美元指数一旦走弱，以美元计价的资产几乎无一幸免——黄金、美股、原油、BTC全都跟着上涨。这背后的逻辑看似简单：美国经济越疲软，美元越不值钱，那些用美元买的东西自然就贵了。

但问题就出在这里。美国如果真的衰退了，投资者会因为对美国前景的恐慌而大肆抛售，反而压低这些资产的价格。所以就陷入了一个诡异的两难：美国太强，美元升值，资产被打压；美国太弱，市场恐慌，资产也被打压。

这些年来，避险资金的去向一直在变。曾经流向日元、瑞郎这样的传统避险货币，后来转向黄金。但现在黄金已经变了味——投机盘远超投资盘，它早就不是纯粹的避险工具了。

现在的尴尬是，真正靠谱的避险资产还没找到。BTC和以太坊这样的加密资产虽然受关注，但还不足以承载全球避险资金的规模。或许这本身就是个值得思考的问题。