最近贵金属市场出现了很离谱的现象。美联储内部吵得很凶，保证金也在疯狂上调，但金价和银价反而一路往上走。这到底咋回事？

斯科茨代尔铸币厂的CEO乔希·费尔最近就直言不讳——纸面交易市场和实物交易市场的矛盾已经到临界点了。美联储那边9:3投票分裂，债券交易员赌美联储有80%概率会按兵不动，但费尔觉得这都不重要了。

他的观点特别扎心："央行政策早就不是主角了，稀缺性才是定价王道。现在走的是地缘政治驱动的逻辑，这才是金属价格的真正主宰。" 这周二他就这么说的。

芝商所这边玩得更凶。白银期货保证金从25000美元直接拉到32500美元，涨幅30%，手段相当激进。想通过抬高持仓成本来压住价格。结果当然是引发一波平仓，周三白银跌到72美元每盎司的位置。

但即便如此，费尔还是坚持看涨的态度。保证金上调这种短期打击改变不了长期逻辑——地缘政治需求才是驱动力。