韩国股市上涨92%，市值仅为标普500指数的一半——这就是为什么投资者开始关注的原因

如果你错过了去年韩国市场的爆发性反弹，你并不孤单。iShares MSCI韩国ETF（EWY）在2025年实现了92%的惊人回报，远远超过了美国更广泛的指数，吸引了追求多元化的投资组合经理的关注。截至2026年1月底，该基金已再度上涨19%，表明当前环境仍然支持韩国股市。

这次涨势特别引人注目的原因在于估值故事。韩国市场目前的市盈率为17，远低于标准普尔500的28。在未来盈利预期方面，优势更加明显，韩国股票的估值约为未来预估的10倍。这种强劲的动能与具有吸引力的估值相结合，使得iShares韩国ETF成为寻求超越传统美股敞口的投资者的一个显著替代选择。

基础：为什么韩国市场会反弹

多种因素共同推动了韩国的超额表现。主要催化剂是人工智能热潮，带来了前所未有的半导体产能需求。韩国两大主导的存储芯片制造商——三星和SK海力士——成为了这一趋势的直接受益者。在全球AI基础设施投资推动下，存储芯片价格飙升，两家公司都迎来了突破性的一年。

除了半导体需求外，汇率环境的有利变化也支撑了韩国出口。韩元相对美元的疲软使韩国产品在国际市场上更具竞争力，为依赖出口的经济提供了顺风。

政策方面的支持也逐渐显现。在现任政府的推动下，改善公司治理和提升股东回报的举措逐步落实。值得注意的是，股息税率已从50%降至30%，而遗产税改革的动力也在增强——这些措施预计将支撑股市估值。这标志着向股东友好型企业政策的结构性转变，有望维持估值在较高水平。

投资组合分析：核心持仓与多元化

三星和SK海力士仍然是EWY的主要力量，共占基金资产的45%——三星为26.8%，SK海力士为18.3%。这种集中度为存储芯片周期和AI驱动的半导体需求提供了重要杠杆。

然而，基金的布局远不止半导体。现代汽车已成为领先的电动车制造商，并持有波士顿动力80%的股份，一家被一些分析师认为在类人机器人技术方面领先于竞争对手的机器人公司。投资组合还包括起亚，作为快速增长的韩国汽车制造商，以及韩华航空航天，全球航空航天巨头如GE和劳斯莱斯的重要供应商。

此外，Naver——常被描述为韩国的搜索驱动互联网平台——提供数字服务和在线基础设施的敞口。这种多样性表明基金捕捉了多个增长动力，而不仅仅依赖半导体行业的表现。

投资价值评估：机遇与风险

对于重新考虑地域配置的投资者来说，EWY提供了一个具有吸引力的价值主张。其估值大约只有标准普尔500的一半，并且涉及人工智能基础设施等长期增长主题，具有显著的多元化优势。2025年的表现数据进一步强化了这一点——iShares MSCI全球ETF实现了21%的回报，显示国际多元化在投资组合构建中具有益处。

然而，投资者应认识到，存储芯片市场历来具有显著的周期性波动。由于基金在三星和SK海力士的高配比，基金也继承了这一行业风险。虽然目前由AI驱动的需求似乎强劲，但存储芯片的周期可能会迅速变化。

尽管存在这些周期性风险，长期的基本面仍然支持。只要人工智能基础设施支出保持在较高水平——考虑到全球早期阶段的AI部署，这是合理的假设——韩国的存储芯片制造商将继续受益于强劲的需求动态。

对于希望在标普500估值接近历史高点时降低美国股票集中度的投资者，通过EWY增加韩国敞口似乎是一个战略上明智的选择。合理的估值、政策的结构性支持以及科技行业的长期增长动力，共同为建立有意义的仓位提供了坚实基础，尤其适合那些能接受半导体行业固有波动性的投资者。