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美联储重置即将到来——市场已开始布局
我一直密切关注美联储主席竞选，显而易见的一点是：
这个决定比2026年任何一次降息都更重要。
Jerome Powell在五月辞职不仅意味着领导层的变动——它标志着一个时代的结束。下一任联邦储备委员会主席将继承一个由更高的结构性利率、脆弱的主权资产负债表、收紧的流动性和不断上升的地缘政治压力所定义的世界。
这不是一次普通的过渡。
而是一次体制转变。
特朗普总统预计很快会宣布他的提名人，虽然预测市场关注的是人选，但我更关注信号。因为这次任命不仅会影响美国政策——它还将重塑全球资本流动。
多年来，美联储试图走一条狭窄的道路：
抗击通胀而不破坏市场，
收紧政策而不引发危机，
展现独立性同时应对政治压力。
这种平衡已不复存在。
下一任主席将进入一个已经承压的体系。
Rick Rieder——市场需要实干家
Rick Rieder已成为预测市场的宠儿，老实说，我理解为什么。
他不是职业央行官员。
他是债券市场操盘手。
这很重要。
Rieder从内部理解流动性。他经历过久期冲击、信用周期和避险事件。他的视角扎根于资本的实际行为——而不是模型假设的行为。
如果Rieder获得这个职位，将具有历史意义：
一个由市场塑造的美联储主席，而非委员会。
这意味着在理念上转向以金融稳定为先，其次才是理论。
对我来说，这一切都说明了投资者当前的需求：务实优于意识形态。
Kevin Warsh——稳定的候选人
Kevin Warsh仍然是最有力的机构替代人选。
前美联储理事。危机经验丰富。在参议院形象良好。
Warsh代表着连续性与可信度。如果政治紧张局势升级或市场反对外部人选，Warsh将成为自然的折中方案——“稳妥人选”。
Warsh的任命不会彻底改变美联储。
但它会让债券市场感到安心。
有时候，这就足够了。
Christopher Waller——技术官僚的连续性
Christopher Waller提供了内部方案。
数据驱动。流程导向。无党派。
选择Waller意味着希望保持美联储的独立性和制度记忆。这将是最少干扰的路径——但也是最不具适应性的。
在一个需要结构性变革的世界里，持续性可能无法长久满足市场。
Kevin Hassett——政治取向，市场谨慎
Kevin Hassett曾一度被视为领跑者，但市场概率已减弱。
问题不在能力。
在于认知。
债券市场对政治影响货币政策极为敏感。Hassett与白宫的紧密联系引发了对激进宽松和独立性受损的担忧。
资本不喜欢关于信誉的不确定性。
这也是他概率不断下降的原因。
为什么这个决定比任何候选人都更重要
此次提名正值全球重置之际：
日本债券市场出现动荡。
全球期限溢价上升。
流动性收紧。
债务偿付成本上升。
下一任美联储主席将不再在零利率环境中操作。
他们将应对：
• 结构性更高的实际收益率
• 脆弱的主权资产负债表
• 波动的资本流动
• 逐步解除杠杆的市场
无论谁接任，都将面临三个不可避免的挑战：
控制通胀而不压垮信贷
在政治压力下维护美元信誉
稳定风险资产，防止杠杆退出系统
这不仅关乎加息或降息。
更关乎重建对货币领导层的信任。
我的个人观点
市场不再要求学术上的完美。
它们更需要一个理解：
流动性机制，
信用周期，
投资者心理，
以及系统性风险的人。
无论最终是Rick Rieder还是像Kevin Warsh这样的折中人选，一个事实是：
教科书式的中央银行时代正在逐渐消退。
下一任美联储主席将更少以演讲来衡量……
而更多以他们在结构性收紧的世界中管理信誉的能力来评判。
因为未来，政策不仅仅关乎通胀。
还关乎在压力之下维系金融体系的稳定。
密切关注这次提名。
不是因为它会影响明天的市场，
而是因为它定义了未来十年的框架。