咖啡价格因美元走软和供应前景不一而上涨

咖啡期货市场显示出重新的动力，阿拉比卡和罗布斯塔合约在近期交易中均有所上涨。3月阿拉比卡咖啡（KCH26）上涨了5.90点，涨幅为1.68%，而其罗布斯塔对应合约（RMH26）则上涨了65点，涨幅为1.57%。根据barchart商品分析，这次反弹反映了多种因素共同作用，重塑了全球咖啡市场，货币变动和供应中断成为焦点。

美元走弱推动商品反弹

推动咖啡价格上涨的主要催化剂是美元指数的显著回落，美元指数大幅下跌0.6%，触及四个月新低。这一美元走弱为大宗商品价格创造了有利环境，包括咖啡市场。当美元对其他货币走弱时，以美元计价的商品变得更具价格竞争力，通常会支撑价格。这一动态对咖啡尤为有利，尤其是在供应紧张的背景下。

巴西产量承压

作为全球最大阿拉比卡咖啡生产国的巴西，正面临可能限制全球供应增长的逆风。最新数据显示，该国咖啡行业面临重大挑战。巴西咖啡出口商协会Cecafe报告称，12月绿咖啡出口大幅收缩，总出口量下降18.4%，至286万袋。在此之中，阿拉比卡出口同比下降10%，至260万袋，而罗布斯塔出口则暴跌61%，至22.2万袋。

供应担忧进一步加剧，巴西主要产区的天气条件恶化。Somar Meteorologia记录显示，巴西最大阿拉比卡咖啡产区米纳斯吉拉斯在截至1月16日的一周内降雨仅为33.9毫米，仅为历史平均值的53%。这种低于正常水平的降水引发了对作物健康的担忧，可能限制未来的收成，为咖啡价格提供额外支撑。

然而，中期巴西产量预测显示未来供应充足。巴西作物预报机构Conab在12月初将2025年咖啡产量预估提高2.4%，至5654万袋，高于9月预估的5520万袋。展望更远，USDA外贸局预测2025/26年度巴西产量将达6300万袋，尽管比去年同期下降3.1%。

越南供应激增对罗布斯塔的压力

作为全球主要的罗布斯塔咖啡生产国，越南正大幅增加产量，给罗布斯塔价格带来下行压力。越南国家统计局数据显示，2025年咖啡出口同比增长17.5%，达到158万吨。考虑到产能，越南2025/26年度咖啡产量预计同比增长6%，达到176万吨，即2,940万袋，为四年来最高水平。越南咖啡与可可协会（Vicofa）表示，如果天气条件配合，产量可能比上一作物年高出10%，暗示越南可能继续扩大市场份额，牺牲其他罗布斯塔供应国。

库存动态传递复杂信号

ICE咖啡库存情况为价格预测带来复杂信号。阿拉比卡库存在11月20日降至1.75年低点的39.8645万袋，但截至1月14日已回升至2.5个月高点的46.1829万袋。同样，罗布斯塔库存在12月10日降至1年低点的4,012批后，近期反弹至1.75个月高点的4,609批。这一库存回升表明供应紧张可能缓解，可能限制价格上涨空间。

全球市场展望

国际咖啡组织（ICO）在11月发布的数据显示，当前营销年度（10月至9月）全球咖啡出口仅同比下降0.3%，至1.38658亿袋，表明市场相对平衡。然而，USDA外贸局在12月的报告中描绘了更为宽广的前景，预计2025/26年全球咖啡产量将同比增长2.0%，达到创纪录的1.78848亿袋。该预测中，阿拉比卡产量将下降4.7%，至9551.5万袋，而罗布斯塔产量将激增10.9%，至8333.3万袋。

值得注意的是，FAS预计2025/26年度的期末库存将比上一年的2130.7万袋减少5.4%，至2014.8万袋。这一适度的库存减少，加上全球产量强劲，表明尽管短期内货币因素提供支撑，咖啡价格可能面临结构性压力。对于关注咖啡价格的投资者而言，基本面前景在短期看涨因素与中期供应充裕之间保持平衡。