咖啡价格上涨，巴西货币达到20个月高点

3月阿拉比卡咖啡期货周二大幅收涨，涨幅11.00点（+3.09%），而3月ICE罗布斯塔咖啡期货上涨78点（+1.86%）。巴西雷亚尔升值至20个月高点，成为推动咖啡价格上涨的主要动力，阿拉比卡价格创下两周新高。这一货币变动抑制了巴西咖啡生产商加快出口销售的意愿，短期供应趋紧。

3月期货两周来最大涨幅

阿拉比卡合约升至两周高点，反映市场对巴西作为全球最大阿拉比卡生产国供应限制的日益认可。罗布斯塔价格虽涨幅较温和，但受益于影响整个咖啡市场的支持性因素。双重上涨表明咖啡价格正对多重市场压力做出反应，而非单一催化剂。

巴西出口疲软支撑咖啡价格

据Cecafe最新报告，巴西12月绿咖啡总出口量大幅下降18.4%，至286万袋。在此跌幅中，阿拉比卡咖啡出口同比减少10%，至260万袋，而罗布斯塔出口同比暴跌61%，仅为222,147袋。巴西雷亚尔升值至20个月高点，直接抑制出口竞争力，这一动态通过减少全球供应流动，为短期咖啡价格提供支撑。

巴西主要产区的天气条件仍不利。Somar Meteorologia报告称，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月16日的一周内降雨仅33.9毫米，约为历史平均值的53%。低于平均水平的降雨模式增强了未来咖啡供应收紧的可能性。

库存回升显示市场动态复杂

ICE监测的库存近期变化呈现复杂局面。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的398,645袋后，已回升至1月14日的2.5个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔库存在12月10日触及1年低点的4,012批后，已反弹至1.75个月高点的4,609批（1月末）。虽然库存回升暗示供应有所稳定，但水平相较近期历史仍在可控范围内。

产量展望：巴西扩产与全球增长

巴西2025年咖啡产量预计将大幅增加。巴西官方作物预报机构Conab在12月将全年产量预估上调2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。然而，美国农业部（USDA）外贸农业服务局（FAS）对2025-26年的展望更为谨慎，预计巴西产量同比下降3.1%，至6300万袋，暗示长期供应可能趋紧。

越南作为全球最大罗布斯塔生产国，供应前景更为乐观。越南国家统计局数据显示，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达158万吨。越南2025-26年的产量预计将增长6%，至176万吨（29.4百万袋），创下四年新高。越南咖啡与可可协会表示，如果气候条件持续有利，产量可能比上一作年高出10%。如此强劲的越南供应对咖啡价格构成压力，尤其是罗布斯塔。

全球市场格局：出口紧张，产量创纪录

国际咖啡组织（ICO）报告，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1.38658亿袋，显示国际供应流动受限。然而，这一紧张局面似乎是暂时的。美国农业部FAS预测，2025-26年全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的1.78848亿袋，其中阿拉比卡产量将下降4.7%，至955.150万袋，而罗布斯塔将激增10.9%，至8333.3万袋。

FAS的预测显示，2025-26年期末库存将比2024-25年减少5.4%，至2,014.8万袋，而2024-25年为2,130.7万袋。这一适度的库存减少，加上罗布斯塔产量的激增，表明虽然短期内巴西出口疲软和货币升值可能支撑咖啡价格，但随着全球供应逐步正常化和越南产量加快，长期压力可能会出现。