为什么美光科技在AI基础设施繁荣中仍然是真正的超值买入

数字不合理——投资者占优

人工智能行业一直表现强劲，主要芯片巨头如英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）和Palantir的估值都反映了它们的增长潜力。然而，有一家半导体制造商在保持被低估的同时，竟然实现了惊人的业绩：美光科技（Micron Technology）(NASDAQ: MU)。

对比非常明显。美光在最新季度报告中实现了57%的同比营收增长和167%的调整后每股收益增长——但其市值仅为当前盈利的27倍。作为对比，科技重仓的纳斯达克-100指数的市盈率为26倍的远期盈利倍数，使得美光的9倍远期市盈率显得异常便宜。华尔街预计其下一财年的盈利将接近四倍增长，达到每股32.14美元，但市场尚未将这一增长预期反映到股价中。

展望未来：美光预计本季度营收将达到187亿美元，同比增长132%，而调整后每股收益可能增长五倍以上。这些都不是投机性承诺，而是管理层的指导预期。如果股价仅仅回归到纳斯达克-100的平均估值倍数，潜在上涨空间将非常巨大。

内存短缺遇上AI需求爆炸

真正的催化剂在于内存市场的结构性失衡。高带宽内存（HBM）——为AI加速器和数据中心处理器提供动力的专用芯片类型——正被基础设施建设的高速推进所吸收。与此同时，智能手机和个人电脑用的传统内存严重短缺，导致价格大幅上涨。

这种动态短期内不太可能逆转。行业预测显示，2026年内存供应增长仅为16-17%，远低于历史水平，而仅HBM的需求预计到2033年将以每年42%的速度增长。供应增长与需求增长之间的差距几乎可以确保价格保持在高位。

像美光这样的内存制造商了解这一环境，并在扩产方面保持谨慎，这进一步支撑了价格环境。随着到2030年AI数据中心支出可能达到1.2万亿美元，行业的利好是结构性的，而非周期性的。

竞争激烈的AI交易中的真正价值股

经过过去一年的250%涨幅，美光在股价图上可能看起来已经完全被高估。但估值指标讲述的完全不同的故事。大多数超级巨头级别的AI受益公司都以高倍数交易，正是因为市场已经将它们的增长预期反映在股价中。而美光似乎是个例外——一家在执行层面表现出色，同时股价仍像价值股一样的公司。

对于长期投资者来说，这一布局尤为吸引人，因为他们认识到AI基础设施支出将在未来几年主导资本配置。美光处于这一超级趋势和真正低估的交汇点，这在当今市场上是难得一见的。