衡量成熟度：UOPS性能指标如何塑造加密货币2025年向合规与扩展的转型

随着2025年的结束，加密货币行业迎来了一个关键的转折点。对每秒交易次数（TPS）的无休止追求让位于对每秒用户操作数（UOPS）的更细致关注——这一指标更好地反映了实际应用中的执行能力。这一项目衡量成功方式的转变反映出更深层次的变化：行业已脱下创业初期的帽衫，进入了董事会会议室，用受监管的可持续性取代了原始速度。本次分析中考察的11个领先加密项目——涵盖基础设施、DeFi、支付和AI——都讲述了同一个故事：2025年是加密行业成熟的一年。

纯粹性能竞赛的时代已经过去。如今的领先项目在合规性、实际应用价值以及在不牺牲安全性或去中心化的前提下实现扩展方面展开竞争。尽管基础设施已达到新的成熟水平，行业仍在应对拥挤、产品与市场匹配度不足以及真正价值捕获的挑战。观察这11个项目可以预见2026年的需求：更深层次的流动性整合、超越投机的突破性用例，以及真正可行的经济模型。

Circle：机构主流化与多资产扩展

Circle的2025年叙事围绕一个大胆的赌注：可编程货币可以从试验边缘直接进入主流金融。公司通过资产、应用和基础设施这三大战略加速了这一转变，共同重新定义了其角色，不再仅仅是稳定币发行商。

在资产方面，Circle表现出色。USDC的市值从440亿美元飙升至712.6亿美元，链上累计交易总额超过50万亿美元，原生支持30多条区块链。同样令人印象深刻的是EURC，从7000万欧元升至3亿欧元以上，占据了最大份额的欧元背书数字资产。Circle的代币化货币市场基金（USYC）管理资产达到15.4亿美元，巩固了其作为全球第二大TMMF的地位。这些数字不是偶然——它们反映了市场的有意布局。

区别于纯粹的稳定币竞争者，Circle的架构扩展是其最大亮点。2025年，Circle推出了丰富的基础设施产品：Circle支付网络（CPN）连接了25+设计合作伙伴，实现了无需中介的原生稳定币结算。Circle的跨链转移协议（CCTP）累计处理了1260亿美元的转账，超过600万次跨链交易。Circle钱包将USDC直接嵌入应用，为开发者提供托管和用户控制两种部署模式。这不仅仅是生态系统建设，更是生态系统的变现。

2025年6月，最具标志性的一刻到来：Circle的公开募股在高峰时估值超过770亿美元（目前交易价格为194亿美元）。更具意义的是，货币监理署（OCC）批准Circle设立国家信托银行的有条件批准，这一监管里程碑将USDC从加密原生资产转变为机构支持的数字货币。

Circle的Arc区块链代表了公司最雄心勃勃的基础设施布局。作为一个开源、机构级、互联网原生系统，优化用于借贷、资本市场、外汇和支付，Arc吸引了超过100家创业公司参与。该平台的愿景超越了DeFi——Circle明确瞄准一个AI代理经济，在那里自主系统可以持有资金、支付API调用费，并通过基于Arc的钱包执行交易。

Arbitrum：机构级L2的论述与性能加速

Arbitrum在2025年进行了叙事重塑，放弃了纯粹追求速度指标的竞赛，转而定位为机构级金融基础设施。数据支持这一说法：链上已结算的历史交易超过21亿，总担保价值超过200亿美元。采用速度显著加快：第二个十亿交易用时不到一年，而第一个十亿用了三年——这一节奏更能反映UOPS（用户操作）随着生态成熟而扩展的实际情况。

Arbitrum的生态扩展令人震惊。超过100条链已在Arbitrum上启动或开发中，协议支持的项目超过1000个。生态系统的年化GDP超过6亿美元，同比增长30%以上。这些都不是虚荣指标——它们直接转化为收入。Arbitrum One在2025年第四季度的毛利润约为650万美元（年化约2620万美元），毛利率超过90%。

稳定币的叙事尤为引人注目。USDC和USDT的供应同比增长82%，超过80亿美元，部分由DRIP计划推动，该计划在几个月内加速稳定币增长229%。更为关键的是，Real-World Asset（RWA）代币化从2024年10月的6000万美元激增至2025年10月的11亿美元——18倍的扩张，标志着真正的机构资金迁移到链上。

Arbitrum的合作伙伴阵容强化了这一机构化叙事：Robinhood整合零售交易，Franklin Templeton部署代币化基金，BlackRock在链上布局，Spiko提供受监管的接入。活跃借贷规模翻倍至15亿美元，像Fluid这样的新兴协议在新借贷产品上实现了460%以上的增长。

平台持有大量弹药：超过1.5亿美元的非原生资产（现金等价物和ETH）存放在资产负债表上，为持续的生态系统发展和战略投资提供了保障。然而，Arbitrum面临的一个持续问题是：能否通过其代币在不依赖稀释性激励计划的情况下捕获价值？

Aave：59%的市场份额与V4统一流动性转型

Aave在2025年的表现由其主导地位定义。该协议占据了整个DeFi借贷市场的59%，所有活跃DeFi贷款的61%，累计处理了3.33万亿美元存款和1万亿美元未偿还贷款——规模堪比美国前50家银行。年底前，净存款预计达750亿美元，Aave成为唯一在四个网络上拥有10亿美元以上TVL的协议。

这一主导地位带来了非凡的收入。2025年，Aave共赚取8.85亿美元的手续费——这一数字占所有借贷协议手续费的52%，超过其五个最接近竞争对手的总和。这一现金流支持了大规模的AAVE代币回购计划，直接惠及长期持有者。

但Aave的治理结构面临内部压力。协议DAO内部的权力斗争揭示了不同利益方在战略方向上的矛盾——这一动态凸显了即使是最成功的协议也面临治理挑战。

展望未来，Aave的2026战略围绕三大重点展开。Aave V4引入了Hub & Spoke架构，统一流动性池，使协议能够处理万亿级资产，成为机构寻求深度、可靠借贷流动性的首选。Horizon目标是机构RWA借贷，计划将净存款从5.5亿美元扩展到10亿美元+。Aave App通过移动界面将DeFi带入主流消费者，目标是数百万新用户，同时覆盖全球70%的资本市场——这是一个需要持续用户获取投入的面向消费者的布局。

Starknet：比特币安全、UOPS突破与执行之年

Starknet宣布2025年为“执行之年”，其基于Cairo的Rollup实现了性能的飞跃，并将自己定位为比特币的智能合约层。最重要的技术进步是v0.14.0（Grinta）的部署，采用集中式排序器架构，大幅提升用户和开发者体验。新一代证明器S-two实现了比Stone前代100倍的效率提升，降低了成本，加快了证明时间。

性能指标讲述了UOPS演变的精彩故事。Starknet实现了每秒超过1000笔交易，gas费用保持在$0.001以下，交易延迟从2秒降至500毫秒，最近达到2630 UOPS（用户操作每秒）——接近Stripe、Nasdaq等Web2巨头的吞吐需求。未来目标是实现10,000+ TPS，将Starknet打造为真正的金融基础设施竞争者，而非仅仅是区块链。

Starknet的双代币经济模型（STRK + 比特币）被证明具有创新性和有效性。比特币质押者可以通过提供经济安全获得治理代币（STRK），三个月内吸引了1.6亿美元的比特币质押。STRK的质押量增长了11倍，达到11亿代币，质押比例为23%。这一机制将Starknet的经济安全直接绑定于比特币的市场主导地位。

应用层带来了真正的动力。2025年，约有50个新团队加入主网，涵盖DeFi、支付、游戏和消费者应用。由Revolut前团队打造的Perp DEX Extended在三个月内实现了1亿美元的TVL。Ready实现了链上USDC与真实世界Mastercard支付流的闭环。Realm和Blob Arena等全链游戏在移动应用商店上线，利用账户抽象实现无缝Web2式体验。

在隐私方面，Starknet采取“先扩展性，后隐私”的策略。基于Starknet的L2 Ztarknet提供可编程隐私层，与Zcash合作。协议同时在构建完整的隐私生态，包括核心基础设施、私密支付和隐私池——一条将Starknet的可达市场从链上交易者扩展到更广泛应用的路线图。

NEAR：跨链执行、分片与AI代理时刻

NEAR在2025年由单一区块链转变为跨链交易和分布式AI的通用执行层。三项互相关联的技术推动了这一演变：分片区块链基础设施、意图驱动的跨链执行和隐私优先的AI生态。

基础设施方面，NEAR实现了原生硬件的100万TPS公共基准，网络最终确认时间为1.2秒，区块时间600毫秒——速度与传统金融基础设施相当。分片智能合约在主网上部署，提升了去中心化和执行并行性。这些不是理论上的改进，而是真正为复杂金融交易的UOPS规模执行创造了优势。

NEAR意图（Intents）成为年度增长最快的跨链基础设施。协议处理了超过70亿美元的跨链交易，累计交换达1300万次，连接了25+个主要区块链，服务于160万独立用户。实现了一键交换和125+资产的统一流动性——这一互操作性水平使NEAR成为多链DeFi的核心枢纽。

隐私优先的AI计划更具创新性。NEAR AI解决企业在AI应用中数据泄露的担忧，支持端到端加密模型直接部署在NEAR基础设施上。与Brave Nightly、OpenMind和TravAI的深度合作验证了这一方案。更重要的是，SovereignAI——NEAR的机密AI和数字资产保险库平台——在PIPE融资中筹集了1.2亿美元，Bitwise推出了抵押的NEAR ETP，将代币引入传统资产配置策略。

在经济方面，NEAR通过协议升级将年度通胀率减半，直接改善了代币的价值积累机制。生态系统补偿框架计划将意图（Intents）手续费直接注入社区治理金库，直接将协议收入与代币持有者的价值挂钩。

Celo：真实世界支付，退出投机

Celo将2025年定义为“再无空话”的年份，项目通过四次硬分叉和一次大胆的架构变革兑现了承诺：放弃独立的L1身份，迁移到以太坊L2，然后升级为ZK Rollup。这一举措牺牲了自主性以换取效率。

结果证明了这一决策的正确性。链上成本下降了99.8%，链上收入则增长了十倍。更重要的是，Celo累计交易超过10亿，日活峰值达79万，是所有L2链中最高的。在2025年新获用户520万中，79%为首次使用链的用户，显示出超越现有加密参与者的真正扩展。

MiniPay是深度集成在Opera浏览器中的钱包，成为推动增长的分发渠道。通过原生集成Apple Pay和尼日利亚、巴西等新兴市场的本地支付系统，MiniPay带来了超过1100万用户进入Celo生态系统，覆盖60多个国家。这一用户增长直接推动了稳定币的爆发式活动：年内稳定币交易量达656亿美元，同比增长142%。Celo上的USDT每周活跃用户峰值达330万，超过Tron的链上活跃度。

基础设施投资也支撑了支付战略。Self Protocol与Google Cloud、印度Aadhaar ID的集成解决了链上身份验证问题——这是引入受监管金融服务和无担保借贷的关键基础设施。由EY合作开发的Celo L3测试网Nightfall，解决了公共区块链支付结算中的企业隐私问题。

经济方面，Celo在2025年12月提出了代币重组方案，计划引入销毁和回购机制，试图建立更健康的闭环经济体系，为长期持有者捕获更多价值。

Aptos：Move 2语言成熟与开发者体验

Aptos在2025年持续聚焦：推进Move智能合约语言的升级，优化开发者体验。Move 2通过引入高阶函数、链上存储升级和新签名整数类型，逐步扩展了语言的表达能力——虽是渐进式改进，但意义重大。

性能优化贯穿技术栈：REST API、索引器、Move编译器和Move VM都获得了改进。Move VM的重设计路线图承诺增强并行性、单线程性能和安全性。计划引入TypeScript框架，使开发“更主流、更便捷”，旨在扩大开发者基础，超越Move专家。

尽管技术投入不断增加，Aptos在生态系统动力方面仍面临挑战。高性能区块链空间竞争激烈，多个链追逐类似价值主张。其代币持续受到早期机构投资者和团队成员的抛售压力，技术进步难以立即缓解这一动态。

Sui：全栈平台完善与Web2式开发体验

Sui在2025年将叙事从“最快区块链”转变为“完整平台”。项目部署了涵盖存储、隐私、计算、流动性、身份和治理六大关键领域的基础设施。

Walrus存储层提供去中心化、可扩展的存储大规模数据（视频、音频、AI模型），无需依赖中心化服务。Seal引入可编程访问控制，支持复杂的Web2式权限系统，全部可在链上验证——对企业应用至关重要。Nautilus通过TEE（可信执行环境）集成，提升计算效率，使应用能在不增加主链负担的情况下处理隐私敏感数据。

DeepBook V3建立了共享流动性基础设施，为所有Sui DeFi应用提供无权限的流动性池。SuiNS将身份和命名系统升级为基础设施级别，Move Registry包管理器让代码包更易读。

用户体验的提升加速了采用：Mysticeti v2优化了基础层性能。Passkeys支持无需助记词的Face ID/指纹交易签名。Slush Wallet和Enoki 2.0完全抽象区块链复杂性，让用户像Web2一样无感知地与应用交互。

Sui的全栈能力吸引了机构关注和前沿应用：Canary、21Shares和Grayscale提交了现货ETF申请，Sui入选Bitwise 10指数，纳斯达克推出了杠杆SUI ETF——这些都是主流机构采纳的可信信号。

Hedera：代币化成功与AI可验证性赌注

Hedera在2025年由“证明分布式账本技术能应对真实世界工作负载”转向“成为企业实际使用的信任层”。在代币化方面，从理论到实践的转变变得明显。Archax在Hedera上发行了代币化货币市场基金和英国政府债券，这些工具作为Lloyds Banking Group与Aberdeen之间外汇交易的抵押品。Canary HBAR ETF（HBR）于2025年10月在纳斯达克上市。澳大利亚利用Stablecoin Studio在Hedera上部署了数字美元，Fidelity International的MMF代币化产品也在Hedera上吸引了基金会投资。

AI可验证性计划标志着Hedera进入一个新兴的竞争空间。项目推出了开源AI Studio工具包，并与Accenture和EQTY Labs合作开发可验证的AI治理方案——这一布局预示着未来监管审查和企业对透明AI系统的需求。

在架构方面，HashSphere使组织能够部署私有许可网络，同时利用Hedera主网进行结算和互操作。澳大利亚储备银行的Project Acacia和卡塔尔金融中心的项目都采用了这一混合模型，验证了其市场相关性。

治理重组强化了Hedera的企业定位。HBAR基金会更名为Hedera基金会，品牌更紧密结合。Arrow Electronics和Repsol等合作伙伴加入理事会，Hedera企业应用团队（HEAT）成立以推动采用。Wyoming Frontier Stablecoin（FRNT）被选为首个州发行的美国稳定币候选。英格兰银行和国际清算银行的DLT挑战赛将Hedera列为两大L1网络之一——这些资质对企业合作至关重要。

ZKsync：隐私与公共流动性迈向生产部署

ZKsync在2025年实现了三项重大突破，将零知识技术推向生产级部署。Prividium使机构能够运行合规的私有系统，原生连接以太坊。L1 Interop实现了ZKsync链与Aave等以太坊流动性协议的桥接免桥、原生互操作——技术里程碑，确立了“私有系统+公共市场”的新模式。Atlas升级和Airbender技术大幅加快了证明生成速度，降低了计算成本。

生态合作伙伴遍布金融和消费领域：UBS、德意志银行、Abstract和Sophon都在Hedera上建立了合作。ZKsync Managed Services推出，为企业提供生产级基础设施，降低部署门槛。

战略上，ZKsync对其代币和品牌进行了重塑。ZK代币由治理转向实用，互操作性和链下权限化代币成为核心价值捕获机制。品牌更名为“不可变的金融基础设施”——这一定位预示着监管对ZK技术合规优势的认可。

社区方面，早期空投争议带来的信任缺口逐步修复。随着SEC等监管机构开始公开认可零知识技术的合规性，ZKsync的2026年路线图承诺加快发展，打造隐私、性能和公共流动性访问的统一架构。

LayerZero：500亿美元资产，互操作性作为基础设施

到2025年，LayerZero从一个点对点跨链工具转变为多链加密生态的操作系统。超过500亿美元资产（USDT、PYUSD、WBTC）采用了LayerZero的OFT标准——这一指标反映了协议在机构资产分配流程中的深度嵌入。

OFT标准解决了一个根本问题：代币可以一次发行，跨越150+条链转移，且无滑点（仅需Gas费），保持供应和合约地址一致，消除双重支出风险。Ondo Finance利用OFT部署了超过100只代币化股票基金，61%的稳定币通过LayerZero流转。PENGU通过OFT扩展到Solana、Abstract和Hyperliquid——这一分发能力消除了在不同链部署不同代币经济模型的需求。

LayerZero的去中心化验证者网络（DVN）架构引入了可配置、可编程的安全机制。应用可以选择自己的安全验证者（Google Cloud、Polyhedra、私有节点），打破一刀切的安全假设。OApp和lzRead功能超越简单的资金转移：实现跨链治理、复杂DeFi编排（如EtherFi的跨链质押）和身份验证。

实际应用中，LayerZero主要解决三大用例：通过互联和共享用户实现新链的流动性“冷启动”；机构代币化（如PayPal的PYUSD、BlackRock/Securitize的USDtb、Ondo利用标准进行全球资产分配）；以及AI代理基础设施，支持自主的跨链套利、支付和资产再平衡。

LayerZero的终极愿景是将协议打造为无形基础设施，就像TCP/IP支撑互联网一样——无处不在，却无名无迹。为真正的全球化、开放式、可编程的金融体系奠定了基础，超越任何单一区块链，架构正加速迈向互联网级的加密采用和爆炸性增长。

更广泛的转变：为何UOPS和性能成熟度重要

所有这11个项目的共同主题都不是TPS指标或纯粹速度，而是UOPS（用户操作数），这是一个更细腻的性能衡量标准，反映了真正重要的内容：在Web2规模吞吐量下执行复杂操作的能力。Starknet实现2630 UOPS或NEAR协调160万用户跨链流动池的能力，代表了相较传统金融基础设施的真正竞争优势。

更为关键的是，2025年验证了行业成熟的一个根本性事实：合规性、经济可行性和实际的产品与市场匹配，现在已超越纯粹性能指标，成为竞争的核心差异。Circle的OCC信任银行批准比微小的TPS提升更重要；Aave的8.85亿美元年手续费比网络速度更关键；Celo的520万新用户比交易最终确认更具意义。

行业已脱下帽衫，穿上了董事会的西装。2026年，将要求它真正创造价值，而非仅仅积累性能指标或代币炒作。