乌克兰的主权债务在2025年取得了强劲的收官，但一到今年，势头便停滞不前。转变在哪里？投资者对和平谈判的实际进展变得犹豫不决。最初推动反弹的乐观情绪逐渐消退，因为前行的道路变得更加模糊。当人们对会谈是否真正会取得成果产生疑问时，资金往往会变得谨慎。债券市场不喜欢模糊不清，尤其是在地缘政治风险已经被预估的情况下。今年到目前为止，我们看到的仍是那种经典的回调——当不确定性进入局面时，反弹动力就会逆转。