咖啡价格因巴西雷亚尔走强和越南罗布斯塔咖啡供应动态而上涨

近期交易时段，阿拉比卡和罗布斯塔咖啡期货均录得大幅上涨，3月阿拉比卡咖啡上涨+11.00点（+3.09%），3月ICE罗布斯塔咖啡上涨+78点（+1.86%）。据Barchart商品分析，咖啡价格创下两周新高，主要受巴西雷亚尔走强推动，雷亚尔升至20个月高点，抑制了巴西咖啡生产商的出口销售。这一走势凸显了货币变动与全球农产品市场之间复杂的互动关系，影响着价格动态。

Barchart分析：货币走强推动阿拉比卡上涨

巴西雷亚尔升至20个月高点，为巴西咖啡出口商带来了关键阻力。当雷亚尔兑美元走强时，巴西咖啡对国际买家变得更贵，自然限制出口量，并通过供应限制而非需求增强来支撑价格。这一货币驱动机制解释了尽管市场存在其他看空因素，阿拉比卡咖啡仍然上涨。

巴西12月绿咖啡出口数据验证了出口放缓的观点。根据Cecafe，巴西12月绿咖啡总出口量收缩18.4%，至286万袋，阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋。罗布斯塔咖啡出口情况更为严重，同比暴跌61%，至22.21万袋。这些出口量的收缩，无论是货币因素还是天气原因，机械性地通过减少国际市场供应支持价格。

巴西的天气挑战进一步强化了咖啡价格的看涨预期。Somar Meteorologia报告称，巴西最大阿拉比卡产区米纳斯吉拉斯在截至1月16日的一周内降雨仅为33.9毫米，仅为历史平均值的53%。全球最大阿拉比卡生产国的降水不足引发对未来作物健康和产量的担忧，通过天气相关的供应不确定性，积极支撑短期价格。

巴西产量收缩与越南罗布斯塔咖啡激增

目前全球咖啡市场的根本矛盾在于：巴西面临产量阻力，而越南则加快罗布斯塔咖啡产出。巴西国家粮食公司Conab在12月预测2025年咖啡总产量为5654万袋，比9月估算的5520万袋增加2.4%。但美国农业部（USDA）外贸局（FAS）持更谨慎观点，预测2025/26年度巴西咖啡产量将同比下降3.1%，至6300万袋，显示产量挑战或将加剧。

与之形成鲜明对比的是，作为全球最大罗布斯塔生产国的越南，正经历产量激增。越南国家统计局报告称，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达158万吨。产量预计同比增长6%，至176万吨（约29.4百万袋），达到四年新高。越南咖啡与可可协会（Vicofa）在10月提供了更为乐观的预期，认为如果天气条件有利，2025/26年度咖啡产量将比上一作年高10%。

巴西供应收缩与越南罗布斯塔扩产的分歧，形成了复杂的供应背景。巴西的限制支撑阿拉比卡价格，而越南的丰富供应则对罗布斯塔价格施加压力，解释了为何近期交易日阿拉比卡期货表现优于罗布斯塔合约。

全球咖啡库存回升：价格信号复杂

ICE监测的库存变动呈现复杂局面。11月20日，ICE阿拉比卡库存降至1.75年低点的398,645袋，但到1月14日已回升至2.5个月高点的461,829袋。同样，罗布斯塔仓库库存在12月10日降至1年低点的4,012批，但到1月底已反弹至1.75个月高点的4,609批。

库存的回升具有双重含义。库存增加可能意味着供应紧张缓解，通常对价格施加下行压力。然而，从多月低点回升到更正常水平，可能反映市场价格的自我调节，而非供应过剩。适度的库存反弹表明紧张局势可能逐步缓解，但结构性稀缺尚未完全逆转。

USDA预测：2025/26年度全球咖啡供应展望

美国农业部外贸局在12月提供了全面展望。预计2025/26年度全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的178.848百万袋。但这一数字掩盖了关键的分歧：阿拉比卡产量将下降4.7%，至955.15万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，至833.33万袋。

产量扩张主要集中在越南，后者占据主导地位。FAS预测，2025/26年度越南罗布斯塔产量将同比增长6.2%，达到3080万袋，创四年新高，远超需求增长，可能限制罗布斯塔价格的上涨空间。

值得注意的是，FAS预测2025/26年度期末咖啡库存将比2024/25年度下降5.4%，至2014.8万袋（从2130.7万袋下降），显示全球供应略显紧张。国际咖啡组织（ICO）报告称，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口同比下降0.3%，至1386.58万袋，表明出口流量在早期扰动后趋于稳定。

基本面展望仍然平衡：巴西的限制支撑阿拉比卡价格，而越南的产量扩张对罗布斯塔形成压力。阿拉比卡交易者应关注巴西天气和货币变动，而罗布斯塔市场参与者则面临越南丰富供应带来的压力，全球市场份额竞争激烈。