最近一周的分析思路其实挺直白的。

先看供应端这块——长期持有者的已实现盈亏比已经回到盈亏平衡线，派发规模明显萎缩。这说明什么？大户手里的筹码没那么着急砸了。

再看First Buyers这个群体，他们的持有量触了底，现在开始有小幅反弹的迹象。结合Conviction指标的变化，能看出市场情绪在慢慢修复。整体来看，链上的压力在缓解，这恰好呼应了供应端走弱的判断。数据串联起来，逻辑就清晰了。