Peak Financial Advisors 转向主动债券策略，退出堕天使债券头寸

固收领域的战略轮动

在反映市场情绪转变的关键举措中，Peak Financial Advisors 在近期披露中显示出显著的资产重组。该公司在JPMorgan Active Bond ETF (JBND)中建立了大量新仓位，最新季度通过278,276股的买入，投入约1505万美元。这一配置现已占到公司13F报告管理资产的6.6%。

但值得注意的是：同时放弃其“堕落天使”债券敞口，明确表明其对固定收益市场的战术思路发生了变化。

战略转变的理解

这一转变不仅仅是再平衡。堕落天使ETF 通常在市场周期早期表现良好，依赖信用回升和利差收窄，随着评级下调的稳定而获利。Peak选择退出这一仓位——同时在JBND中建立核心持仓——表明基金经理认为信用正常化带来的易得收益已基本实现。

这标志着从以复苏为导向的β交易，转向更为复杂的主动证券选择和久期管理策略。Peak不再追逐利差收敛，而是强调下行保护和战术性债券配置。

JBND的优势

JBND的运作与堕落天使策略有本质不同。该ETF通过主动管理多元化债券组合，追求超越彭博美国综合债券指数的表现。截至1月12日的主要指标：

• 基金规模： 54.4亿美元资产管理规模
• 收益率： 4.4%
• 一年总回报： 8%
• 股价： 54.07美元 (较52周高点下跌3.0%，但同比上涨5%)

基金持有债券的比例至少80%，平均久期略超六年，定位于投资级债券市场的中间位置。自2023年底推出以来，JBND在绝对收益和风险调整后收益方面均优于基准，得益于在国债、证券化信贷和企业债方面的主动布局。

投资组合中的位置：JBND的角色

此次交易后，Peak Financial Advisors的主要持仓展现出多元化、以收益为导向的策略：

• FLXR： 2543万美元 (占资产管理规模的11.4%)
• MTBA： 1888万美元 (占资产管理规模的8.5%)
• GLDM： 1714万美元 (占资产管理规模的7.7%)
• CTA： 1590万美元 (占资产管理规模的7.1%)
• EMB： 1142万美元 (占资产管理规模的5.1%)

新加入的JBND仓位作为核心固定收益引擎，补充了在专业债券策略和其他资产类别中的卫星配置。

债券投资者的宏观视角

Peak的资产重组反映了更广泛的市场演变。当堕落天使交易在早期周期复苏、技术面强劲时最为有效——操作策略相对简单：在企业稳定后捕捉信用正常化的收益。但随着周期成熟，低悬的果实逐渐减少。

转向主动债券管理，强调不同的技能：宏观布局、行业轮动和证券选择，尤其在环境可能更具挑战性的时期。自成立以来，JBND的业绩证明了这一策略的价值，特别是在市场面临逆风、偏向防御和战术灵活性优先的情况下，而非单纯追逐利差收敛。

对于关注基金经理动态的投资者而言，这个$15 百万级的投入彰显了对主动债券管理作为基础策略的信心，同时也暗示对短期内堕落天使潜在上涨空间持谨慎态度。