每盎司4672.49美元，美国黄金期货上涨1.8%，至4677.70美元。避险需求也提振了传统储备货币，日元和瑞士法郎均录得涨幅。铂金上涨1.5%，至2362.65美元，钯金上涨1.1%，至1819.99美元。这种多资产类别的同步走强表明，印度的白银储备正成为更广泛的向有形、对抗通胀资产转移的一部分。