全球股市动荡，地缘政治紧张局势和利率担忧引发市场重新定价

股市在主要指数普遍下跌，地缘政治边缘博弈和鹰派货币政策交叉的完美风暴使投资者纷纷寻求避险。标普500指数下跌1.29%，道琼斯工业平均指数下跌1.22%，纳斯达克100指数下跌1.41%，全部创下两周新低。3月期货进一步显示疲软，迷你标普指数合约下跌1.43%，迷你纳斯达克期货下跌1.55%。此次抛售反映出市场对风险偏好的急剧重新评估，因市场正应对不断升级的美欧紧张局势和持续的通胀担忧，这些因素推动债券收益率达到多月高点。

格陵兰对峙引发资产类别避险潮

与格陵兰领土野心相关的贸易威胁爆发，成为市场突然转向风险规避的主要催化剂。特朗普总统近期的言辞——包括对法国香槟征收高额关税的威胁，原因是法国总统马克龙拒绝支持由美国主导的和平框架——重新点燃了对华盛顿与传统欧洲伙伴之间贸易关系恶化的担忧。随着远未看到缓和迹象，市场参与者越来越将持续的贸易摩擦和可能的报复升级风险纳入价格，担心这可能扰乱全球贸易和企业利润。

地缘政治的不确定性已足以压倒企业盈利的积极发展，导致增长敏感行业的普遍重新定价。最高法院对互惠关税挑战保持沉默，增加了另一层不确定性，相关意见可能在本周内公布，使市场处于观望状态。

债券收益率上升与通胀担忧为股市带来阻力

债券收益率飙升和通胀预期上升的双重压力加剧了股市的疲软。10年期美国国债收益率升至4.75个月高点的4.31%，由多种因素推动：对联邦储备独立性的担忧重新升温，日本政府债券收益率的剧烈上涨溢出效应，以及反映在3.25个月高点的盈亏平衡通胀率2.342%。

日本10年期国债收益率升至令人震惊的27年高点的2.359%，由新任首相高市早苗承诺暂时减免食品销售税引发的财政担忧推动。市场越来越担心，持续上升的JGB收益率可能促使持有美国债务证券最多的日本投资者回流资本并抛售美国资产，形成对国债市场的破坏性反馈循环。

关于谁将领导联邦储备的问题也增加了国债市场的紧张情绪。特朗普总统近期对凯文·哈塞特的评价平平——后者曾被视为最鸽派的联储主席候选人——以及对鹰派候选人如凯文·沃尔什的兴趣，暗示未来货币政策可能更为紧缩。市场将哈塞特视为鸽派，将沃尔什视为鹰派，意味着沃尔什的提名可能进一步压低国债价格。

欧洲政府债券也未能幸免于收益率上升的压力。德国10年期国债收益率升至2.894%（上升4.2个基点至2.881%），英国10年期国债收益率飙升至4.495%（上升6.6个基点至4.480%），均创下两周新高。德国经济情绪的积极信号——1月ZEW调查预期指数飙升13.8点至59.6，为4.5年来最高，超过市场预期的50.0——反而支持更高利率的预期，尽管德国通缩担忧依然存在，12月PPI同比下降2.5%，为20个月来最大降幅。

七巨头股市受挫，加密货币股大跌

科技巨头引领市场回撤，削弱了整体股指表现。英伟达股价下跌超过3%，亚马逊、Meta平台和特斯拉均下跌超过2%。谷歌、微软和苹果均下跌超过1%，尽管它们在不确定环境中通常具有防御性，但仍拖累市场情绪。

与加密货币相关的股票遭受风险偏好下降的最大冲击。比特币本身下跌超过2%，触及一周低点，数字资产敞口大的公司也遭重创。Marathon Holdings暴跌超过8%，MicroStrategy下跌超过6%，领跌纳斯达克100指数。Riot Platforms下跌超过6%，Coinbase Global和Galaxy Digital Holdings均下跌超过4%，反映出投机性数字资产仓位的广泛清算。

贵金属和能源成为避险受益者

在更广泛的抛售中，传统和商品相关的避险资产出现了强劲反弹。黄金和白银价格飙升至历史新高，推动贵金属矿业股强劲上涨。Hecla Mining和Coeur Mining均上涨超过4%，巴里克矿业、新蒙矿业和Freeport-McMoRan上涨超过3%，市场在地缘政治不确定性和财政扩张担忧中重新评估实物商品的保险价值——尤其是日本承诺的预算扩张型销售税减免，引发对未来货币稳定和实物资产需求的担忧。

能源股也展现出不同的避险动态，天然气价格飙升。天然气价格指数上涨超过25%，达到三周高点，部分原因是供应担忧与地缘政治不稳定和冬季需求动态相关。这一能源价格的上涨带动了整个上游生产链。Coterra Energy、Antero Resources和Range Resources均上涨超过3%，CNX Resources和EQT Corporation均上涨超过2%，在整体市场恶化的背景下提供了罕见的韧性。

盈利季节的降级与失望

企业公告成为高估值的现实检验。3M公司预计2026年调整后每股收益在8.50美元至8.70美元区间，中点低于市场普遍预期的8.64美元，股价下跌超过5%，领跌道琼斯指数。NetApp在摩根士丹利将其评级下调至“减持”、目标价89美元后下跌超过5%。Ciena在美国银行全球研究将其评级从“买入”下调至“中性”后下跌超过2%。罗克韦尔自动化在奥本海默由“跑赢”转为“表现”后下跌超过1%。

研究机构也对一些小型公司投以批评目光。AppLovin在CapitalWatch发布负面研究报告，指出系统性合规风险和疑似财务违规，股价下跌超过6%，提醒市场对所有细分市场的质量审查都在加强。

积极催化剂带来有限反弹

并非所有企业消息都是负面。GSK Plc宣布以大约22亿美元（每股58美元）的价格收购RAPT Therapeutics，股价飙升超过62%，此举验证了生物科技估值并带来交易流的乐观预期。Micron Technology在Stifel将目标价从300美元上调至360美元后上涨超过4%，显示出对半导体周期的信心，尽管宏观环境存在阻力。英特尔在Seaport Global Securities将评级从“中性”上调至“买入”、目标价65美元后上涨超过2%。Netflix在达成修正的全现金收购协议后上涨超过1%，收购华纳兄弟探索的工作室和流媒体资产，可能简化媒体格局。

下周展望：经济数据与财报密集

本周市场关注点集中在大量经济数据和企业财报的密集发布。预计12月待售房屋销售将环比下降0.5%，周三公布。周四，初请失业金人数预计增加12,000至210,000，第三季度GDP预计维持在4.3%的年化增长率不变。11月个人支出预计环比增长0.5%，个人收入预计环比增长0.4%。11月核心PCE物价指数——联储偏爱的通胀指标——预计环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，这也解释了债券收益率为何上升。

周五将公布1月S&P美国制造业采购经理指数（PMI），预计上升0.2点至52.0，以及最终的密歇根大学1月消费者信心指数，预计维持在54.0不变。市场对联储在1月27-28日政策会议上降息25个基点的概率仅为5%，任何持续通胀的迹象都可能巩固延长利率政策的理由。

截至目前，第四季度财报季已展现出一线曙光，已公布财报的33家标普500公司中有88%的公司盈利超预期。彭博情报预测第四季度标普500盈利增长8.4%，表现良好。然而，除去“七巨头”外，盈利预计仅增长4.6%，凸显市场对少数几家巨型科技股的盈利依赖。本周财报日程包括3M公司、DR Horton、Fastenal、Fifth Third Bancorp、Interactive Brokers Group、KeyCorp、Netflix、United Airlines Holdings和US Bancorp。

海外股市也出现下跌，因美国市场疲软的传导效应蔓延。欧洲斯托克50指数跌至两周低点，跌幅1.17%。中国上证综指跌至1.5周低点，收盘下跌0.01%。日本日经225指数收盘下跌1.11%，确认当风险偏好收缩、避险情绪升温时，全球股市普遍下跌。