鹰派与鸽派：美联储下一次利率决策如何重塑比特币和美元市场

美联储即将公布的利率决策让市场紧张，关键问题不在于利率是否会变动，而在于央行的基本政策立场将会是鹰派还是鸽派。这种鹰派与鸽派的区别可能对比特币等数字资产以及美元等传统货币产生截然不同的影响。

为什么美联储的暂停政策比你想象的更重要

几乎所有人都预期，美联储将在即将公布的声明中维持利率不变。CME期货数据显示，市场对利率保持在3.5%-3.75%区间的概率始终在96%左右。这是在连续三次季度降息后，符合美联储主席鲍威尔去年12月的指引，即至少在2026年前暂停降息。

然而，仅仅维持利率稳定并不会推动市场。真正重要的是，这次暂停是否意味着美联储对当前经济状况感到满意，还是仅仅是暂时的喘息，为未来的宽松政策重新铺路。这引出了市场解读中至关重要的鹰派与鸽派的区别。

鹰派观点：利率稳定意味着美元走强，比特币走弱

在鹰派解读中，美联储的暂停表明，政策制定者认为通胀仍然居高不下，未来的降息不会像市场预期的那样迅速。这种情形可能表现为：

• 鲍威尔强调持续的价格压力，而非经济疲软
• 美联储的政策声明中删除或淡化“考虑未来调整”的措辞
• 反对票偏向维持紧缩立场更长时间
• 预计2026年剩余时间内的降息次数更少

在这种鹰派环境下，美元走强，因为更高的实际回报吸引国际资本。比特币和其他风险资产通常在美元升值时受挫，因为加密货币对外国投资者变得更贵，交易者也会寻求美元计价的收益率以求安全。

ING的研究显示，如果鲍威尔成功捍卫美联储的当前立场，美元的强势可能会加速。正如分析师所指出的，鉴于美国当前的经济动能，鲍威尔可能难以合理化放松金融条件，这可能会降低市场对未来降息的预期，从而支撑美元对其他主要货币。

鸽派观点：未来降息如何惠及加密货币

相反，鸽派解读意味着，美联储将暂停视为暂时措施——一种审慎的暂停，而非政策逆转。鸽派信号包括：

• 在政策声明中保留“考虑未来调整范围和时间”的措辞
• 鲍威尔暗示，如果经济条件允许，宽松政策仍有可能
• 反对票增加，支持更快的降息（如特朗普任命的斯蒂芬·米兰就一直公开倡导大幅降息）
• 美联储官员暗示可能在年底前恢复降息

在鸽派情境下，比特币和股市都将获得支撑。较低的实际利率降低了持有非收益资产的机会成本，市场对风险资产的情绪也会因鸽派言论而改善。摩根士丹利的分析师建议，美联储可能会通过保持政策措辞的灵活性来暗示这种鸽派立场。

摩根大通目前预测更偏鹰派的路径——预计今年不会降息，明年可能加息——这与大多数预期在年底前会有一两次降息的预测形成对比。

特朗普政策为利率辩论增添新复杂因素

鹰派与鸽派的权衡变得更加复杂，原因之一是特朗普政府的住房可负担性措施，这些措施对通胀具有重大影响。政府已指示购买2000亿美元的抵押贷款支持证券以降低借贷成本，并发布行政命令限制大型机构投资者购买单户住宅。

安联投资管理的分析师警告，这些政策存在通胀风险。购买抵押贷款支持证券可能提前拉动需求，反而推高房价而非降低住房成本。同时，限制机构投资者购买单户住宅的市场影响有限，因为其市场份额相对较小。

鲍威尔可能会被问及这些政策如何与美联储的政策互动。如果他承认住房可负担性措施可能会推动短期通胀，市场可能会出现更大波动。此外，特朗普的关税措施也会带来延迟的通胀效应，随着进口成本逐步传导到消费者，影响将持续到2026年。

投资者应关注鲍威尔讲话中的哪些内容

真正影响市场的事件不在于利率决策本身，而在于鲍威尔的准备发言和问答环节。应关注：

• 关于未来调整的措辞： 美联储是否仍持鸽派立场，暗示可能降息，还是转向更鹰派的警惕通胀的措辞？
• 对财政政策的态度： 鲍威尔对特朗普住房可负担性措施的支持或批评，将传递美联储是否认为财政政策具有通胀或刺激作用的信号
• 反对票的变化： 反对票增加将增强未来宽松的鸽派预期
• 间接压力： 鲍威尔可能还会提及司法部的调查（他曾将其描述为政治动机），为美联储的独立性增添另一层关注

此次声明的鹰派或鸽派结果将对比特币、股市和货币市场产生深远影响。看好美元走强的投资者应偏向鹰派预期；而押注未来宽松政策的投资者则应关注鲍威尔言辞中的鸽派信号。