比特币的下一个周期不会在加密货币中开始，Arthur Hayes 如是说

来源：Coindoo 原始标题：比特币的下一个周期不会在加密货币中开始，Arthur Hayes 如是说 原始链接： 比特币的下一个主要上涨阶段可能与加密情绪、ETF或链上数据关系不大。相反，它可能源于全球货币体系的压力——特别是美元与日元之间的关系。

这是Arthur Hayes提出的框架，他认为宏观流动性动态，而非短期价格动能，正悄然为2026年比特币的再次上涨铺路。

关键要点

• Arthur Hayes 认为比特币的下一个牛市可能由全球货币压力驱动，而非特定于加密的因素
• 他相信日元走强最终可能迫使美国流动性扩张，从而惠及像比特币这样稀缺资产
• Hayes 认为2026年是潜在的回报点，因为宏观政策效应会逐步传导到市场

虽然许多交易者将日元走强解读为风险资产的威胁，但Hayes认为这种观点忽略了二阶效应。在他的分析中，真正的故事不是日元本身，而是如果货币压力加剧，美国货币当局可能的应对措施。

为什么日元走强可能成为比特币的催化剂

Hayes的论点始于一个简单假设：主要外汇对的持续变动很少会没有政策后果。如果日元持续强劲上涨，就增加了美国机构介入稳定货币市场的可能性。

根据Hayes的观点，这种稳定并非在真空中发生。任何有意义的应对都需要创造或重新分配美元流动性——无论是通过银行储备、资产负债表扩张，还是通过间接干预机制。

从比特币的角度来看，这比短期波动更为重要。Hayes认为，当美元被创造出来以应对货币压力时，这些美元不会消失。它们会流向全球市场，最终进入稀缺资产。

流动性优先，价格随后

Hayes论点的一个关键点是时间点。他并不预期立即出现比特币的上涨。相反，他将宏观驱动的流动性周期视为缓慢的力量，可能需要数月——甚至数年——才能在资产价格中充分体现。

这也是他为何看好2026年而非当前年份的原因。如果货币压力迫使央行采取宽松政策，随之而来的过剩流动性可能会在之后推动投机性和通胀敏感资产。

这种延迟反应使得Hayes看来，当前的看空预测过于简化。市场通常会对第一阶效应——如避险反应——进行定价，却忽略了接下来会发生什么。

日本央行与稳定幻觉

这些动态正在展开，日本银行继续抵制收紧政策。尽管市场猜测可能转变，但日本政策制定者暂时平息了市场——但未解决根本失衡。

与此同时，有报道称纽约联邦储备银行一直在监控美元-日元状况，强化了Hayes的观点，即当局密切关注，尽管尚未发生正式干预。

对Hayes而言，这种——货币压力未得到解决——的组合，正是政策驱动的流动性最终回归的环境。

宏观论点，而非价格预测

重要的是，Hayes并不将此作为保证。他的论点是有条件的：如果美元流动性扩张以应对外汇压力，那么比特币作为下游效应会受益。

因此，他也否认那些仅仅基于日元变动的比特币即将崩盘的预测。在他看来，这些预测混淆了表面相关性与更深层的货币机制。

如果Hayes是对的，比特币的下一个牛市不会从兴奋开始——它会在资产负债表和外汇交易台中悄然开始，远早于价格图表反映出已在进行中的变化。