信念交易信号：北京第一投资的$496 百万新东方押注内幕

头部持仓彰显信号

当一家机构投资者向一只每年下跌13%的股票投入近5亿美元时，值得关注。总部位于香港的First Beijing Investment最近通过大规模增持，表达了对新东方教育科技集团(NYSE:EDU)的坚定信心。在第三季度，该基金额外购买了223万股，将其持股总数提升至935万股，截至9月30日价值4.9602亿美元——使其成为第三大持仓，占其美股投资组合的19.15%。

这次交易动作为何重要

交易社区常将大型机构收购视为超越市场的机会，尤其是在市场普遍悲观的背景下。First Beijing第三季度的买入增加了1.1215亿美元的持仓价值，表明该基金的分析师认为新东方教育科技集团尽管近期表现不佳，但仍被严重低估，基本面依然坚实。

截至最新交易日，EDU股价为55.03美元，低于过去一年标普500指数16%的涨幅。然而，从First Beijing的角度来看，这一偏差似乎是有意为之——其投资组合的重塑显示出对市场悲观情绪忽视了EDU的运营基本面的信心。

运营表现支持这一观点

公司的财务轨迹验证了这一逆向布局。在最新的财年第一季度，新东方教育科技集团实现了6.1%的收入同比增长，达到15.2亿美元。营业收入升至3.108亿美元，非GAAP营业利润激增11.3%，至3.355亿美元。

成本控制已成为管理执行的标志，非GAAP利润率实现了100个基点的扩张。该季度公司产生了约$192 百万的经营现金流，保持着28.8亿美元的现金储备，财务状况稳健。

投资组合背景

First Beijing Investment的整体布局显示出有意的地域和行业策略。基金的前十大持仓包括：

• NYSE:YMM：8.9033亿美元 (占资产管理规模的34.38%)
• NASDAQ:PDD：8.1532亿美元 (占资产管理规模的31.48%)
• NYSE:EDU：4.9602亿美元 (占资产管理规模的19.15%)
• NASDAQ:ATAT：2.1309亿美元 (占资产管理规模的8.23%)
• NYSE:RLX：1.6533亿美元 (占资产管理规模的6.38%)

这一配置反映出其偏重中国相关投资，涵盖物流、消费零售和教育服务等行业。

被忽视的点

新东方教育科技集团的运营改善与股价表现之间的矛盾，集中在一个关键指标：盈利能力。尽管收入增长和利润率扩张，净利润同比下降2%。未来指引显示公司更倾向于稳步而非快速的盈利扩张。

这种背离正是有信息的投资者采取逆向操作的环境。First Beijing的近$500 百万投入表明，管理层和资本配置者将此视为估值机会，而非增长故事——这是一个信号交易，押注教育行业在稳定后利润增长将追赶运营改善，最终市场将重新定价。

公司快照

新东方教育科技集团在中国拥有庞大的私立教育服务网络，通过实体学习中心、特色学校和数字平台为学生提供服务。收入来源包括K-12辅导、标准化考试培训、语言能力培训和国际教育咨询。公司目标客户为追求学业提升、语言技能发展和海外留学的中国学生。

当前市场指标显示：

• 股价：55.03美元
• 市值：91.7亿美元
• 年度收入(TTM)：49.9亿美元
• 年度净利润(TTM)：$367 百万