David Friedberg 和其他科技巨头概述2026年战略：为何他们在铜上大举押注，而避开石油

四位杰出的风险投资家和科技创业者——David Friedberg、Chamath Palihapitiya、David Sacks 和 Jason Calacanis——最近在 All-In 播客中分享了关于2026年的宏观投资论点和预测，提供了少见的洞察，揭示了精英科技投资者如何在市场、政治和地缘政治风险中布局资本。他们坦率的讨论展现出对某些趋势的惊人一致看法，但在其他方面则存在尖锐分歧——尤其是在人工智能对就业的影响和加密货币的未来方面。

加州的财富税：驱使科技资本外流的“象”

对话一开始就有一个出人意料的坦白：尽管声称会“留下来抗争”加州的拟议财富税，Chamath Palihapitiya 实则悄悄指示他的房地产经纪人寻找其他地方的房产。这反映出亿万富翁财富从该州的更广泛迁出。据 Palihapitiya 估算，已经离开的知名人物的总净资产超过 $500 十亿。如果包括那些犹豫不决的人，预计加州的应税财富可能会消失一半左右。

已于去年12月迁往德州奥斯汀的 David Sacks 直截了当地解释了他的理由：财富税提案实际上会将5%的征税变成对拥有超级投票权创始人的25-50%的负担，使得对持有非流动性股票的创业者来说，税收在经济上是灾难性的。更广泛的影响令人震惊——如果该提案在2026年投票通过，恐慌可能会在正式通过之前就促使更多人离开。

该小组一致认为，不确定性本身就是腐蚀性的。Chamath 指出，创业者面临着不可能的数学：积累非流动性财富，然后每年面对5%的未实现收益税，可能会让他们的公司破产。与此同时，Sacks 提到，创始人每年出售1%的股份以支付税款，面临复利式的损失。

由 David Friedberg 推崇的预测平台 Polymarket 仅给出该提案通过投票的概率为45%，这一数字在 Bernie Sanders 和 Ro Khanna 等进步派政治人物动员支持后飙升至80%。但即使税收在投票中失败，政治不确定性已经开始重塑资本流向。

投资赢家：Friedberg 对华为和 Polymarket 的看涨押注

谈及今年最具潜力的投资时，David Friedberg 提出了一套双管齐下的策略。他的第一个选择是华为，反映出对中国半导体龙头企业——与中芯国际（SMIC）和台积电（TSMC）等竞争对手密切合作——今年在芯片生产方面超越西方预期的信心。他的押注基于地缘政治脱钩和供应链民族主义将提升中国半导体能力，超出当前共识预期。

Friedberg 的第二个选择是 Polymarket，显示出他相信预测市场已超越边缘投机，成为主流信息工具。在与纽约证券交易所合作后，Friedberg 预期到2026年，Robinhood、Coinbase 和纳斯达克等主要券商将出现一系列整合。他大胆地将这一趋势描述为：预测市场将演变为新闻平台，取代传统媒体作为信息辩论的裁判。

Chamath 则加码工业大宗商品，特别是铜。他描绘了一个引人入胜的宏观叙事：电气化、数据中心扩展和军事现代化正与2040年前全球供应短缺70%的预期相撞。他认为，铜代表了关键材料中最具经济优势的选择——一种既不可或缺、又廉价、具有延展性和导电性的金属。

Jason Calacanis 推崇亚马逊，认为它是第一个接近“奇点”的公司——机器人系统产生的利润超过人类工人。他指出，亚马逊的自动配送子公司 Zoox 和由自动化仓库驱动的当日物流网络，都是这一转变逐渐加速的证据。

David Sacks 预测 IPO 将迎来大复苏，扭转多年来风险投资公司偏好私有化的趋势。他将这一逆转归因于所谓的“特朗普繁荣”——一系列亲商政策预期、交易加速的势头，以及对公开市场的重新青睐。

输家：企业SaaS、州养老金和美元

该小组对面临结构性逆风的行业也持有清醒的看法。David Friedberg 警告称，州政府很快将面对埋藏的养老金负债，可能使曾经稳定的信用状况变成潜在的违约。Chamath 则聚焦于企业SaaS产业链——一个每年数万亿美元的收入来源，其中90%的收入来自维护和迁移成本。他认为，人工智能的进步将削弱这些服务的经济合理性，压缩SaaS公司的市盈率。

Sacks 仍然关注加州本身，而 Calacanis 则担心，AI 自动化带来的基础岗位流失将对年轻美国工人产生不成比例的影响，迫使一代人培养韧性、独立性和快速掌握AI工具的能力。

在资产类别方面，Sacks 预测高端加州豪宅将因财富税不确定性而崩盘。Chamath 提出一个有争议的论点：油价正面临结构性、不可逆的下降，目标价为每桶$45 美元，这不仅由气候意识形态推动，更由电气化和能源存储替代的硬经济现实所驱动。Friedberg 则广泛看空 Netflix 和传统媒体，而 Calacanis 特别看空美元，理由是不可持续的债务轨迹和可能的特朗普时代国防支出扩张。

逆向预测：SpaceX 与特斯拉合并，央行探索主权加密货币

讨论中最具挑衅性的一刻是 Chamath 揭示了两个逆向论点。首先，SpaceX 不会上市；相反，Elon Musk 将其与特斯拉合并，以巩固对这两家战略性最重要企业的控制权，形成统一的股权结构。第二，全球央行将放弃黄金和比特币作为储备锚，转而采用“受控加密范式”——一种量子抗性、由政府发行、旨在维护国家金融独立性、无外部监控漏洞的主权数字资产。

David Friedberg 反驳了自己的挑衅观点：伊朗政权的崩溃将导致中东地区的不稳定，而非稳定，逊尼派阿拉伯国家将为地区霸权而争夺，形成伊朗空白的局面。

David Sacks 引用 Jevons 悖论，认为人工智能实际上会增加对知识型工人的需求——更便宜的代码生成将带来软件的丰富，便宜的放射科扫描将推动成像技术的普及，放射科医生将变得更加重要，而非过时。

政治赢家与输家：民主社会主义崛起，科技受挫，美元受蚀

在2026年的政治格局中，David Friedberg 认为“美国民主社会主义者（DSA）”将成为最大受益者，类似于 MAGA 对共和党的掌控。Chamath 广泛提名任何反对政府浪费、欺诈和滥用的人。Sacks 支持“特朗普繁荣”叙事，列举通胀率降至 (2.7%)、核心CPI 降至 (2.6%)、第三季度GDP 增长4.3%、自2009年以来最低的贸易逆差、裁员减少以及实际工资每人超过1000美元的上升。

他们预测美国GDP增长将在4.6%到6%之间——只有中国能实现，而且还是通过威权式的经济协调。这一增长若实现，将在民主资本主义下成为一个非凡的成果。

相反，民主中间派被视为潜在的输家，受到社会主义基础选民和有利于左翼初选挑战者的选区重划的挤压。Chamath 激烈地认为，门罗主义已过时，将在特朗普任期内被改写，取而代之的是强调交易干预的“半球霸权”原则——涉及毒品卡特尔、移民控制和关键资产安全，而非门罗的大陆保护。

David Friedberg 将科技行业本身定位为2026年的政治牺牲品。人工智能带来的财富和创业者地位已成为各政治派别民粹主义的双重目标。Friedberg 预测，2026年中期选举将成为对科技行业本身的公投。

资产表现：金属大涨、投机繁荣、油价与媒体崩盘

共识认为，关键金属——尤其是铜——将大幅升值。Polymarket 的网络效应将叠加其价值。科技行业的“超级周期”将在亲商政策预期下加速。像 Robinhood、Coinbase 和 PrizePicks 这样的投机平台将随着消费者信心的提升而吸引过剩流动性。

相反，加州的豪宅面临通缩压力。油价——无论是每桶(美元的原油，还是油服股——都将受到不可避免的电气化替代的冲击。Netflix 和传统媒体链条在独立创作者和公民新闻的蚕食下苦苦挣扎。美元因联邦债务激增和国防支出扩大而走弱。

结论：2026年为转折之年

All-In 小组的集体评估表明，2026年标志着一个真正的转折点——不仅仅是周期性的，而是结构性的。资本将从加州的监管体系重新配置到亲商的法域。大宗商品，尤其是铜，将随着地缘政治碎片化和脱钩重塑供应链而大幅上涨。科技将在企业层面繁荣的同时，也面临政治敌意。而经过监管炼狱的预测市场，将逐步成熟为主要的信息基础设施。

David Friedberg 强调 Polymarket 的崛起和华为的技术能力，结合这些宏观变化，形成了一个连贯的论点：地缘政治脱钩、能源转型经济和市场结构变革，将超越传统估值指标，决定2026年资本的赢家与输家。